{"id":1076072,"date":"2023-12-04T05:17:19","date_gmt":"2023-12-04T05:17:19","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-deficits-estadounidenses-estan-poniendo-a-prueba-la-paciencia-de-los-inversores\/"},"modified":"2023-12-04T05:17:19","modified_gmt":"2023-12-04T05:17:19","slug":"los-deficits-estadounidenses-estan-poniendo-a-prueba-la-paciencia-de-los-inversores","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-deficits-estadounidenses-estan-poniendo-a-prueba-la-paciencia-de-los-inversores\/","title":{"rendered":"Los d\u00e9ficits estadounidenses est\u00e1n poniendo a prueba la paciencia de los inversores"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=12b6d148-d9a6-4439-a0e8-6fa609c791bd\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>El escritor es economista jefe global de Citigroup.<\/em><\/p>\n<p>El desempe\u00f1o fiscal estadounidense ha alcanzado nuevos niveles de disfunci\u00f3n.  En los \u00faltimos meses, el pa\u00eds ha soportado un episodio estresante del techo de la deuda, Fitch ha rebajado la calificaci\u00f3n crediticia soberana de Estados Unidos y el riesgo de un cierre del gobierno sigue sobre la mesa. <\/p>\n<p>Igualmente preocupante es que el gobierno federal est\u00e1 nadando en un mar de n\u00fameros rojos, con d\u00e9ficits presupuestarios cercanos al 6 por ciento del producto interno bruto probablemente en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.  Como resultado, la deuda del gobierno est\u00e1 a punto de aumentar al 115 por ciento del producto interno bruto durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada, superando su m\u00e1ximo despu\u00e9s de la Segunda Guerra Mundial.<\/p>\n<p>Estos grandes d\u00e9ficits y el creciente endeudamiento plantean riesgos para la econom\u00eda.  Seg\u00fan estimaciones razonables, el Tesoro necesitar\u00e1 emitir 20 billones de d\u00f3lares de deuda en la pr\u00f3xima d\u00e9cada.  La magnitud de esta emisi\u00f3n no pasa desapercibida para los participantes del mercado.  En los \u00faltimos meses, la pregunta m\u00e1s frecuente durante mis reuniones con inversores de todo el mundo es \u201c\u00bfqui\u00e9n va a comprar esta emisi\u00f3n masiva de bonos del Tesoro?\u201d<\/p>\n<p>A esta pregunta suelen seguir otras dos: \u00bfcu\u00e1nta deuda es simplemente \u201cdemasiada\u201d?  \u00bfY c\u00f3mo ser\u00eda una crisis total en el mercado del Tesoro estadounidense?  La crisis de los bonos del Reino Unido del a\u00f1o pasado constituye un modelo importante en este sentido.  \u00bfPodr\u00eda ocurrir algo similar (y tal vez incluso m\u00e1s sostenido) en Estados Unidos?<\/p>\n<p>En sincron\u00eda, los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado marcadamente respecto al a\u00f1o anterior.  Impulsados \u200b\u200bpor la postura pol\u00edtica de \u201cm\u00e1s alto por m\u00e1s tiempo\u201d de la Reserva Federal y las mayores preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal, los rendimientos de los bonos a 10 a\u00f1os alcanzaron un m\u00e1ximo de alrededor del 5 por ciento en octubre.  M\u00e1s recientemente, las tasas han retrocedido a un rango medio del 4 por ciento, a medida que la ret\u00f3rica de la Reserva Federal se ha vuelto m\u00e1s equilibrada y las lecturas de inflaci\u00f3n se han moderado.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><a rel=\"nofollow\" href=\"#15974320\"><picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"15974320\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"15974320\" class=\"flourish-disclaimer o-message o-message--alert o-message--neutral\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">Est\u00e1s viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo.  Lo m\u00e1s probable es que esto se deba a que no est\u00e1 conectado o que JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/Los-deficits-estadounidenses-estan-poniendo-a-prueba-la-paciencia-de.studio\/visualisation\/15974320\/thumbnail.jpeg\" alt=\"\"\/><\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n<p>Nuestra investigaci\u00f3n sobre la situaci\u00f3n de la deuda p\u00fablica estadounidense desde perspectivas hist\u00f3ricas e internacionales sugiere varias conclusiones.  En primer lugar, la cuesti\u00f3n de qui\u00e9n comprar\u00e1 la deuda reci\u00e9n emitida es inherentemente especulativa.  