{"id":1110259,"date":"2023-12-28T07:39:41","date_gmt":"2023-12-28T07:39:41","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-sistema-de-pensiones-pionero-de-chile-ahora-necesita-una-reforma\/"},"modified":"2023-12-28T07:39:41","modified_gmt":"2023-12-28T07:39:41","slug":"el-sistema-de-pensiones-pionero-de-chile-ahora-necesita-una-reforma","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-sistema-de-pensiones-pionero-de-chile-ahora-necesita-una-reforma\/","title":{"rendered":"El sistema de pensiones pionero de Chile ahora necesita una reforma"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=7f2c2d17-8b47-4ad3-bf9a-6e342e6d66c6\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>El escritor es un ex banquero de inversiones en Nueva York, ex director del comit\u00e9 de inversiones de fondos patrimoniales de Chile y coautor de \u201cEl valor del arte: herramientas financieras para los mercados del arte\u201d.<\/em><\/p>\n<p>El sistema de pensiones chileno, un plan pionero de contribuci\u00f3n definida administrado de forma privada que comenz\u00f3 en 1980, fue inicialmente considerado como el est\u00e1ndar de oro entre los planes de jubilaci\u00f3n.  <\/p>\n<p>En consecuencia, sirvi\u00f3 como modelo para reformar los sistemas de pensiones de muchos pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina, Asia y Europa del Este.  Numerosos profesionales chilenos involucrados en su implementaci\u00f3n se transformaron en consultores globales de pensiones.  Sin embargo, hoy en d\u00eda, el sistema es despreciado por un gran n\u00famero de chilenos y su supervivencia en su forma actual es dudosa.  Entonces, \u00bfqu\u00e9 sali\u00f3 mal?<\/p>\n<p>En resumen, fue un caso cl\u00e1sico de idea s\u00f3lida mal ejecutada.  Actualmente el sistema consta de cinco opciones de inversi\u00f3n, conocidas como fondos A, B, C, D y E. El fondo A es el m\u00e1s riesgoso, mientras que el fondo E es el m\u00e1s conservador.  Se espera que los trabajadores hagan una transici\u00f3n gradual del Fondo A al Fondo E a medida que envejecen, dependiendo de su tolerancia al riesgo.  La regulaci\u00f3n intent\u00f3 controlar el riesgo en estos fondos a trav\u00e9s de l\u00edmites independientes del tiempo (porcentajes m\u00ednimos y m\u00e1ximos por clase de activo) en lugar de m\u00e9tricas de riesgo a nivel de cartera. <\/p>\n<p>El desafortunado resultado de esta decisi\u00f3n ha sido que, en t\u00e9rminos de rendimientos ajustados al riesgo, los fondos se encuentran en un grave desorden.  Un reciente <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.pm-research.com\/content\/iijretire\/early\/2023\/05\/17\/jor20231135\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">estudiar<\/a> publicado en el Journal of Retirement muestra, por ejemplo, que en m\u00e1s de la mitad de los casos el Fondo E super\u00f3 al Fondo A. En resumen, los participantes en fondos m\u00e1s riesgosos no fueron compensados \u200b\u200badecuadamente por el riesgo que asumieron.<\/p>\n<p>La regulaci\u00f3n tambi\u00e9n desalienta las inversiones en activos alternativos, lo cual est\u00e1 mal concebido considerando el horizonte de largo plazo de las carteras de los fondos de pensiones.  Otra regulaci\u00f3n problem\u00e1tica dicta que cualquier inversi\u00f3n no denominada en pesos debe estar al menos parcialmente cubierta, lo que equivale a negar los beneficios de la diversificaci\u00f3n monetaria.  El requisito adicional de que la cobertura debe realizarse activo por activo en lugar de a nivel de cartera no ha hecho m\u00e1s que exacerbar esta ineficiencia.<\/p>\n<p>En conjunto, estimo que estas pol\u00edticas han reducido efectivamente los rendimientos en m\u00e1s de 2 puntos porcentuales en la mayor\u00eda de los casos como opciones de asignaci\u00f3n de activos sub\u00f3ptimas con importantes implicaciones pr\u00e1cticas.  