Los bonos del gobierno protagonizaron un poderoso repunte el martes, ya que los inversores apostaron a que las consecuencias econ\u00f3micas de la invasi\u00f3n rusa de Ucrania empujar\u00e1n a los bancos centrales a subir las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s lentamente de lo previsto. <\/p>\n
Los mayores movimientos se produjeron en la eurozona, donde el rendimiento de los bonos a 10 a\u00f1os de Alemania se hundi\u00f3 por debajo de cero por primera vez en un mes, ya que los mercados reaccionaron a una serie de comentarios de los principales responsables pol\u00edticos del Banco Central Europeo que se opon\u00edan a cualquier cambio dr\u00e1stico en la pol\u00edtica monetaria hasta que se convierta en m\u00e1s claro c\u00f3mo afectar\u00e1 la crisis de Ucrania a la econom\u00eda de la eurozona. <\/p>\n
Los derivados vinculados a las tasas de inter\u00e9s a corto plazo muestran que los inversores ahora esperan que el BCE aumente las tasas de inter\u00e9s en menos de 0,2 puntos porcentuales desde el m\u00ednimo hist\u00f3rico actual de menos 0,5 por ciento para fin de a\u00f1o. Hace dos semanas, los mercados cotizaban un regreso a cero este a\u00f1o. <\/p>\n
Los bonos del Tesoro de EE. UU. tambi\u00e9n se vieron arrastrados por el repunte, y el rendimiento a 10 a\u00f1os cay\u00f3 0,12 puntos porcentuales a 1,72 por ciento, su nivel m\u00e1s bajo desde fines de enero. <\/p>\n
Los inversionistas a\u00fan pronostican que la Fed seguir\u00e1 adelante a fines de este mes y entregar\u00e1 su primer aumento de la tasa de inter\u00e9s de un cuarto de punto desde 2018, pero las expectativas sobre cu\u00e1n agresivamente puede endurecer la pol\u00edtica monetaria despu\u00e9s de ese punto se han moderado. <\/p>\n
Los comerciantes ahora est\u00e1n valorando aproximadamente cinco aumentos de tasas este a\u00f1o, frente a los seis del viernes. Las apuestas de que la Fed podr\u00eda incluso considerar un ajuste doble de medio punto, que disminuy\u00f3 significativamente antes de la invasi\u00f3n luego de la oposici\u00f3n t\u00e1cita de dos altos funcionarios, ahora se han descartado por completo.<\/p>\n
\u201cSe est\u00e1 produciendo una gran revisi\u00f3n de precios moderados\u201d, dijo Antoine Bouvet, estratega de tasas de ING. \u201cEl mercado ha considerado que las implicaciones de Ucrania son que el BCE y otros bancos centrales se mover\u00e1n m\u00e1s lentamente\u201d.<\/p>\n
Los precios de la energ\u00eda han aumentado desde que comenz\u00f3 la invasi\u00f3n rusa la semana pasada, lo que se suma al dolor de cabeza para los banqueros centrales que intentan controlar la inflaci\u00f3n m\u00e1s alta en d\u00e9cadas en muchas econom\u00edas globales. Eso deja a la Reserva Federal lidiando tanto con los impactos inflacionarios de la guerra como con el potencial de una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica. <\/p>\n
\u201cEsto tambi\u00e9n tiene un impacto significativo en el crecimiento a nivel mundial y en los EE. UU.\u201d, dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock. \u201cEsto claramente mantendr\u00e1 la inflaci\u00f3n alta durante un per\u00edodo de tiempo m\u00e1s largo. Pero gran parte de esta din\u00e1mica no est\u00e1 bajo el control de la Fed\u201d.<\/p>\n
Agreg\u00f3: “La Fed tendr\u00e1 que moverse, pero el crecimiento se moderar\u00e1 hasta el punto de que, a medida que ingrese a la segunda mitad del a\u00f1o, no estoy seguro de que la Fed tenga prisa”. Rieder dijo que el potencial de una Fed de movimiento m\u00e1s lento hab\u00eda hecho que los rendimientos de la deuda del gobierno estadounidense a corto plazo fueran atractivos.<\/p>\n