Pero, en nuestra opini\u00f3n, el deseo de la poblaci\u00f3n que envejece de mantener activos seguros de larga duraci\u00f3n como reserva de valor para la jubilaci\u00f3n probablemente sea la principal fuente de demanda.  Es probable que dichas compras, ya sea directamente de inversores minoristas o a trav\u00e9s de sus intermediarios, sean m\u00e1s sensibles a los precios que antes de la pandemia.<\/p>\n<p>En segundo lugar, no hay forma de predecir los umbrales de peligro o la cantidad de deuda que es simplemente \u201cdemasiada\u201d.  Es posible que la deuda estadounidense aumente hasta el 150 por ciento del PIB o incluso m\u00e1s con efectos adversos limitados.  Pero no es prudente que los responsables de las pol\u00edticas experimenten o prueben d\u00f3nde podr\u00edan estar los umbrales.  El camino prudente para la pol\u00edtica fiscal es, como m\u00ednimo, no elevar a\u00fan m\u00e1s los ratios de deuda respecto de los elevados niveles actuales.<\/p>\n<p>Aun as\u00ed, hay pocas probabilidades de que se adopten medidas correctivas significativas.  Una estrategia exitosa probablemente requerir\u00eda alguna combinaci\u00f3n de impuestos m\u00e1s altos y gastos reducidos. <\/p>\n<p>En particular, lograr impulso en el gasto requerir\u00e1 reformas duras en las prestaciones sociales y la defensa, que representan aproximadamente las tres cuartas partes del gasto federal estadounidense.  En general, los republicanos no est\u00e1n dispuestos a considerar debates sobre aumentos de impuestos, mientras que los dem\u00f3cratas tampoco est\u00e1n dispuestos a contemplar reformas a las prestaciones sociales, por lo que la situaci\u00f3n fiscal ha permanecido estancada.  Los obst\u00e1culos al crecimiento que probablemente acompa\u00f1ar\u00edan a la reducci\u00f3n fiscal son otra fuente de renuencia.<\/p>\n<p>En tercer lugar, la crisis de los bonos del Reino Unido del a\u00f1o pasado ofrece una advertencia.  El sello distintivo de un escenario adverso en el mercado del Tesoro ser\u00eda un deterioro agudo e inesperado en la demanda de valores por parte de los inversores.  El resultado ser\u00eda un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y de las primas de riesgo en los mercados de cr\u00e9dito y de valores.  Dada la condici\u00f3n del d\u00f3lar como moneda de reserva global, estas tensiones se transmitir\u00edan a los mercados financieros extranjeros.<\/p>\n<p>Sin embargo, el escenario m\u00e1s probable es que el malestar de los inversores con respecto a la deuda finalmente disminuya y la situaci\u00f3n vuelva a la configuraci\u00f3n m\u00e1s relajada anterior a Covid.  De ser as\u00ed, cualquier prima que el mercado requiera para absorber la pr\u00f3xima emisi\u00f3n ser\u00eda modesta.<\/p>\n<p>Las fortalezas centrales de la econom\u00eda estadounidense \u2013incluido el estatus de moneda de reserva del d\u00f3lar, la credibilidad de la Reserva Federal y la solidez del balance nacional general\u2013 deber\u00edan dar a los inversores la confianza para comprar deuda adicional.  Al fin y al cabo, hay pocas alternativas a los bonos del Tesoro, y los altos niveles de deuda de Estados Unidos son una realidad desafortunada, pero inevitable.<\/p>\n<p>Aun as\u00ed, hay poco margen para la complacencia.  La paciencia de los inversores tiene l\u00edmites.  Es probable que los mercados concedan a Estados Unidos un indulto, pero no un perd\u00f3n total e incondicional.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/12b6d148-d9a6-4439-a0e8-6fa609c791bd\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[33478,833,415,829,36,15601,9047,695],"class_list":["post-1076072","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-deficits","tag-estadounidenses","tag-estan","tag-inversores","tag-los","tag-paciencia","tag-poniendo","tag-prueba"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1076072","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1076072"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1076072\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1076072"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1076072"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1076072"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}