{"id":1089639,"date":"2023-12-13T08:10:43","date_gmt":"2023-12-13T08:10:43","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/acciones-para-el-largo-plazo-tal-vez\/"},"modified":"2023-12-13T08:10:43","modified_gmt":"2023-12-13T08:10:43","slug":"acciones-para-el-largo-plazo-tal-vez","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/acciones-para-el-largo-plazo-tal-vez\/","title":{"rendered":"\u00bfAcciones para el largo plazo?  Tal vez"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=3859b6e0-c80e-4f34-98b7-eb528ab9e262\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>El escritor es editor colaborador del FT.<\/em><\/p>\n<p>La creencia de que las acciones superan a los bonos en el largo plazo est\u00e1 detr\u00e1s de casi todos los procesos de asignaci\u00f3n estrat\u00e9gica de activos y est\u00e1 respaldada por siglos de datos emp\u00edricos.<\/p>\n<p>El mas largo <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"http:\/\/www.econ.yale.edu\/~shiller\/data.htm\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">serie<\/a> de los rendimientos de los activos financieros estadounidenses en circulaci\u00f3n general se remonta a 1871. En esta cuenta, el rendimiento medio superior de las acciones a los bonos durante un per\u00edodo de tenencia de 10 a\u00f1os ha sido del 2,3 por ciento anual, aumentando al 4 por ciento anual durante 50 a\u00f1os de tenencia. per\u00edodos.  La posibilidad de un desempe\u00f1o deficiente durante per\u00edodos relativamente largos ha sido baja.  Y, lo que es m\u00e1s importante, la incidencia de que las acciones sean superadas por los bonos se vuelve cada vez m\u00e1s rara a medida que se alarga el per\u00edodo de tenencia.<\/p>\n<p>Este grado de desempe\u00f1o superior persistente ha deleitado a los accionistas pero desconcertado a los acad\u00e9micos.  El resultado ha sido una amplia gama de literatura financiera sobre la <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/papers.ssrn.com\/sol3\/papers.cfm?abstract_id=3088820\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">rompecabezas de prima de riesgo de acciones<\/a> \u2014 la incapacidad de los modelos est\u00e1ndar para explicar el grado de desempe\u00f1o hist\u00f3rico superior de las acciones frente a la deuda libre de riesgo.<\/p>\n<p>Fuera de Estados Unidos ha habido menos enigmas.  Elroy Dimson, profesor de finanzas en la Judge Business School de la Universidad de Cambridge, ha sido durante varios a\u00f1os coautor del almanaque definitivo de datos globales de rendimiento de activos a largo plazo de la industria financiera, que se remonta a principios del siglo XX.  Este trabajo ha proporcionado una verificaci\u00f3n cuantitativa de las creencias universalistas en la confiabilidad del desempe\u00f1o superior de la equidad. <\/p>\n<p>Los casos de per\u00edodos de tenencia de 20 a\u00f1os en los que las acciones han sido derrotadas por los bonos o incluso por el efectivo no son infrecuentes en los mercados desarrollados.  En los 50 a\u00f1os que finalizaron en 2019, el equipo de Dimson inform\u00f3 que los rendimientos de las acciones y los bonos gubernamentales mundiales excepto los estadounidenses fueron aproximadamente iguales: 5,0 por ciento y 5,1 por ciento, respectivamente.  Aun as\u00ed, Estados Unidos ha sido excepcional.  O al menos eso es lo que nos dicen los datos hasta ahora.<\/p>\n<p>Mientras que algunas personas se dedican a la jardiner\u00eda o al golf cuando est\u00e1n jubiladas, Edward McQuarrie, profesor em\u00e9rito de marketing, ha pasado los \u00faltimos siete a\u00f1os analizando m\u00e1s de cerca el excepcionalismo estadounidense.  Su conclusi\u00f3n, publicada en el <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.tandfonline.com\/doi\/full\/10.1080\/0015198X.2023.2268556\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Diario del analista financiero de este mes<\/a>, es que los datos son falsos.  Bas\u00e1ndose en las cifras de bonos recopiladas por el historiador financiero Richard Sylla, McQuarrie llev\u00f3 a cabo b\u00fasquedas ciudad por ciudad en archivos digitalizados para obtener detalles sobre dividendos y recuentos de acciones para ampliar el registro financiero hist\u00f3rico estadounidense.  El resultado es un nuevo recurso que contiene m\u00e1s del triple de acciones y cinco veces m\u00e1s bonos.  Su relato captura muchos m\u00e1s fracasos, reduce el sesgo de supervivencia y una historia a largo plazo sorprendentemente diferente.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><a rel=\"nofollow\" href=\"#16038662\"><picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"16038662\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"16038662\" class=\"flourish-disclaimer o-message o-message--alert o-message--neutral\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">Est\u00e1s viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo.  