Para Hiromi Yamaji, la sede del club ya no es lo que sol\u00eda ser. El ex banquero de Nomura y director del Japan Exchange Group (JPX) todav\u00eda juega golf con muchos de los l\u00edderes corporativos m\u00e1s importantes de Jap\u00f3n. Pero, dice, estos d\u00edas a menudo est\u00e1n furiosos con \u00e9l.<\/p>\n
Como lo ven muchos de los ejecutivos, un viejo amigo se ha vuelto contra ellos y contra el establishment corporativo del que alguna vez form\u00f3 parte. El impulso final de su carrera de este hombre de 68 a\u00f1os para lograr que las empresas japonesas alcancen valoraciones m\u00e1s altas y denunciar a quienes no abordan el problema representa una forma de disrupci\u00f3n que nadie esperaba, especialmente de uno de los suyos. <\/p>\n
La t\u00edpica respuesta de Yamaji a la \u00e9lite empresarial japonesa es caracter\u00edsticamente concisa: \u201cNo nos dirigimos a ustedes, nos dirigimos a todos\u201d.<\/p>\n
Es raro, en cualquier parte del mundo, que el director de una bolsa intente tan abiertamente reformar el comportamiento y las complacencias de las empresas que cotizan en ella. Es extraordinario que tal ataque est\u00e9 ocurriendo en Jap\u00f3n, donde el mercado de valores ha sido tradicionalmente pasivo y algunos ex directores ejecutivos generalmente han utilizado el papel como un precursor de la jubilaci\u00f3n sin estr\u00e9s.<\/p>\n
“Que un regulador ejerza tanta influencia sobre la gesti\u00f3n corporativa japonesa no tiene precedentes”, dijo Bruce Kirk, estratega jefe de acciones japonesas de Goldman Sachs. “Esto realmente supone un cambio radical para la gobernanza corporativa en Jap\u00f3n”.<\/p>\n
Al comienzo de su mandato como director de JPX, que controla la Bolsa de Valores de Tokio (TSE), Yamaji se\u00f1al\u00f3 que aproximadamente la mitad de las empresas que cotizan en el nivel superior de la TSE tienen acciones infravaloradas, con relaciones precio-valor contable inferiores a 1,0. La relaci\u00f3n P\/B mide el valor de mercado en relaci\u00f3n con su valor en libros.<\/p>\n Su misi\u00f3n es reducir significativamente la proporci\u00f3n de empresas con ratios P\/B languidecientes, para llevar el TSE a niveles m\u00e1s cercanos a los de EE.UU. (5 por ciento de las empresas del S&P 500) y Europa (19 por ciento del Stoxx Europe). 600). Pero no se detendr\u00e1 all\u00ed: una vez que las empresas hayan conseguido que sus ratios P\/B superen el bajo umbral de uno, dice, deben seguir presionando para conseguir valoraciones m\u00e1s altas. <\/p>\n Y lo que hace que el apetito de Yamaji por la disrupci\u00f3n sea a\u00fan m\u00e1s formidable es que tiene una convicci\u00f3n real en lo que est\u00e1 haciendo, dice un amigo que lo conoce desde hace muchos a\u00f1os. <\/p>\n “Yamaji-san es el mayor activista en Tokio en este momento”, dijo un banquero de la capital.<\/p>\n Durante la mayor parte de su carrera, Yamaji ocup\u00f3 un lugar destacado en Nomura, el banco de inversi\u00f3n m\u00e1s grande de Jap\u00f3n. Habiendo entrado en el nuevo milenio como jefe de banca de inversi\u00f3n global, continu\u00f3 ascendiendo a trav\u00e9s de nuevos puestos internacionales mientras Nomura realizaba su desastrosa adquisici\u00f3n de Lehman Brothers despu\u00e9s del colapso.