{"id":1073187,"date":"2023-12-01T22:45:01","date_gmt":"2023-12-01T22:45:01","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-amor-de-los-inversores-por-los-bonos-revive-despues-de-tiempos-dificiles\/"},"modified":"2023-12-01T22:45:01","modified_gmt":"2023-12-01T22:45:01","slug":"el-amor-de-los-inversores-por-los-bonos-revive-despues-de-tiempos-dificiles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-amor-de-los-inversores-por-los-bonos-revive-despues-de-tiempos-dificiles\/","title":{"rendered":"El amor de los inversores por los bonos revive despu\u00e9s de tiempos dif\u00edciles"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=3b925ab5-9e67-4d28-a7f1-e078d5434d15\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Hace menos de dos meses, la angustia que recorr\u00eda los mercados era real.  \u00bfQui\u00e9n comprar\u00e1 bonos del gobierno estadounidense?  \u00bfEstamos al borde de una huelga de compradores que desestabiliza los mercados globales?<\/p>\n<p>Ahora parece seguro decir que las respuestas a esas preguntas son: en realidad, mucha gente, y no.  Preocuparse por c\u00f3mo los inversores absorber\u00e1n la enorme y r\u00e1pidamente creciente avalancha de bonos del Tesoro reci\u00e9n emitidos ten\u00eda sentido entonces y todav\u00eda tiene sentido tenerlo en cuenta ahora.  Es probable que las crecientes necesidades de endeudamiento del gobierno estadounidense mantengan los precios un poco m\u00e1s bajos y, por lo tanto, los rendimientos un poco m\u00e1s altos de lo que podr\u00edan ser de otro modo. <\/p>\n<p>Pero si bien este ser\u00e1 un tema candente en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, \u201clos bonos no son papas\u201d, como siempre est\u00e1 dispuesto a recalcar el director supremo de estrategia de bonos de HSBC, Steven Major.  La ecuaci\u00f3n no es tan simple como decir que \u201cm\u00e1s bonos significan precios m\u00e1s bajos\u201d.  Por ejemplo, pocos se ven obligados a consumir papas por razones regulatorias, y los tub\u00e9rculos son una reserva pobre de valor a largo plazo.<\/p>\n<p>Y lejos de una huelga de compradores, los bonos han estado disfrutando de una carrera sorprendente.  Noviembre fue el mejor mes para esta clase de activos en Estados Unidos en casi 40 a\u00f1os, un repunte que ha hecho que los rendimientos de los bonos gubernamentales estadounidenses de referencia a 10 a\u00f1os caigan del 5 por ciento a mediados de octubre a s\u00f3lo el 4,3 por ciento aproximadamente ahora.  A su vez, esto ha impulsado el mayor salto mensual de las acciones mundiales desde el mismo mes de 2020.<\/p>\n<p>El mercado ha pasado directamente de la certeza de que las tasas de inter\u00e9s seguir\u00e1n siendo m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo a la firme sospecha de que, de hecho, los bancos centrales tomar\u00e1n la ca\u00edda de los niveles de inflaci\u00f3n como una se\u00f1al para comenzar a recortar las tasas posiblemente incluso tan pronto como la pr\u00f3xima primavera.  Esto parece un poco excesivo, pero es una tonter\u00eda que la inversi\u00f3n se interponga por ahora en el camino.<\/p>\n<p>&#8220;No volveremos a ver un 5 por ciento en los bonos estadounidenses a 10 a\u00f1os&#8221;, dijo Karen Ward, estratega jefe de mercado para Europa de JPMorgan Asset Management.  \u201cSi te perdiste 5, no te pierdas 4,5.  Los bonos ocupan un lugar destacado en la lista de deseos navide\u00f1os en mi casa\u201d.  \u00c9pocas festivas en la casa Ward.<\/p>\n<p>Mark Cabana, jefe de estrategia de tipos estadounidenses del Bank of America, dijo en una sesi\u00f3n informativa esta semana que los niveles potencialmente r\u00e9cord de emisi\u00f3n de bonos gubernamentales estadounidenses el pr\u00f3ximo a\u00f1o eran &#8220;desalentadores&#8221;, pero se mostraba &#8220;cautelosamente optimista&#8221;.  Ha dividido a los compradores de bonos clave en varias categor\u00edas y ha llegado a la conclusi\u00f3n de que es probable que cada uno de ellos vuelva a enamorarse de la clase de activos en 2024. <\/p>\n<p>En primer lugar est\u00e1n los administradores de activos, que normalmente compran bonos para equilibrar los riesgos en otros mercados supuestamente m\u00e1s competitivos.  Esto sali\u00f3 muy mal en el espect\u00e1culo de terror de 2022, cuando las acciones y los bonos cayeron a la par.  