Hace unos a\u00f1os, FT Alphaville pas\u00f3 un d\u00eda feliz hurgando en los archivos de la revista de gesti\u00f3n de activos. Inversor institucional<\/em>. Incluso en medio de las portadas sorprendentemente modernas, sobresal\u00eda una de marzo de 1969.<\/p>\n Con un dibujo a cray\u00f3n para ni\u00f1os de la “Academia del Sr. Johnson”, la revista prometi\u00f3 revelar los secretos de la firma de inversi\u00f3n de $ 4.500 millones Fidelity, su fundador Edward Johnson II y su heredero, el “hijo del jefe” Edward “Ned”. Johnson III.<\/p>\n Hace unas semanas falleci\u00f3 Ned Johnson, a los 91 a\u00f1os. Celebrado como el discreto pero de facto rey de Boston, era el cabeza de familia m\u00e1s antiguo que los Kennedy, m\u00e1s rico que Creso y m\u00e1s privado que la NSA.<\/p>\n Charles Ellis, el fundador de Greenwich Associates, fue uno de sus muchos admiradores. \u201cEn una industria donde la creatividad pura y la brillantez realmente importan, nadie dud\u00f3 nunca de que Ned fue una de las personas m\u00e1s inteligentes que jam\u00e1s conocieron en el negocio\u201d, nos dijo.<\/p>\n \u00c9l Inversor institucional<\/em> El art\u00edculo con el que nos tropezamos ofrece algunas pistas fascinantes sobre c\u00f3mo los Johnson convirtieron a Fidelity en uno de los imperios financieros m\u00e1s grandes del mundo (no era una conclusi\u00f3n inevitable en la d\u00e9cada de 1960) y c\u00f3mo Ned Johnson desafi\u00f3 la maldici\u00f3n del hijo del jefe. Pero tambi\u00e9n destaca claramente cu\u00e1nto ha evolucionado la industria de la inversi\u00f3n en las \u00faltimas d\u00e9cadas.<\/p>\n Primero, los datos en bruto. Cuando Ned Johnson tom\u00f3 formalmente las riendas como director ejecutivo y presidente en 1977, Fidelity ten\u00eda 4.800 millones de d\u00f3lares en activos bajo gesti\u00f3n. Eso los convirti\u00f3 en el 44\u00ba grupo de inversi\u00f3n m\u00e1s grande de EE. UU., seg\u00fan una copia posterior de Yo<\/em> nos encontramos <\/p>\n En otras palabras, Fidelity era un jugador importante, pero en t\u00e9rminos de tama\u00f1o, ni siquiera estaba al alcance de la mano de los departamentos fiduciarios de los grandes bancos, las compa\u00f1\u00edas de seguros o muchos rivales directos y “puros” de gesti\u00f3n de activos como T. Rowe Price. Incluso en su ciudad natal de Boston, Fidelity era m\u00e1s peque\u00f1a que Putnam y MFS. <\/p>\n Cuando Ned Johnson finalmente se retir\u00f3 en 2016, Fidelity administraba $ 2.1 billones directamente y era el tercer grupo de fondos mutuos m\u00e1s grande de EE. UU., solo detr\u00e1s de American Funds de Capital Group y la flota de fondos indexados muy baratos de Vanguard. Los “activos bajo administraci\u00f3n” m\u00e1s amplios de Fidelity (dinero en su plataforma de corretaje, por ejemplo) se hab\u00edan disparado a 5,7 billones de d\u00f3lares. <\/p>\n Entonces, \u00bfc\u00f3mo sucedi\u00f3? <\/p>\n Parte del cr\u00e9dito debe ir al patriarca. Nacido en una familia rica de Nueva Inglaterra, Edward Crosby Johnson II comenz\u00f3 a incursionar en el mercado de valores en 1924, estableci\u00f3 Fidelity Fund en la d\u00e9cada de 1930 y fund\u00f3 Fidelity Management and Research en 1946.