{"id":1086602,"date":"2023-12-11T09:56:11","date_gmt":"2023-12-11T09:56:11","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/lo-que-he-aprendido-en-37-anos-de-periodismo-financiero\/"},"modified":"2023-12-11T09:56:11","modified_gmt":"2023-12-11T09:56:11","slug":"lo-que-he-aprendido-en-37-anos-de-periodismo-financiero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/lo-que-he-aprendido-en-37-anos-de-periodismo-financiero\/","title":{"rendered":"Lo que he aprendido en 37 a\u00f1os de periodismo financiero"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Simplemente reg\u00edstrate en <!-- -->Servicios financieros<!-- --> myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de entrada.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=2d92cb41-9381-44f7-b71f-e859131c7c2e&amp;concept-id=a829e170-bd47-44e2-b504-bafcd70f1d38\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Cuando comenc\u00e9 mi carrera como periodista financiero en el nuevo a\u00f1o de 1987, algunos caballeros de la City todav\u00eda llevaban bombines.  Mientras me preparo para jubilarme a fin de a\u00f1o, las corbatas son el florecimiento sartorial masculino en peligro de extinci\u00f3n.<\/p>\n<p>En aquel entonces, los servicios financieros consist\u00edan en intermediarios que conectaban a los jefes de las empresas con los inversores para formar capital a trav\u00e9s de los mercados p\u00fablicos.  Ese territorio se ha reducido a medida que se han expandido la indexaci\u00f3n, la automatizaci\u00f3n y el capital privado.  Pero siempre se aplicar\u00e1n algunas constantes universales.  Yo los ignoraba alegremente cuando era un reportero novato.  Desde entonces, se han vuelto claramente visibles.<\/p>\n<p><strong>Los incentivos individuales favorecen la inestabilidad colectiva<\/strong>.  He visto seis correcciones graves del mercado, comenzando con el Lunes Negro en la crisis de 1987 y terminando con la derrota estadounidense del a\u00f1o pasado.  En esos momentos, los expertos preguntan: \u201c\u00bfNadie ha aprendido las lecciones del pasado?\u201d<\/p>\n<p>\u00bfPor qu\u00e9 lo har\u00edan?  Los incentivos personales desalientan el cambio de comportamiento.  Una crisis es tolerable si se han transmutado varios a\u00f1os de inflaci\u00f3n de los precios de los activos en bonificaciones en efectivo.  El hecho de que los accidentes sean perjudiciales para la sociedad s\u00f3lo compensa d\u00e9bilmente esos incentivos a trav\u00e9s de la regulaci\u00f3n.  Esto tiende a reducir los retornos para los propietarios m\u00e1s que para los agentes.  Los sabios econ\u00f3micos Hyman Minsky y JK Galbraith consideraban que los mercados eran innatamente inestables.  Ten\u00edan raz\u00f3n.<\/p>\n<p><strong>No escuchas el silbido de la bala que te impacta<\/strong>.  La reina Isabel II supuestamente avergonz\u00f3 a los economistas durante la crisis financiera de 2007-08 al preguntar &#8220;\u00bfPor qu\u00e9 nadie vio venir esto?&#8221;.<\/p>\n<p>Los comentaristas hab\u00edan imaginado que se avecinaban muchas crisis.  Pero no en detalle la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos.  En cambio, hab\u00eda temores persistentes de un colapso en el carry trade asi\u00e1tico, un arbitraje entre tasas en diferentes econom\u00edas.  No sucedi\u00f3.  Tampoco es probable que el comercio de base haga colapsar el sistema financiero.  Este vasto arbitraje entre los bonos del Tesoro y sus futuros preocupa a demasiada gente.  Los conflictos imprevistos \u2013como la agitaci\u00f3n bancaria regional de Estados Unidos\u2013 son m\u00e1s riesgosos porque el margen para el p\u00e1nico es mayor.<\/p>\n<p><strong>Los grandes bancos no son negocios convencionales<\/strong>.  El negocio cl\u00e1sico vende productos o servicios a los clientes con car\u00e1cter comercial.  Si lo hace bien, se gana el aplauso.  Si quiebra, no importa mucho.<\/p>\n<p>La mayor\u00eda de los grandes bancos no son as\u00ed.  Se trata de franquicias cuasip\u00fablicas, masivamente reguladas, garantizadas por el Estado y financiadas con capital privado.  Su trabajo es crear y distribuir dinero para sus franquiciadores, gobiernos y bancos centrales.  