{"id":1055820,"date":"2023-11-21T00:18:15","date_gmt":"2023-11-21T00:18:15","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/puede-china-salir-de-la-crisis-economica-gastando\/"},"modified":"2023-11-21T00:18:15","modified_gmt":"2023-11-21T00:18:15","slug":"puede-china-salir-de-la-crisis-economica-gastando","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/puede-china-salir-de-la-crisis-economica-gastando\/","title":{"rendered":"\u00bfPuede China salir de la crisis econ\u00f3mica gastando?"},"content":{"rendered":"


\n<\/p>\n

\n

Este mes, el nuevo ministro de Finanzas de China, Lan Fo’an, dijo a los mercados lo que estaban esperando escuchar: Beijing aumentar\u00eda el gasto presupuestario para respaldar una delicada recuperaci\u00f3n pospandemia en la segunda econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo.<\/p>\n

China desplegar\u00e1 un arsenal de bonos de los gobiernos locales y centrales, incluida una nueva l\u00ednea de tesorer\u00eda de 1 bill\u00f3n de yuanes, que elevar\u00e1 el d\u00e9ficit presupuestario de Beijing hasta un m\u00e1ximo de dos d\u00e9cadas del 3,8 por ciento este a\u00f1o, dijo Lan, para “mantener la intensidad del gasto fiscal en un nivel apropiado\u201d. <\/p>\n

Pero si bien el mensaje fue bien recibido por los inversionistas, muchos analistas cuestionan cu\u00e1nta potencia presupuestaria tiene realmente Beijing para impulsar la debilitada confianza en la econom\u00eda e impulsar un mayor impulso para el crecimiento. <\/p>\n

Con la desaceleraci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico y la p\u00e9rdida de fuerza del antiguo modelo de desarrollo basado en la inversi\u00f3n de Beijing, los ingresos fiscales est\u00e1n bajo presi\u00f3n, dicen los analistas. Beijing se muestra reacio a endeudarse m\u00e1s, dado que tiene enormes cantidades de deudas incobrables que resolver a nivel de gobierno local.<\/p>\n

“\u00c9sta es la historia de m\u00e1s larga data: que la pol\u00edtica fiscal ha estado limitada durante los \u00faltimos tres o cuatro a\u00f1os”, dijo Logan Wright, director de investigaci\u00f3n de mercados de China en Rhodium Group. \u201c[And] se est\u00e1 volviendo cada vez m\u00e1s limitado en t\u00e9rminos de lo que realmente puede hacer\u201d.<\/p>\n

Este a\u00f1o, mientras la econom\u00eda luchaba por recuperarse de una recesi\u00f3n provocada por controles cero de Covid en 2022 y una desaceleraci\u00f3n inmobiliaria, el gobierno respondi\u00f3 con medidas de flexibilizaci\u00f3n incrementales. <\/p>\n

Beijing se muestra reacio a aumentar el apalancamiento como lo hizo despu\u00e9s de la crisis financiera de 2008, cuando desat\u00f3 un est\u00edmulo de 4 billones de yuanes por valor de 13 por ciento del producto interno bruto. <\/p>\n

\n
\n
\n
\n
\n

Est\u00e1s viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Lo m\u00e1s probable es que esto se deba a que no est\u00e1 conectado o que JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

\"\"\/<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n

Esta vez, el gobierno central no ha aprovechado lo que, a primera vista, es un balance relativamente limpio, dicen los analistas. En comparaci\u00f3n con los gobiernos locales, que tienen una deuda por valor de alrededor del 76 por ciento del PIB, el gobierno central ten\u00eda s\u00f3lo alrededor del 21,3 por ciento el a\u00f1o pasado, seg\u00fan Wright. <\/p>\n

“Dir\u00edamos que Beijing tiene recursos fiscales considerables a su disposici\u00f3n”, dijo Fred Neumann, economista jefe para Asia de HSBC. Dijo que Beijing ten\u00eda espacio para agregar m\u00e1s deuda por un valor de entre 20 y 30 puntos porcentuales del PIB, lo que contribuir\u00eda en gran medida a resolver los problemas de deuda de los gobiernos locales. <\/p>\n

Los analistas del FMI tambi\u00e9n dijeron en un documento publicado en agosto que la posici\u00f3n financiera neta de China, teniendo en cuenta sus activos como las tenencias de acciones, estaba entre las 15 primeras del mundo, con un 7,25 por ciento del PIB, aunque ha estado disminuyendo constantemente y el La valoraci\u00f3n de los activos estaba sujeta a incertidumbre debido a factores como la liquidez. <\/p>\n

