El a\u00f1o pasado por estas fechas, la mayor\u00eda de los economistas esperaban que la Reserva Federal de Estados Unidos pasar\u00eda el a\u00f1o 2023 enfrentando una recesi\u00f3n mientras luchaba contra la mayor ola de inflaci\u00f3n en una generaci\u00f3n.<\/p>\n
En cambio, Estados Unidos ha logrado el crecimiento m\u00e1s fuerte de cualquier econom\u00eda grande, el desempleo est\u00e1 cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos y las presiones sobre los precios est\u00e1n mostrando signos de regresar al objetivo del banco central del 2 por ciento. <\/p>\n
Esa racha de datos mejor de lo esperado ha llevado al presidente de la Fed, Jay Powell, a terminar el a\u00f1o apostando a que la credibilidad de la junta que preside el pr\u00f3ximo a\u00f1o ser\u00e1 casi tan buena como \u00e9sta.<\/p>\n
En su reuni\u00f3n m\u00e1s reciente para fijar las tasas, la Reserva Federal public\u00f3 sus \u00faltimos datos que muestran que los funcionarios esperan que el banco central reduzca su tasa de referencia de los fondos federales (actualmente en un m\u00e1ximo de 22 a\u00f1os de entre 5,25 por ciento y 5,5 por ciento) en un 75 por ciento. puntos b\u00e1sicos durante los pr\u00f3ximos 12 meses. <\/p>\n
En los pron\u00f3sticos del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto est\u00e1 la creencia de que la econom\u00eda estadounidense lograr\u00e1 su aterrizaje suave, con una inflaci\u00f3n regresando a la meta de la Reserva Federal, un crecimiento que se desacelera s\u00f3lo levemente y un desempleo a\u00fan razonablemente bajo.<\/p>\n
“No se puede trazar un escenario econ\u00f3mico m\u00e1s perfecto que las previsiones del FOMC”, dijo Stephen Stanley, economista jefe de Santander en Estados Unidos. \u201cSi sucede, ser\u00eda tremendo. Pero s\u00f3lo existen riesgos negativos\u201d.<\/p>\n
Algunos creen que la confianza de Powell es prematura y que la moderaci\u00f3n de los funcionarios podr\u00eda hacer m\u00e1s dif\u00edcil salir sin problemas de meses de tasas de inter\u00e9s elevadas.<\/p>\n
“Las proyecciones de la Reserva Federal son definitivamente una visi\u00f3n optimista de la econom\u00eda en 2024”, dijo James Rossiter, jefe de estrategia macro global de TD Securities. “Ciertamente es el resultado que desean, pero no estamos seguros de que se salgan con la suya”. <\/p>\n
El nuevo optimismo del FOMC sobre la econom\u00eda ha tomado a muchos por sorpresa. <\/p>\n
\u201cPowell tiene un trabajo dif\u00edcil. Y durante los \u00faltimos 18 meses, ha sido muy impresionante\u201d, afirm\u00f3 Gavyn Davies, presidente de Fulcrum Asset Management. “Pero las directrices de la Reserva Federal han sido muy vol\u00e1tiles \u00faltimamente”.<\/p>\n
Tan recientemente como en noviembre, el presidente de la Reserva Federal describi\u00f3 el proceso de desinflaci\u00f3n como probablemente \u201cdesequilibrado\u201d y \u201caccidentado\u201d. A mediados de diciembre, Powell estaba haciendo que el \u00faltimo tramo de la lucha para vencer la inflaci\u00f3n pareciera mucho m\u00e1s sencillo.<\/p>\n
\u201cLa inflaci\u00f3n sigue bajando. El mercado laboral sigue recuperando el equilibrio. Y hasta ahora todo va bien\u201d, dijo a los periodistas. “En cierto modo asumimos que las cosas se volver\u00e1n m\u00e1s dif\u00edciles a partir de ahora, pero hasta ahora no es as\u00ed”.<\/p>\n
Despu\u00e9s de las buenas noticias sobre la inflaci\u00f3n durante el \u00faltimo trimestre, los funcionarios esperan que el \u00edndice de precios de gastos de consumo personal b\u00e1sico -su medida preferida de las presiones de precios, que excluye los precios de la energ\u00eda y los alimentos- se desacelere a 2,4 por ciento el pr\u00f3ximo a\u00f1o, 2,2 por ciento en 2025. y luego alcanzar su objetivo del 2 por ciento en 2026.<\/p>\n
Este suave cambio a la baja (cuando se suma a la creencia de que pueden reducir el endeudamiento tres veces en 2024) implica que quienes fijan las tasas piensan que esta ola de inflaci\u00f3n ha sido principalmente un fen\u00f3meno del lado de la oferta. Es decir, fue causada por la escasez de mano de obra y bienes durante la era de la pandemia, un gasto federal insuficiente y una pol\u00edtica monetaria laxa.<\/p>\n
Si tienen raz\u00f3n, entonces \u2013salvo que se produzcan shocks de oferta, como un salto en el precio del petr\u00f3leo o una nueva perturbaci\u00f3n del comercio mundial\u2013 las presiones sobre los precios deber\u00edan disiparse, incluso cuando la Reserva Federal relaje sus medidas.<\/p>\n
Muchos analistas comparten la evaluaci\u00f3n de quienes fijan las tarifas y sus proyecciones de precios. “El panorama general de la inflaci\u00f3n es de r\u00e1pida normalizaci\u00f3n”, dijo Rossiter de TD Securities. “Eso le da algo de consuelo a la Reserva Federal”.<\/p>\n
Pero otros advierten que persisten riesgos alcistas.<\/p>\n
“Si el progreso que hemos visto en materia de inflaci\u00f3n se estanca y no parece que estemos en un camino tan claro hacia una inflaci\u00f3n del 2 por ciento, entonces el tono de la Reserva Federal tendr\u00e1 que cambiar”, dijo Stanley.<\/p>\n
\u201cSoy un poco esc\u00e9ptico; No creo que vayamos a seguir viendo la r\u00e1pida mejora que hemos visto en los \u00faltimos meses\u201d. <\/p>\n
Davies dijo que unas lecturas favorables del PCE b\u00e1sico en los primeros tres meses de 2024 ser\u00edan cruciales para determinar si la Reserva Federal puede recortar los tipos durante la primavera. “Un aterrizaje suave parece m\u00e1s probable ahora que hace seis meses debido a las mejoras en la inflaci\u00f3n subyacente”, dijo. “Pero no es una certeza”.<\/p>\n
Desde la votaci\u00f3n de diciembre, los funcionarios han dicho que tienen la intenci\u00f3n de centrarse m\u00e1s en 2024 en el aspecto de pleno empleo de su mandato que en la inflaci\u00f3n. <\/p>\n
Una de las sorpresas de este a\u00f1o fue la fortaleza del mercado laboral: el desempleo se mantuvo bajo, apenas 3,8 por ciento en noviembre. El FOMC espera que la tasa de desempleo aumente s\u00f3lo modestamente (al 4,1 por ciento, un nivel todav\u00eda a la par del pleno empleo) a medida que disminuyan las presiones sobre los precios.<\/p>\n
Estos episodios de \u201cdesinflaci\u00f3n inmaculada\u201d, en los que se han superado aumentos de precios de dos d\u00edgitos sin un aumento significativo del desempleo, son extra\u00f1o<\/a>. <\/p>\n Algunos economistas piensan que las previsiones de la Reserva Federal equivalen a una ilusi\u00f3n.<\/p>\n