Lo m\u00e1s probable es que esto se deba a que no est\u00e1 conectado o que JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/\u00bfAcciones-para-el-largo-plazo-Tal-vez.jpeg\" alt=\"\"\/><\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n<p>El impacto de la supervivencia no es un detalle menor.  La vieja historia, me dice McQuarrie, ten\u00eda algunas omisiones flagrantes.  La mayor omisi\u00f3n de los datos anteriores, el Segundo Banco de los Estados Unidos, represent\u00f3 en su punto m\u00e1ximo casi el 30 por ciento de la capitalizaci\u00f3n total del mercado estadounidense, alrededor del peso combinado de los Siete Magn\u00edficos en el S&#038;P 500 actual. El banco quebr\u00f3 en una crisis financiera. <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Panic_of_1837#:~:text=The%20Panic%20of%201837%20was,unemployment%20rose%2C%20and%20pessimism%20abounded.\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">p\u00e1nico en 1837<\/a>.  A pesar de la inclusi\u00f3n de fracasos tan \u00e9picos, el nuevo r\u00e9cord hist\u00f3rico todav\u00eda favorece a las acciones, aunque no tanto.  Esta reevaluaci\u00f3n a la baja de los viejos rendimientos financieros estadounidenses tiene forma. <\/p>\n<p>En 2002, el fundador de Research Affiliates, Rob Arnott, fue coautor de un<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/papers.ssrn.com\/sol3\/papers.cfm?abstract_id=296854\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"> papel<\/a> Peter Bernstein concluy\u00f3 que la prima de riesgo promedio hist\u00f3rica de las acciones era aproximadamente la mitad de lo que cre\u00eda la mayor\u00eda de los inversores y se situaba en s\u00f3lo el 2,4 por ciento.  La cantidad de rendimiento medio superior de las acciones durante per\u00edodos de tenencia a largo plazo se reduce aproximadamente a la mitad nuevamente en los nuevos datos.  Y la incidencia del bajo rendimiento de las acciones durante per\u00edodos de tenencia de veinte a\u00f1os casi se triplica.<\/p>\n<p>\u00bfPor qu\u00e9 deber\u00edan preocuparnos las nuevas estimaciones de rendimientos de activos francamente antiguos?  En parte porque rechazan la idea de que existe una regularidad legal duradera en el desempe\u00f1o superior a largo plazo de las acciones estadounidenses.  &#8220;Lo que me ha sorprendido es c\u00f3mo los mitos en nuestra industria persisten frente a pruebas convincentes de que est\u00e1n equivocados&#8221;, me dice Arnott.  \u201cEs maravilloso tener compa\u00f1\u00eda en la quijotesca tarea de desacreditarlos\u201d.<\/p>\n<p>Los precios de los activos son una descripci\u00f3n de las condiciones econ\u00f3micas, las opciones pol\u00edticas, los \u00e9xitos empresariales y, por supuesto, sus fracasos.  Los inversores que pose\u00edan activos financieros rusos en 1917 o chinos en 1949 fueron expropiados por decisiones pol\u00edticas.  Los tenedores de \u00edndices japoneses de 1989 siguen esperando que se les recupere su inversi\u00f3n inicial.  El trabajo de Dimson sobre los rendimientos del siglo XX ha demostrado desde hace mucho tiempo que el desempe\u00f1o del mercado de valores estadounidense es excepcional.  Los nuevos datos no disminuyen el excepcionalismo del desempe\u00f1o de las acciones estadounidenses de posguerra, pero sugieren que podr\u00eda ser un episodio excepcional.<\/p>\n<p>A los inversores les resulta dif\u00edcil escapar del marco que ofrecen los rendimientos hist\u00f3ricos.  Pero la extrapolaci\u00f3n conlleva peligros.  \u201cHoy en d\u00eda, las acciones est\u00e1n preparadas para ofrecer a los inversores pacientes a largo plazo una prima de riesgo del 1 al 2 por ciento\u201d, me dice Arnott.  &#8220;Esto podr\u00eda eliminarse f\u00e1cilmente con malas decisiones pol\u00edticas&#8221;.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/3859b6e0-c80e-4f34-98b7-eb528ab9e262\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[668,1774,18,12167,15723,979],"class_list":["post-1089639","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-acciones","tag-largo","tag-para","tag-plazo","tag-tal","tag-vez"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1089639","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1089639"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1089639\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1089639"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1089639"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1089639"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}