Obs\u00e9rvese que una diferencia de apenas el 1,5 por ciento en los rendimientos anuales durante un per\u00edodo de 35 a\u00f1os puede llevar a una reducci\u00f3n del 30 al 40 por ciento en los pagos de pensiones.<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, hay tres cuestiones m\u00e1s cr\u00edticas a considerar.  En primer lugar, el dise\u00f1o inicial exig\u00eda una contribuci\u00f3n insuficiente del 10 por ciento del salario de un trabajador.  Los estudios sugieren que es necesaria una contribuci\u00f3n del 15 al 17 por ciento para obtener una pensi\u00f3n aceptable.  Pero ha habido renuencia pol\u00edtica a aumentar esta cifra, lo que requerir\u00eda que los trabajadores sacrificaran su salario neto actual por beneficios futuros.<\/p>\n<p>En segundo lugar, alrededor del 30 por ciento del mercado laboral de Chile opera de manera informal y muchos trabajadores cambian con frecuencia entre empleos formales e informales.  Desafortunadamente, durante los per\u00edodos informales, rara vez contribuyen a sus cuentas de pensi\u00f3n.<\/p>\n<p>En tercer lugar, las encuestas y la evidencia anecd\u00f3tica indican que la mayor\u00eda de los trabajadores no entienden c\u00f3mo funciona el sistema de pensiones.  Por ejemplo, no saben en cu\u00e1l de los cinco fondos tienen sus ahorros (a la mayor\u00eda de los trabajadores se les asigna una opci\u00f3n predeterminada en funci\u00f3n de su edad).  Adem\u00e1s, no saben que sus fondos est\u00e1n en cuentas segregadas y no pertenecen a las administradoras de activos privados o AFP.  Esta combinaci\u00f3n de pol\u00edticas de inversi\u00f3n mal dise\u00f1adas y contribuciones inadecuadas ha resultado en pensiones decepcionantes.  Lamentablemente, muchos chilenos culpan a las AFP por sus bajas pensiones, aunque los administradores han operado dentro de las limitaciones de una camisa de fuerza regulatoria.<\/p>\n<p>Ahora existe consenso en que se debe hacer algo para abordar el \u201cproblema de las pensiones\u201d.  Sin embargo, algunas iniciativas propuestas por el actual gobierno de izquierda parecen encaminadas a desechar el sistema actual en lugar de corregir sus deficiencias.  Estas incluyen la creaci\u00f3n de un administrador de activos de propiedad estatal o la desinversi\u00f3n de parte de las contribuciones de los trabajadores a un fondo com\u00fan de \u201csolidaridad\u201d.<\/p>\n<p>Como m\u00ednimo, una reforma sensata ahora deber\u00eda consistir en eliminar los l\u00edmites de inversi\u00f3n por clase de activo e introducir una pol\u00edtica de inversi\u00f3n basada en m\u00e9tricas de riesgo a nivel de cartera.  El gobierno tambi\u00e9n deber\u00eda relajar las restricciones a las inversiones alternativas y eliminar los requisitos de cobertura mal dise\u00f1ados.  A menos que Chile implemente tales reformas, una segunda ola de chilenos insatisfechos con sus pensiones podr\u00eda estar a s\u00f3lo una generaci\u00f3n de distancia.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/7f2c2d17-8b47-4ad3-bf9a-6e342e6d66c6\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[191,8146,808,11216,12343,1999,5321,158],"class_list":["post-1110259","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-ahora","tag-chile","tag-necesita","tag-pensiones","tag-pionero","tag-reforma","tag-sistema","tag-una"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1110259","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1110259"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1110259\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1110259"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1110259"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1110259"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}