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Los inversores extranjeros se deshicieron de un valor r\u00e9cord de 18.000 millones de d\u00f3lares en deuda denominada en renminbi el mes pasado, y las ventas se aceleraron a medida que los altos rendimientos de los bonos estadounidenses empa\u00f1aron el atractivo de tener deuda china. <\/p>\n
Los inversores extraterritoriales vendieron bonos internos chinos por un valor neto de 113.000 millones de yuanes (17.600 millones de d\u00f3lares) en marzo, seg\u00fan c\u00e1lculos del Financial Times basados \u200b\u200ben datos del programa de inversi\u00f3n Bond Connect de Hong Kong. Eso llev\u00f3 las salidas de los \u00faltimos dos meses a Rmb193bn a medida que aumentaban las preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento econ\u00f3mico de China y la disminuci\u00f3n de la ventaja de rendimiento de la deuda sobre los bonos denominados en d\u00f3lares estadounidenses.<\/p>\n
“Estas son, con mucho, las mayores salidas desde que China comenz\u00f3 a abrir su mercado de bonos dom\u00e9stico”, dijo Becky Liu, jefa de estrategia macro de China en Standard Chartered, y agreg\u00f3 que cuando se combina con la venta neta de acciones, los inversionistas extranjeros se han deshecho de un total de alrededor de Rmb234bn en valores chinos en los \u00faltimos dos meses. Ella dijo que el banco esperaba “salidas persistentes” en el segundo trimestre.<\/p>\n
Los inversionistas extranjeros han recurrido al mercado de bonos chino durante a\u00f1os como fuente de jugosos rendimientos de renta fija, mientras que las econom\u00edas occidentales adoptaron la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa y los costos de endeudamiento en niveles r\u00e9cord. Esa din\u00e1mica ahora se est\u00e1 revirtiendo, ya que los bancos centrales occidentales aumentan las tasas y China busca mitigar la interrupci\u00f3n econ\u00f3mica de los bloqueos para contener el empeoramiento de los brotes de Covid-19. <\/p>\n
Las expectativas de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal para combatir el aumento de la inflaci\u00f3n han hecho subir el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os al 2,9% esta semana, mientras que la flexibilizaci\u00f3n prevista por el Banco Popular de China ha mantenido el rendimiento del bono a 10 a\u00f1os chino anclado en aproximadamente 2,8 por ciento en las \u00faltimas sesiones. Los rendimientos de EE. UU. no han superado los proporcionados por la tenencia de deuda soberana china m\u00e1s riesgosa en 12 a\u00f1os. <\/p>\n
La divergencia en la pol\u00edtica tambi\u00e9n est\u00e1 afectando a la moneda de China, con el renminbi cayendo el mi\u00e9rcoles a su punto m\u00e1s bajo frente al d\u00f3lar desde octubre de 2021.<\/p>\n
Jason Pang, gerente s\u00e9nior de cartera de JPMorgan Asset Management en Hong Kong, dijo que las ventas recientes fueron impulsadas en parte por los inversores globales que aseguraron ganancias despu\u00e9s de un a\u00f1o en el que el rendimiento superior relativo de los bonos chinos hizo que mantenerlos fuera “pr\u00e1cticamente necesario” para muchos inversores que esperaban para ofrecer rentabilidades superiores a las del \u00edndice de referencia.<\/p>\n
\u201cNo me sorprender\u00eda si vemos m\u00e1s toma de ganancias en [Chinese government bonds]\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n
Los inversores y estrategas dijeron que, si bien la ventaja de rendimiento de la deuda en renminbi se hab\u00eda reducido, los pagos de los bonos chinos a\u00fan ofrec\u00edan una prima sustancial sobre sus contrapartes estadounidenses cuando se ajustaban a la inflaci\u00f3n. <\/p>\n
\u201cEl panorama general a largo plazo no est\u00e1 cambiando en absoluto\u201d, dijo Jean-Charles Sambor, jefe de deuda de mercados emergentes de BNP Paribas Asset Management, y agreg\u00f3 que los bonos en renminbi a\u00fan ofrec\u00edan rendimientos que no se correlacionaban con otras grandes econom\u00edas. “Para m\u00ed, es una obviedad que los beneficios de la diversificaci\u00f3n siguen siendo extremadamente fuertes”.<\/p>\n
Liu de StanChart dijo que, a pesar de la reciente racha de ventas, esperaba que el ritmo de las salidas ya hubiera alcanzado su punto m\u00e1ximo y que las entradas netas regresaran en la segunda mitad del a\u00f1o. Pero agreg\u00f3 que la brecha entre los rendimientos de los bonos chinos y estadounidenses podr\u00eda limitar las opciones disponibles para los responsables pol\u00edticos en Beijing mientras lidian con la desaceleraci\u00f3n del crecimiento.<\/p>\n