<\/p>\n En 1969, Inversor institucional<\/em>Heidi Fiske, editora principal de Heidi Fiske, lo describi\u00f3 como un “abogado sobrio y vivaz de Boston de 71 a\u00f1os, con una energ\u00eda enorme pero contenida y un deleite infantil por las ideas”. As\u00ed es como la revista abri\u00f3 su funci\u00f3n:<\/p>\n Im\u00e1genes es una cualidad dif\u00edcil de definir, pero sea lo que sea, Fidelity lo tiene. Sus fondos no constituyen el grupo m\u00e1s grande de capital de fondos mutuos, aunque con $ 4.500 millones, Fidelity es uno de los m\u00e1s importantes. Y si bien los fondos de Fidelity tienen antecedentes acreditables a largo plazo, no son solo esos registros los responsables de la imagen de Fidelity. Quiz\u00e1s uno de los factores en la imagen de Fidelity proviene de la forma en que la gente de Fidelity, pasada y presente, habla de ella, como si no fuera simplemente una organizaci\u00f3n de administraci\u00f3n de dinero, sino una especie de academia para la autorrealizaci\u00f3n. <\/p>\n<\/blockquote>\n Cre\u00f3 una organizaci\u00f3n que buscaba, nutr\u00eda y aprovechaba a los individualistas brillantes, incluso alardeando ante la revista de que “Me encantan las primadonas”. El primer gran crecimiento de Fidelity se produjo en la d\u00e9cada de 1960 gracias a una de esas contrataciones: Gerald Tsai, posiblemente el primer administrador de fondos mutuos superestrella.<\/p>\n Tsai emple\u00f3 una estrategia agresiva, impulsada y orientada al crecimiento con Fidelity Capital Fund. Este acu\u00f1\u00f3 dinero en el mercado alcista de la d\u00e9cada de 1960, donde las acciones “Nifty Fifty” como Xerox, Kodak e IBM eran los FANG de la \u00e9poca. Sin embargo, termin\u00f3 como las burbujas. Aqu\u00ed hay una instant\u00e1nea de una posterior Yo<\/em> perfil despu\u00e9s de que el rendimiento del fondo volviera a caer a tierra. <\/p>\n No obstante, a pesar de la fama generalizada de Tsai, Fidelity fue vista como una empresa construida a la imagen de un solo hombre. \u201cLa fidelidad es la sombra alargada del se\u00f1or Johnson\u201d, declar\u00f3 un Wall Streeter a Inversor institucional<\/em>. <\/p>\n Imagina lo dif\u00edcil que debe haber sido para Ned seguirlo. Despu\u00e9s de todo, muchos han cedido ante la presi\u00f3n de dirigir el negocio familiar. Los traspasos generacionales exitosos en la gesti\u00f3n de inversiones, donde el principal recurso es el talento que sale con frecuencia por la puerta, son a\u00fan m\u00e1s raros.<\/p>\n Ayud\u00f3 que Ned Johnson fuera un inversionista experto, ya que primero administr\u00f3 el Fidelity Trend Fund y luego el Fidelity Magellan Fund. Sin embargo, todav\u00eda estaba lejos de ser seguro que el entonces hombre de 47 a\u00f1os dirigiera con \u00e9xito la empresa que su padre hab\u00eda fundado y dirigido durante tres d\u00e9cadas, y mucho menos que la transformara en un gigante de la industria. <\/p>\n Que lo haya hecho probablemente se deba a un pu\u00f1ado de decisiones importantes.<\/p>\n El primero fue su elecci\u00f3n sobre qui\u00e9n lo suceder\u00eda como administrador del fondo Magellan cuando asumi\u00f3 el cargo de director ejecutivo y presidente en 1977. Seleccion\u00f3 a Peter Lynch, quien se uni\u00f3 a Fidelity como pasante despu\u00e9s de ser el caddie de algunos de los altos ejecutivos de la compa\u00f1\u00eda. <\/p>\n Lynch continuar\u00eda logrando una de las rachas de rendimiento m\u00e1s fabulosas en la historia de las inversiones. En las d\u00e9cadas de 1980 y 1990, se convirti\u00f3 en la cara p\u00fablica de Fidelity, tal como lo hab\u00eda hecho Tsai d\u00e9cadas antes, trayendo su estilo caracter\u00edstico de elegir “acciones comprensibles” a la calle principal de Estados Unidos:<\/p>\n \t\t\t\tPeter Lynch \u00a9 Bloomberg Ned Johnson tambi\u00e9n fue inusualmente innovador para un director ejecutivo de una gran casa de fondos. Hizo grandes apuestas por los fondos del mercado monetario en una era de altas tasas de inter\u00e9s y permiti\u00f3 que los inversionistas emitieran cheques contra su cuenta del