Los inquietos mercados financieros est\u00e1n atrapados en un \u201cbucle sin fin\u201d a medida que las reacciones de los operadores a los comentarios de los banqueros centrales complican m\u00e1s la batalla contra la inflaci\u00f3n para las autoridades, dicen analistas y administradores de fondos. <\/p>\n
En los \u00faltimos meses, los banqueros centrales han se\u00f1alado que la serie de aumentos agresivos de las tasas de inter\u00e9s para frenar las presiones sobre los precios podr\u00eda terminar en breve. Eso pondr\u00eda fin a las pol\u00edticas que han visto c\u00f3mo las tasas de inter\u00e9s de referencia en Estados Unidos y Europa alcanzaron sus niveles m\u00e1s altos en m\u00e1s de una d\u00e9cada.<\/p>\n
Pero a medida que el ciclo de aumentos de tasas llega a su fin, las autoridades est\u00e1n descubriendo que una orientaci\u00f3n m\u00e1s firme para el mercado est\u00e1 creando una situaci\u00f3n sin salida.<\/p>\n
Cualquier indicio de que las tasas comenzar\u00e1n a caer ha desencadenado un repunte en los precios de los bonos, lo que ha hecho bajar los rendimientos. Esto reduce los costos de endeudamiento, lo que a su vez puede aliviar las estrictas condiciones financieras que los banqueros centrales han estado tratando de crear para que la inflaci\u00f3n vuelva a alcanzar su objetivo. <\/p>\n
Eso vuelve a colocar en las autoridades la responsabilidad de considerar tasas m\u00e1s altas, dicen inversionistas y analistas.<\/p>\n
Los mercados se encuentran ahora en \u201cun bucle sin fin en el que todo el mundo est\u00e1 frustrado\u201d, dijo Dario Perkins, jefe de macro global de la firma de investigaci\u00f3n TS Lombard. “Supongo que simplemente daremos vueltas hasta que tengamos cierta claridad sobre si se trata de un aterrizaje suave o brusco”. [for the US economy].\u201d<\/p>\n
Los banqueros centrales y los mercados se han encontrado en ese c\u00edrculo vicioso en las \u00faltimas semanas.<\/p>\n
En r\u00e1pida sucesi\u00f3n, la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo mantuvieron inalterados los costos de endeudamiento.<\/p>\n
La medida de la Reserva Federal en particular ayud\u00f3 a impulsar fuertes repuntes en los mercados en ambos lados del Atl\u00e1ntico. Los rendimientos de los bonos del Tesoro sufrieron su mayor ca\u00edda semanal desde el colapso del Silicon Valley Bank en marzo de la semana pasada, mientras que el \u00edndice burs\u00e1til S&P 500 de Wall Street subi\u00f3 durante ocho sesiones consecutivas desde el 27 de octubre, su mejor racha en un a\u00f1o.<\/p>\n
Esas medidas equival\u00edan a un recorte de tipos de inter\u00e9s de 0,5 puntos porcentuales, seg\u00fan los analistas de Goldman Sachs. Un \u00edndice de condiciones financieras estadounidenses, un indicador de las condiciones del mercado que determinan los costos de endeudamiento de las empresas, cay\u00f3 al nivel m\u00e1s bajo desde abril de 2022 durante la semana que finaliz\u00f3 el 3 de noviembre, seg\u00fan un \u00edndice compilado por la Reserva Federal de Chicago.<\/p>\n
Despu\u00e9s de que el BCE dej\u00f3 las tasas en 4 por ciento, la presidenta Christine Lagarde enfatiz\u00f3 que era \u201ctotalmente prematuro\u201d considerar recortes de tasas. No obstante, los mercados est\u00e1n descontando m\u00e1s de 0,8 puntos porcentuales de recortes para finales de 2024.<\/p>\n
“Esto parece un poco excesivo y ahora nos enfrentamos a un esfuerzo coordinado por parte de las autoridades del BCE para presionar contra esos recortes de tasas impl\u00edcitos en el mercado”, dijo Christian Kopf, jefe de renta fija de Union Investment.<\/p>\n
El BCE no est\u00e1 solo. Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, advirti\u00f3 el mi\u00e9rcoles que era \u201cdemasiado pronto\u201d para pensar en recortes de tipos, d\u00edas despu\u00e9s de que su economista jefe, Huw Pill, sugiriera que era razonable que los mercados esperaran que los tipos bajaran a partir de mediados del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n
El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, dijo el jueves a los mercados que no se dejen “enga\u00f1ar” por los buenos datos sobre los precios, lo que provoc\u00f3 una venta masiva en los mercados de bonos que hizo subir los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 a\u00f1os en 0,08 puntos porcentuales esta semana. Los rendimientos del Bund alem\u00e1n, el punto de referencia de la eurozona, han aumentado 0,1 puntos porcentuales desde el lunes.<\/p>\n
