{"id":1056657,"date":"2023-11-21T12:56:24","date_gmt":"2023-11-21T12:56:24","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/las-economias-emergentes-merecen-elogios-por-sus-medidas-de-politica-monetaria\/"},"modified":"2023-11-21T12:56:24","modified_gmt":"2023-11-21T12:56:24","slug":"las-economias-emergentes-merecen-elogios-por-sus-medidas-de-politica-monetaria","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/las-economias-emergentes-merecen-elogios-por-sus-medidas-de-politica-monetaria\/","title":{"rendered":"Las econom\u00edas emergentes merecen elogios por sus medidas de pol\u00edtica monetaria"},"content":{"rendered":"


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Este art\u00edculo es una versi\u00f3n local de nuestro bolet\u00edn Chris Giles sobre los bancos centrales. Registrate aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn informativo directamente en su bandeja de entrada todos los martes<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Hola de nuevo. Esta semana, Argentina vot\u00f3 a favor de otro experimento econ\u00f3mico al elegir al radical libertario Javier Milei como presidente. La experiencia sugiere que no ir\u00e1 bien. Como muestra el an\u00e1lisis principal, la dificultad adicional para la naci\u00f3n sudamericana es el \u00e9xito de muchas otras econom\u00edas emergentes que han estado probando la ortodoxia econ\u00f3mica. <\/p>\n

En otros lugares, las cifras de inflaci\u00f3n de octubre se han comportado excepcionalmente bien en EE.UU., el Reino Unido y la eurozona, lo que ha llevado a los mercados financieros a ignorar durante m\u00e1s tiempo todo lo que dicen los banqueros centrales sobre un alza. \u00bfCree que los banqueros centrales ahora est\u00e1n detr\u00e1s de la curva, todav\u00eda en t\u00e9rminos generales tienen raz\u00f3n o enfrentan desaf\u00edos de comunicaci\u00f3n imposibles? Env\u00edeme un correo electr\u00f3nico a chris.giles@ft.com.<\/p>\n

Tortugas avanzadas y liebres emergentes<\/h2>\n

Desde que comenc\u00e9 una carrera en econom\u00eda hace m\u00e1s de tres d\u00e9cadas, ha sido una cierta regularidad que no se deben subestimar las econom\u00edas emergentes. <\/p>\n

Medido adecuadamente seg\u00fan los tipos de cambio de paridad de poder adquisitivo, China alcanz\u00f3 a Estados Unidos como la mayor econom\u00eda<\/a> en el mundo en 2014 (con una precisi\u00f3n de 1 punto porcentual de la participaci\u00f3n de cada naci\u00f3n en el PIB global) y definitivamente estaba por delante en 2018. S\u00e9 que la gente se quejar\u00e1 de los tipos de cambio PPA y, con los tipos de cambio de mercado, las cosas pueden verse diferentes, pero la PPA es la \u00fanica. forma adecuada de hacer estas comparaciones a largo plazo. Estados Unidos todav\u00eda puede ser la econom\u00eda m\u00e1s poderosa del mundo a pesar de producir menos bienes y servicios que China. <\/p>\n

En un panorama m\u00e1s amplio, las econom\u00edas avanzadas representaban m\u00e1s del 60 por ciento del PIB mundial en 1991 y ahora han disminuido a alrededor del 40 por ciento. <\/p>\n

Aunque se trata de hechos econ\u00f3micos, pocos pensaron que las econom\u00edas avanzadas ten\u00edan mucho que aprender de los mercados emergentes en los campos de la banca central, la gesti\u00f3n de la inflaci\u00f3n y la estabilidad financiera. Hasta ahora. <\/p>\n

Robin Brooks, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales, me dice: “las grandes econom\u00edas emergentes han aplicado la pol\u00edtica monetaria mejor que los mercados desarrollados”. Dijo que fueron m\u00e1s r\u00e1pidos para detectar la amenaza inflacionaria, m\u00e1s r\u00e1pidos para subir las tasas y mantuvieron su credibilidad m\u00e1s que la Reserva Federal, el BCE o el Banco de Inglaterra. <\/p>\n

No est\u00e1 ni remotamente solo. En su reciente Perspectivas de la econom\u00eda mundial, el FMI (un poco a rega\u00f1adientes) se\u00f1al\u00f3: \u201cLa formulaci\u00f3n de pol\u00edticas monetarias en muchos [emerging economies] est\u00e1 mejor equipada que hace 15 a\u00f1os para servir como ancla de estabilidad\u201d.<\/p>\n

Es imposible no llegar aproximadamente a esta conclusi\u00f3n cuando se analiza la respuesta de la pol\u00edtica monetaria al shock inflacionario global que comenz\u00f3 a finales de 2020. Despu\u00e9s de todo, los bancos centrales de los mercados emergentes comenzaron a aumentar las tasas de inter\u00e9s a principios de 2021, aproximadamente un a\u00f1o antes de sus grandes hom\u00f3logos a ambos lados del Atl\u00e1ntico. Se preocuparon, con raz\u00f3n, por las cadenas de suministro globales, la inflaci\u00f3n importada a medida que sus monedas se debilitaban frente al d\u00f3lar estadounidense desenfrenado y la posibilidad de que aumentos temporales de precios se volvieran persistentes, como muestra el gr\u00e1fico siguiente. <\/p>\n

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Los bancos centrales de los mercados emergentes no s\u00f3lo fueron m\u00e1s r\u00e1pidos en responder a las presiones inflacionarias, sino que tambi\u00e9n han sido m\u00e1s r\u00e1pidos en flexibilizar sus pol\u00edticas con Tasas de inter\u00e9s<\/a> en Brasil, Chile, Per\u00fa, Costa Rica, Hungr\u00eda, Polonia, Georgia y Kazajst\u00e1n est\u00e1n en descenso. <\/p>\n