Y la estrategia fracas\u00f3 inicialmente este a\u00f1o cuando los administradores de activos apostaron por la idea de que los rendimientos del 4 por ciento eran el m\u00e1ximo.  Ahora, finalmente, ese per\u00edodo \u201cfrustrante\u201d est\u00e1 llegando a su fin y es probable que se muestren m\u00e1s dispuestos a intervenir, dijo Cabana. <\/p>\n<p>Tambi\u00e9n es probable que los inversores institucionales extranjeros, particularmente en el Reino Unido y Europa, se muestren m\u00e1s entusiastas, despu\u00e9s de que los costos de cobertura cambiaria hayan cambiado marcadamente a su favor.  Los bancos tambi\u00e9n son compradores entusiastas mientras buscan crear reservas contra shocks.<\/p>\n<p>Mientras tanto, en Europa, otro posible apoyo a los bonos que se pasa por alto proviene de un fallo del tribunal constitucional alem\u00e1n que congela parte del gasto fiscal adicional.  Hasta ahora, la decisi\u00f3n no ha logrado producir nada parecido a los niveles de alarma del mercado asociados con los frenos al gasto en Estados Unidos.  La apuesta es que los pol\u00edticos de Berl\u00edn de alguna manera resolver\u00e1n esto de manera sensata y pragm\u00e1tica. <\/p>\n<p>Aun as\u00ed, el fallo se produce en un momento en que la econom\u00eda alemana est\u00e1 tambale\u00e1ndose.  Y Robert Dishner, gestor de cartera senior de Neuberger Berman, dice que esto sugiere que &#8220;Europa se va a desacelerar de una manera m\u00e1s material&#8221;.  En parte como resultado, el Banco Central Europeo \u201cpuede ser el primer banco central importante en recortar las tasas\u201d.  No es de extra\u00f1ar que los rendimientos de los bonos del gobierno alem\u00e1n de referencia hayan vuelto a caer a m\u00ednimos del verano.<\/p>\n<p>El problema a corto plazo es que este amor por los bonos parece bastante espumoso.  Cabana se\u00f1al\u00f3 que algunos de sus objetivos de rendimiento para finales de 2024, y mucho menos este a\u00f1o, ya est\u00e1n a su alcance.  Entonces, mientras el Bank of America espera alrededor de 0,75 puntos porcentuales de recortes de la Reserva Federal el pr\u00f3ximo a\u00f1o, a partir de junio, el mercado est\u00e1 descontando cerca de 1,2 puntos porcentuales, a partir de mayo.  Su objetivo para los rendimientos a cinco a\u00f1os a finales de 2024 es del 4,15 por ciento.  Ya estamos en el 4,2 por ciento. <\/p>\n<p>Pero a largo plazo, tanto los optimistas que creen que la Reserva Federal puede lograr un aterrizaje econ\u00f3mico suave como los m\u00e1s pesimistas est\u00e1n felices de subirse a esta ola. <\/p>\n<p>\u201cLos aterrizajes suaves son un poco como los unicornios.  No existen\u201d, dijo Mike Riddell, gestor de renta fija en el Reino Unido de Allianz Global Investors, que claramente est\u00e1 en el \u00faltimo bando.  Ve un &#8220;riesgo extremadamente alto de recesi\u00f3n&#8221;. <\/p>\n<p>&#8220;Adoramos los bonos gubernamentales&#8221;, dijo.  &#8220;Estamos tan llenos como podemos de bonos gubernamentales y estamos totalmente cortos de cr\u00e9dito cuando los mandatos lo permiten&#8221;.<\/p>\n<p>Es complicado adivinar cu\u00e1nto tiempo la Reserva Federal permitir\u00e1 que esto siga as\u00ed.  El banco central se apresur\u00f3 a enviar se\u00f1ales a los inversores cuando pens\u00f3 que los rendimientos hab\u00edan subido demasiado a principios de este a\u00f1o y f\u00e1cilmente podr\u00eda enviar un mensaje de &#8220;ya basta&#8221; si las condiciones financieras m\u00e1s relajadas en los mercados ayudaran a hacer subir la inflaci\u00f3n nuevamente.  Pero por ahora, los inversores parecen felices de poner a prueba ese l\u00edmite.  Despu\u00e9s de todo, los compradores no son tan esquivos.<\/p>\n<p><em>katie.martin@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/3b925ab5-9e67-4d28-a7f1-e078d5434d15\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[93,9479,755,2721,829,36,231,20900,4946],"class_list":["post-1073187","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-amor","tag-bonos","tag-despues","tag-dificiles","tag-inversores","tag-los","tag-por","tag-revive","tag-tiempos"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1073187","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1073187"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1073187\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1073187"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1073187"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1073187"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}