Luke Ellis, director ejecutivo de Man Group, uno de los administradores de fondos de cobertura m\u00e1s grandes del mundo, se hizo eco de esa opini\u00f3n y le dijo al Financial Times el martes que la situaci\u00f3n de Ucrania “hace retroceder” las expectativas de aumento de las tasas del banco central.<\/p>\n
Antes de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica de la pr\u00f3xima semana, los funcionarios del BCE dijeron que la crisis en Ucrania probablemente impulsar\u00e1 la inflaci\u00f3n de la eurozona desde sus niveles ya r\u00e9cord al agravar las presiones en los mercados energ\u00e9ticos y podr\u00eda reducir el crecimiento al interrumpir el comercio y afectar la confianza de las empresas y los hogares. <\/p>\n
\u201cSer\u00eda imprudente comprometerse previamente con los pasos de pol\u00edtica futuros hasta que las consecuencias de la crisis actual sean m\u00e1s claras\u201d, dijo Fabio Panetta, miembro de la junta ejecutiva del BCE, en un discurso el lunes. \u201cDeber\u00edamos apuntar a acompa\u00f1ar la recuperaci\u00f3n con un toque ligero, tomando medidas moderadas y cuidadosas a medida que las consecuencias de la crisis actual se vuelven m\u00e1s claras\u201d, agreg\u00f3. <\/p>\n
Esto marca un cambio en el tono del BCE. Varios de sus funcionarios se\u00f1alaron antes de que Rusia invadiera Ucrania que esperaban que “normalizara” la pol\u00edtica monetaria poniendo fin a las compras de activos antes de lo previsto antes de un aumento de la tasa de inter\u00e9s a finales de este a\u00f1o. <\/p>\n
![\"Los](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1646154035_807_Los-inversores-apuestan-a-que-la-crisis-de-Ucrania-ralentizara.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nEl consejo de gobierno del BCE se reunir\u00e1 la pr\u00f3xima semana, cuando publicar\u00e1 nuevos pron\u00f3sticos econ\u00f3micos que se espera que indiquen que la inflaci\u00f3n se estabilice cerca de su objetivo del 2% durante los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, una condici\u00f3n clave para que comience a subir las tasas de inter\u00e9s. <\/p>\n
Sin embargo, los jefes de los bancos centrales de Grecia y Portugal dijeron el lunes que la guerra en Ucrania aument\u00f3 las posibilidades de que la econom\u00eda de la eurozona sufra un per\u00edodo de estanflaci\u00f3n, una mezcla t\u00f3xica de crecimiento estancado y choques inflacionarios en la oferta. <\/p>\n
\u201cEstoy convencido de que prevalecer\u00e1 la tracci\u00f3n de crecimiento que estaba siguiendo la econom\u00eda\u201d, dijo M\u00e1rio Centeno de Portugal, quien es miembro del consejo de gobierno del BCE, al tiempo que advirti\u00f3: \u201cUn escenario cercano a la estanflaci\u00f3n no est\u00e1 fuera de las posibilidades que podemos rostro.”<\/p>\n
Yannis Stournaras, jefe del banco central griego, dijo: “Revisaremos la evidencia cuidadosamente, ya que no queremos repetir los errores del pasado de endurecer demasiado pronto, especialmente ante un shock de oferta tan importante como el causado por el Crisis de Ucrania\u201d.<\/p>\n
Las expectativas de un BCE m\u00e1s moderado tambi\u00e9n han impulsado una deuda m\u00e1s riesgosa en la eurozona. El rendimiento de los bonos a 10 a\u00f1os de Italia cay\u00f3 bruscamente el martes, reduciendo la brecha con los rendimientos alemanes a 1,45 puntos porcentuales, desde los 1,7 puntos porcentuales de hace una semana.<\/p>\n<\/div>\n