Una cosa es elogiar a los bancos centrales emergentes por su r\u00e1pida acci\u00f3n. El medicamento tambi\u00e9n debe funcionar. Datos separados de Oxford Economics muestran que las tasas mensuales de inflaci\u00f3n subyacente (excluyendo los precios de los alimentos y la energ\u00eda) ya han bajado cerca de los niveles deseados en las grandes econom\u00edas emergentes de Europa del este, Am\u00e9rica Latina y Asia, como muestra el gr\u00e1fico de Oxford Economics. <\/p>\n

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Con diferencia, la investigaci\u00f3n m\u00e1s detallada sobre lo que los bancos centrales de los mercados emergentes han hecho bien se publica en un Documento del Instituto Peterson de Econom\u00eda Internacional<\/a>. Concluye que las econom\u00edas emergentes comenzaron antes el ajuste monetario, lo que permiti\u00f3 que el proceso fuera m\u00e1s gradual, controlando mejor la inflaci\u00f3n y permitiendo a los banqueros comerciales m\u00e1s tiempo para ajustarse sin fallar, a diferencia de Silicon Valley Bank y Credit Suisse. <\/p>\n

El pateador:<\/p>\n

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“En estas \u00e1reas cr\u00edticas de la banca central, los mercados emergentes parecen haber superado a los ‘amos'”. <\/p>\n<\/blockquote>\n

Elina Ribakova, becaria no residente del PIIE y una de las autoras del informe, me dijo que la clave para un desempe\u00f1o superior fue que los bancos centrales de los mercados emergentes no hab\u00edan adoptado una orientaci\u00f3n estricta para mantener la pol\u00edtica monetaria extremadamente flexible durante mucho tiempo durante la pandemia. y por eso no \u201camortiguaron su respuesta a la inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n

La innovaci\u00f3n del documento es una mirada extremadamente detallada a la comunicaci\u00f3n de los bancos centrales de los mercados emergentes utilizando diversas formas de IA y enfoques de aprendizaje autom\u00e1tico. <\/p>\n

La legibilidad y transparencia de los estados de cuenta de los bancos centrales de los mercados emergentes y otras comunicaciones est\u00e1n al nivel o por encima del nivel de la Reserva Federal y el BCE, concluy\u00f3. Pero el \u00e1rea de diferencia fue que a medida que la pandemia disminuy\u00f3 a fines de 2020, los bancos centrales de las econom\u00edas emergentes respondieron m\u00e1s r\u00e1pido a la amenaza inflacionaria, fueron m\u00e1s claros en sus comunicaciones, no se basaron en modelos econ\u00f3micos sofisticados fallidos y no se estancaron en cuestiones secundarias. Todav\u00eda estaban por detr\u00e1s de la curva de inflaci\u00f3n, pero no tan lejos. <\/p>\n

Como muestra el gr\u00e1fico del \u00edndice de sentimiento a continuaci\u00f3n, donde las declaraciones agresivas son positivas y las moderadas negativas, los bancos centrales de los mercados emergentes hab\u00edan tendido a equivocarse en el pasado, pero esta vez fueron decisivos y muy por delante de la Reserva Federal y el BCE. <\/p>\n

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Ribakova me dice que hubo un poco de suerte en todo esto porque muchas econom\u00edas emergentes hab\u00edan experimentado episodios de inflaci\u00f3n m\u00e1s recientes, pero a\u00f1adi\u00f3 que \u201cla claridad de las declaraciones\u201d y centrarse en lo que realmente importa era mejor que en las econom\u00edas avanzadas. El \u00fanico \u00e1rea que los bancos centrales emergentes todav\u00eda necesitaban mejorar, dijo, era asegurarse de que siguieran sus palabras con acciones. <\/p>\n

Algunas advertencias<\/h3>\n

No puedo escribir un an\u00e1lisis como este sin resaltar algunas advertencias. <\/p>\n

En primer lugar, los aplausos van a parar a muchas econom\u00edas emergentes, pero no a todas. Argentina y Turqu\u00eda no ganan ning\u00fan premio. Como escribi\u00f3 MUFG en una nota la semana pasada: \u201cEs dif\u00edcil ser constructivo con respecto a los mercados emergentes de forma homog\u00e9nea\u201d.<\/p>\n

En segundo lugar, el FMI se\u00f1ala con raz\u00f3n<\/a> que las econom\u00edas emergentes tuvieron una pandemia peor y perdieron m\u00e1s producci\u00f3n en relaci\u00f3n con las expectativas anteriores que las econom\u00edas desarrolladas.<\/p>\n

Tambi\u00e9n dice que es probable que la inflaci\u00f3n resulte m\u00e1s dura en las econom\u00edas emergentes porque los hogares a\u00fan no tienen suficiente visi\u00f3n de futuro, lo que implica que los mandatos de estabilidad de precios a\u00fan no est\u00e1n completamente integrados en el pensamiento. Sin embargo, ya veremos porque, como sugiere el gr\u00e1fico del fondo del mismo documento que aparece a continuaci\u00f3n, las expectativas de inflaci\u00f3n de los mercados emergentes para 2023 y a\u00f1os posteriores son tan buenas o mejores que las de las econom\u00edas desarrolladas. <\/p>\n

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Un gr\u00e1fico que importa<\/h2>\n

Dije que les traer\u00eda las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n del Reino Unido, EE. UU. (IPC) y la eurozona. El gr\u00e1fico muestra que los \u00faltimos meses tienen un desempe\u00f1o de la inflaci\u00f3n anualizada mucho mejor que las comparaciones durante per\u00edodos m\u00e1s largos. <\/p>\n

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Lo que he estado leyendo y viendo <\/h2>\n