La mayor\u00eda de los analistas creen, sin embargo, que las obligaciones reales de deuda del gobierno central son mucho mayores de lo que sugieren las cifras. Beijing act\u00faa como el \u00faltimo respaldo para la deuda p\u00fablica total del pa\u00eds, estimada por Wright de Rhodium en 142 por ciento del PIB el a\u00f1o pasado, incluida la que mantienen el gobierno central, los bancos pol\u00edticos, los gobiernos locales y los veh\u00edculos financieros de los gobiernos locales (LGFV, por sus siglas en ingl\u00e9s). Hoja de entidades que captan fondos propios.<\/p>\n

“En China, los l\u00edmites son un poco borrosos”, dijo Hui Shan, economista de Goldman Sachs, sobre c\u00f3mo calcular los pasivos totales de deuda del gobierno. “\u00bfEn qu\u00e9 momento terminan las obligaciones de una LGFV antes de que pasen a ser responsabilidad del gobierno local? Es dif\u00edcil trazar esa l\u00ednea”. <\/p>\n

\n
\n
\n
\n
\n

Est\u00e1s viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Lo m\u00e1s probable es que esto se deba a que no est\u00e1 conectado o que JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

\"\"\/<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n

Resolver los problemas de deuda de los gobiernos locales se ha convertido en uno de los asuntos m\u00e1s urgentes para Beijing. Al mejorar el pron\u00f3stico de crecimiento econ\u00f3mico de China para este a\u00f1o a 5,4 por ciento desde 5 por ciento, el FMI dijo que Beijing todav\u00eda necesitaba “implementar reformas coordinadas del marco fiscal”.<\/p>\n

Desde septiembre, Beijing ha estado pidiendo a los bancos estatales que reduzcan los intereses y extiendan la duraci\u00f3n de los pr\u00e9stamos de los gobiernos locales, escribi\u00f3 Gavekal Dragonomics. Beijing tambi\u00e9n ha permitido a los gobiernos provinciales emitir bonos para pagar las deudas del LGFV. <\/p>\n

A principios de noviembre, al menos 27 provincias y un municipio hab\u00edan emitido 1,2 billones de RMB en bonos, que utilizan cuotas para las ventas de bonos de gobiernos locales que se asignaron en a\u00f1os anteriores pero que no se utilizaron en su totalidad. <\/p>\n

Al rescatar a los gobiernos locales con otra ronda de canjes de bonos (la \u00faltima fue entre 2015 y 2018), el gobierno central estaba dando prioridad a \u201cprevenir el riesgo\u201d, dijo Gavekal. Eso significaba detener los da\u00f1inos incumplimientos en el mercado de bonos que podr\u00edan tener un enorme efecto domin\u00f3. <\/p>\n

Esto se logra a expensas de promover una sensaci\u00f3n de riesgo moral entre los prestatarios de los gobiernos locales. Pero hay indicios de que Beijing se est\u00e1 volviendo menos exigente con los gobiernos locales en cuanto a sus objetivos de crecimiento, lo que deber\u00eda reducir la necesidad de endeudarse excesivamente en el futuro. <\/p>\n

\u201cA los funcionarios de los gobiernos locales se les env\u00eda el mensaje de que ‘no los estamos presionando tanto como en el pasado para lograr tasas de crecimiento excepcionalmente altas, por lo que no necesitan los LGFV tanto como en el pasado’. ” dijo Chris Beddor, subdirector de investigaci\u00f3n de China en Gavekal. <\/p>\n

\n
\n
\n
\n
\n

Est\u00e1s viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Lo m\u00e1s probable es que esto se deba a que no est\u00e1 conectado o que JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

\"\"\/<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n

Pero los analistas dicen que el problema central de la generaci\u00f3n inadecuada de ingresos gubernamentales a\u00fan persiste. Seg\u00fan las reformas de 1994, el gobierno central controla los ingresos fiscales, mientras que los gobiernos locales son responsables de m\u00e1s servicios. Al carecer de efectivo para cumplir con todas sus obligaciones, muchos gobiernos locales generalmente se han endeudado en exceso. <\/p>\n

\u201cLa estructura fiscal es realmente la raz\u00f3n por la que nos metimos en este l\u00edo. As\u00ed que, en \u00faltima instancia, es necesario que haya un cambio en los incentivos pol\u00edticos, tal vez un cambio en la estructura fiscal, para sacarnos de esto\u201d, dijo Beddor.<\/p>\n

Pero el otro problema cr\u00edtico fue que a medida que el antiguo modelo de inversi\u00f3n impulsado por la deuda de China cambi\u00f3 hacia uno m\u00e1s basado en el consumo, los ingresos por ventas de tierras y los impuestos al valor agregado hab\u00edan ca\u00eddo, particularmente porque el mercado inmobiliario hab\u00eda implosionado en los \u00faltimos a\u00f1os. <\/p>\n

La recaudaci\u00f3n de impuestos agregada en relaci\u00f3n con el PIB ha disminuido del 18,5 por ciento en 2014 al 13,8 por ciento el a\u00f1o pasado, dijo Wright de Rhodium.<\/p>\n