Algunos analistas dicen que los comentarios agresivos de Powell sugieren que la Reserva Federal preferir\u00eda endurecer las condiciones financieras mediante mayores rendimientos de los bonos del Tesoro en lugar de mayores aumentos de tasas. <\/p>\n
Pero esto crea un dilema para la Reserva Federal, porque cualquier se\u00f1al de que los mayores rendimientos est\u00e1n haciendo el trabajo de reducir la inflaci\u00f3n podr\u00eda incitar a los inversores a comprar bonos en anticipaci\u00f3n de tasas m\u00e1s bajas. Esta ca\u00edda de los rendimientos anula lo que el banco central estaba tratando de lograr.<\/p>\n \u201cComprar bonos anticipando que la Fed ponga fin a su ciclo de ajuste porque los altos rendimientos de los bonos han provocado el ajuste es una estrategia contraproducente\u201d, dijo Benjamin Picton, estratega macroecon\u00f3mico senior de Rabobank.<\/p>\n Mientras el mercado y los banqueros centrales intentan cuestionarse mutuamente, la ca\u00edda de los rendimientos puede comenzar a aliviar las condiciones crediticias para las empresas que se han visto endurecidas por las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas.<\/p>\n Antes de la liquidaci\u00f3n del jueves, la r\u00e1pida ca\u00edda de los rendimientos de referencia hab\u00eda ayudado a reducir los costos de endeudamiento para las empresas estadounidenses de riesgo. El rendimiento promedio de los bonos basura estadounidenses se sit\u00faa ahora en aproximadamente el 9 por ciento, seg\u00fan datos del \u00edndice Ice BofA, frente a m\u00e1s del 9,5 por ciento hace apenas tres semanas.<\/p>\n A algunos inversores les preocupa que los bancos centrales quieran ver m\u00e1s pruebas del impacto de los aumentos sostenidos de las tasas antes de declarar que el ciclo de ajuste ha terminado, particularmente porque lleva varios meses trasladarse a sus econom\u00edas.<\/p>\n Para agravar el problema para las autoridades, el sentimiento del mercado y las condiciones crediticias subyacentes pueden divergir. La \u00faltima encuesta de opini\u00f3n de altos funcionarios de pr\u00e9stamos de la Reserva Federal mostr\u00f3 que \u201cuna proporci\u00f3n significativa de los bancos informaron haber endurecido sus est\u00e1ndares sobre [commercial and industrial] Pr\u00e9stamos a empresas de todos los tama\u00f1os\u201d durante el tercer trimestre de 2023.<\/p>\n Los datos de inflaci\u00f3n de la pr\u00f3xima semana en EE.UU. y el Reino Unido dar\u00e1n la \u00faltima indicaci\u00f3n de hasta qu\u00e9 punto una pol\u00edtica m\u00e1s estricta est\u00e1 empezando a transmitirse.<\/p>\n Mark Dowding, director de inversiones de renta fija BlueBay, dijo que la lectura estadounidense podr\u00eda ser m\u00e1s fuerte de lo que espera el mercado. \u201cSeguimos operando en un entorno de incertidumbre macroecon\u00f3mica y parece que todav\u00eda hay mucho en juego antes de que finalice 2023\u201d, dijo.<\/p>\n Pero a medida que las cifras de inflaci\u00f3n disminuyen, es probable que crezca la convicci\u00f3n de que las tasas de inter\u00e9s han alcanzado su punto m\u00e1ximo, lo que alentar\u00e1 al mercado a anticipar recortes de las tasas de inter\u00e9s, lo que har\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil que los banqueros centrales tomen su palabra.<\/p>\n El reciente “entorno de riesgo” en los mercados y la correspondiente flexibilizaci\u00f3n de las condiciones financieras “no es algo bueno desde la perspectiva de la Reserva Federal, por lo que creo que utilizamos ese lenguaje agresivo de Powell”. [on Thursday] en torno al hecho de que la Reserva Federal no est\u00e1 convencida de haber cortado la inflaci\u00f3n de ra\u00edz\u201d, dijo Kristina Hooper, estratega jefe de mercado global de Invesco.<\/p>\n \u201cVamos a tener un discurso m\u00e1s agresivo por parte de la Fed. Pero . . . es muy performativo\u201d, a\u00f1adi\u00f3 Hooper.<\/p>\n<\/div>\n![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/El-nerviosismo-del-mercado-complica-los-planes-de-tipos-de.pn.png\")
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