mercado monetario. Introdujo un n\u00famero de ventas gratuito y publicit\u00f3 mucho. Abraz\u00f3 el nacimiento de las Cuentas de jubilaci\u00f3n individuales, que se convirtieron en uno de los embudos de dinero m\u00e1s grandes en la historia de la industria de administraci\u00f3n de activos de EE. UU. <\/p>\n Tambi\u00e9n era despiadado. Ellis recuerda haber escuchado de Johnson que cuando asumi\u00f3 por primera vez como nuevo director ejecutivo, reuni\u00f3 a un grupo de los principales ejecutivos de la compa\u00f1\u00eda, personas con las que estaba personalmente cerca, y les dijo que dentro de un a\u00f1o necesitaban encontrar empleo en otro lugar. Johnson sinti\u00f3 que se necesitaba sangre nueva para transformar a Fidelity de una empresa mediana a una grande.<\/p>\n Este pragmatismo estaba casado con una enorme curiosidad. Al igual que su padre, Johnson estaba fascinado por Asia y qued\u00f3 particularmente fascinado con el concepto japon\u00e9s de kaizen<\/em>o mejora continua, que los veteranos de Fidelity dicen que sigue siendo una cosa en la empresa.<\/p>\n Sin embargo, lo que hab\u00eda impulsado el crecimiento de Fidelity m\u00e1s recientemente ser\u00eda un anatema para Ned Johnson. <\/p>\n A fines de 2021, los activos bajo administraci\u00f3n de Fidelity hab\u00edan aumentado a $ 4.5 billones, lo que lo convirti\u00f3 en el tercer administrador de activos m\u00e1s grande del mundo, gracias en gran parte al crecimiento vertiginoso de los fondos indexados pasivos alojados en su subsidiaria Geode de $ 1 bill\u00f3n. <\/p>\n Ned Johnson inici\u00f3 los fondos indexados de Fidelity, pero languideci\u00f3 bajo una marca separada, Spartan, y solo se incorpor\u00f3 por completo al redil de Fidelity bajo su hija y sucesora, Abigail Johnson.<\/p>\n Su padre dijo una vez que dudaba que los fondos indexados despegaran alguna vez. \u201cNo puedo creer que la gran masa de inversionistas se vaya a conformar con recibir retornos promedio. El nombre del juego es ser el mejor\u201d, dijo una vez Ned Johnson al globo de boston<\/em> en los primeros d\u00edas de la inversi\u00f3n pasiva.<\/p>\n Adem\u00e1s, bajo la direcci\u00f3n de Abigail Johnson, Fidelity ha iniciado una ruptura cautelosa con la cultura de administrador de fondos superestrella de Fidelity y ampli\u00f3 su base de empleadores de los seguidores cat\u00f3licos de los Medias Rojas, hombres blancos, de clase media, que dominaron desde su fundaci\u00f3n. <\/p>\n Estos movimientos parecen antit\u00e9ticos a la compa\u00f1\u00eda encarnada por los dos primeros Johnson y muestran cu\u00e1nto ha cambiado \u00faltimamente la industria de gesti\u00f3n de activos. La era de nutrir a los gestores de inversiones estrella antes de convertirlos en nombres familiares y ver c\u00f3mo llega el dinero ha terminado.<\/p>\n Pero quiz\u00e1s el verdadero secreto del \u00e9xito de Fidelity bajo la dinast\u00eda Johnson es una capacidad de adaptaci\u00f3n poco apreciada. En 1969, Edward Johnson II hizo una referencia indirecta al entorno que trat\u00f3 de inculcar en Fidelity, lo que podr\u00eda ayudar a explicar por qu\u00e9 su hijo y su nieta han demostrado ser administradores tan dispares pero expertos de su legado. <\/p>\n Quieres el mayor grado de laissez faire sin caos. Los ni\u00f1os saben que los amas y que siempre est\u00e1s ah\u00ed y sino los dejas en paz y ya est\u00e1. As\u00ed es aqu\u00ed tambi\u00e9n, creo. <\/p>\n<\/blockquote>\n<\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/Como-Ned-Johnson-de-Fidelity-desafio-la-maldicion-del-hijo.jpg\")
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