<\/p>\n Al final, choc\u00f3 contra un muro de tradici\u00f3n: Nomura en ese momento no seleccionaba a sus presidentes entre la corriente de la banca de inversi\u00f3n. Yamaji se fue en 2013 para dirigir la Bolsa de Valores de Osaka. Luego pas\u00f3 a dirigir la Bolsa de Productos B\u00e1sicos de Tokio y m\u00e1s tarde la Bolsa de Valores de Tokio. Lleg\u00f3 en abril de 2023 como director ejecutivo de JPX con una d\u00e9cada de gesti\u00f3n de mercados.<\/p>\n Los ejecutivos en Tokio est\u00e1n empezando a preguntarse si Yamaji podr\u00eda eventualmente abordar un problema mayor: que probablemente hay muchas empresas en el TSE que simplemente no deber\u00edan cotizar en bolsa.<\/p>\n Por ahora, Yamaji parece optimista sobre el retroceso que enfrenta. La pregunta es: \u00bfpuede su impulso para desbloquear el valor corporativo en Jap\u00f3n crecer y mantener su impulso m\u00e1s all\u00e1 de su mandato como director ejecutivo de JPX, que se espera que dure al menos cuatro a\u00f1os?<\/p>\n Yamaji cree que hist\u00f3ricamente al Jap\u00f3n empresarial se le ha permitido demasiada libertad y que la gesti\u00f3n no se ha centrado lo suficiente ni en la buena gobernanza, ni en el uso eficiente del capital ni en el aumento de su valor corporativo. Los inversores extranjeros siempre se han opuesto a esas deficiencias, pero ahora, con una cuarta parte de los japoneses por encima de la edad de jubilaci\u00f3n y los activos bajo presi\u00f3n para trabajar m\u00e1s duro, incluso los fondos nacionales est\u00e1n presionando para mejorar.<\/p>\n Hablando en privado, administradores de activos y ejecutivos financieros en Tokio dicen que, si bien el enfoque en las relaciones precio-valor contable podr\u00eda ser simplista, y la bolsa, con su propia relaci\u00f3n P\/B de 3,4, ha dicho que est\u00e1 apuntando a las valoraciones corporativas de manera m\u00e1s amplia. \u2014 El empuj\u00f3n de Yamaji est\u00e1 funcionando. <\/p>\n Algunas empresas est\u00e1n respondiendo lanzando recompras de acciones, vendiendo activos no esenciales y nombrando directores independientes. Se espera que esos cambios atraigan el tipo de capital extranjero necesario para potenciar las acciones japonesas. El Topix, el principal \u00edndice burs\u00e1til de Jap\u00f3n, ha subido un 20 por ciento en lo que va del a\u00f1o.<\/p>\n La suma de recompras y dividendos en Jap\u00f3n se acerca a un m\u00e1ximo hist\u00f3rico anualizado de 25 billones de yenes, seg\u00fan Morgan Stanley. Y el banco espera que los ratios P\/B japoneses alcancen un promedio de 1,8 para 2025, frente al 1,4 actual y s\u00f3lo el 0,95 a finales de 2012. <\/p>\n Pero con 2.200 empresas que cotizan en la secci\u00f3n Prime y 3.800 en el TSE en su conjunto, una conversi\u00f3n en todo el mercado sigue siendo una tarea gigantesca.<\/p>\n El plan de Yamaji, que explic\u00f3 al Financial Times en una entrevista reciente, es explotar activamente el tama\u00f1o de ese enorme bloque y utilizar dos aspectos de la cultura empresarial japonesa para hacerlo. <\/p>\n En primer lugar, establecer\u00e1 el llamado r\u00e9gimen de “nombre y verg\u00fcenza” mediante la creaci\u00f3n de una lista continua de empresas que han asumido compromisos declarados de mejora, con la esperanza de avergonzar a aquellas que no han reformado. En segundo lugar, espera que la tendencia de las empresas japonesas a volar en formaci\u00f3n signifique que una vez que su impulso alcance una masa cr\u00edtica, todas las empresas se alinear\u00e1n.<\/p>\n![\"Los](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/Hiromi-Yamaji-el-banquero-convertido-en-jefe-de-la-bolsa.pn.png\")
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