Los retornos est\u00e1n impredeciblemente sesgados por la pol\u00edtica.  En concepto, los bancos se parecen a los supermercados en la misma medida en que las ballenas azules se parecen a las amebas.<\/p>\n<p><strong>Los directores ejecutivos a veces importan.<\/strong> Esto es preocupante para los directores ejecutivos, quienes preferir\u00edan ser importantes todo el tiempo.  Pero las empresas grandes y maduras se mantienen imperturbables durante los interregnos. <\/p>\n<p>La principal utilidad de los directores ejecutivos es proteger o crear valor durante las turbulencias corporativas.  Ejemplos recientes incluyen a Larry Culp del ingeniero General Electric, Amanda Blanc de la aseguradora Aviva y Andrea Orcel del prestamista UniCredit.  En tiempos m\u00e1s tranquilos, los malos directores ejecutivos destruyen valor con adquisiciones grandiosas.  Los buenos establecen silenciosamente expectativas para los mandos intermedios, como lo hizo Richard Cousins \u200b\u200ben el proveedor de catering Compass.<\/p>\n<p><strong>Los analistas burs\u00e1tiles son erizos, no zorros.<\/strong> La mayor\u00eda de los analistas son m\u00e1s inteligentes que yo.  Pero tambi\u00e9n se ajustan a la definici\u00f3n de Isaiah Berlin de criaturas con un \u00fanico marco conceptual (erizos) en lugar de muchos (zorros).  Su talism\u00e1n es el modelo financiero que construyen para cada empresa que siguen.  Generalmente interpretan positivamente las cifras resultantes por razones de supervivencia profesional.  El resultado es una reducci\u00f3n de la percepci\u00f3n.  Los analistas subestiman repetidamente el costo de los esc\u00e1ndalos corporativos porque son los que menos descarrilan sus modelos (y sus carreras).  Eso facilit\u00f3 que la columna de Lex dijera a los inversionistas que se prepararan para costos mucho m\u00e1s altos durante controversias como la participaci\u00f3n del Danske Bank en el lavado de dinero y los problemas de Philips con los dispositivos para la apnea del sue\u00f1o.<\/p>\n<p><strong>Desafortunadamente, la deuda importa m\u00e1s que el capital.<\/strong> Franco Modigliani y Merton Miller establecieron que el valor de una empresa depende de sus ganancias futuras.  La combinaci\u00f3n exacta de deuda y capital es irrelevante.<\/p>\n<p>Sin embargo, es crucial para la rentabilidad de los inversores.  El capital privado y muchas estrategias de fondos de cobertura dependen del apalancamiento de trozos de capital.  En jurisdicciones importantes, incluido el Reino Unido, los pagos de intereses son deducibles de impuestos, pero los dividendos no.  Incluso con los mercados de valores estadounidenses volando, las deudas del mundo exceden el valor de sus acciones cotizadas en una proporci\u00f3n de tres a uno.<\/p>\n<p>El mercado de valores del Reino Unido era vibrante cuando comenc\u00e9 mi carrera.  Ahora est\u00e1 pasando por uno de sus espor\u00e1dicos enfurru\u00f1amientos.  Est\u00e1 dominado por empresas maduras cuyas acciones de alto rendimiento bien podr\u00edan ser bonos.  Los bombines son cosa del pasado.  El apetito por el riesgo accionario innovador es un h\u00e1bito que el mercado burs\u00e1til del Reino Unido debe redescubrir, o seguir\u00e1 el mismo camino.<\/p>\n<p><em>jonathan.guthrie@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/2d92cb41-9381-44f7-b71f-e859131c7c2e\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas Simplemente reg\u00edstrate en Servicios financieros myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[205,5625,2105,11527],"class_list":["post-1086602","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-anos","tag-aprendido","tag-financiero","tag-periodismo"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1086602","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1086602"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1086602\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1086602"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1086602"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1086602"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}