Desde que el Banco de Jap\u00f3n se embarc\u00f3 en un enorme experimento en el mercado de bonos en 2016, una de las mayores preguntas entre los inversores ha sido c\u00f3mo terminar\u00eda. <\/p>\n
Los bancos centrales de todo el mundo han utilizado programas de compra de bonos conocidos como flexibilizaci\u00f3n cuantitativa para apoyar a las econom\u00edas durante m\u00e1s de una d\u00e9cada. Pero hace siete a\u00f1os, el Banco de Jap\u00f3n fue m\u00e1s all\u00e1 y estableci\u00f3 un l\u00edmite estricto a los rendimientos de los bonos del gobierno japon\u00e9s (JGB) a 10 a\u00f1os.<\/p>\n
Esta semana, el Banco de Jap\u00f3n dio el mayor paso hasta el momento para deshacer la pol\u00edtica, anunciando por primera vez que el l\u00edmite del 1 por ciento sobre los rendimientos a 10 a\u00f1os ahora se entender\u00eda como una tasa de referencia.<\/p>\n
La silenciosa reacci\u00f3n de los inversores a su decisi\u00f3n ha sido un alivio para el banco central, que tiene que aflojar gradualmente su control sobre los bonos para evitar causar problemas en un mercado internacional valorado en billones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Pero todav\u00eda queda un largo camino por recorrer antes de que el BoJ salga de otra pol\u00edtica que ahora se considera una anomal\u00eda: los tipos de inter\u00e9s negativos, que lo convierten en el \u00faltimo gran banco central que a\u00fan se aferra a uno de los principios de su pol\u00edtica monetaria ultralaxa. .<\/p>\n
\u00bfEst\u00e1 muerto el control de la curva de tipos?<\/h3>\n
Los inversores dicen que la \u00faltima decisi\u00f3n de eliminar un techo r\u00edgido sobre los rendimientos de los JGB a 10 a\u00f1os significa en efecto la muerte del YCC.<\/p>\n
“El fin formal del YCC ser\u00e1 m\u00e1s bien una ceremonia”, dijo el estratega de Daiwa, Kazuya Sato, a\u00f1adiendo que la salida podr\u00eda producirse ya en diciembre. “Creo que el Banco de Jap\u00f3n ha logrado iniciar un camino gradual hacia la normalizaci\u00f3n sin crear demasiado impacto en el mercado”.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, el \u00faltimo cambio en el YCC no signific\u00f3 el fin de las medidas de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa del Banco de Jap\u00f3n, ya que seguir\u00e1 realizando compras de bonos de “cantidad fija”, aunque no a una tasa fija del 1 por ciento, dijo Chris Jeffrey, jefe de tasas. y estrategia de inflaci\u00f3n en Legal & General Investment Management.<\/p>\n
\u00bfCu\u00e1ndo pondr\u00e1 fin Jap\u00f3n a su pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s negativos?<\/h3>\n
Ahora que el Banco de Jap\u00f3n ha abandonado de hecho su pol\u00edtica de imponer un l\u00edmite estricto a los rendimientos de los bonos, los inversores se centran en cu\u00e1ndo el banco central aumentar\u00e1 su tasa de pol\u00edtica, que se sit\u00faa en -0,1 por ciento. UBS espera que el Banco de Jap\u00f3n suba los tipos de inter\u00e9s negativos en abril, mientras que Goldman Sachs prev\u00e9 que el cambio se producir\u00e1 en octubre.<\/p>\n
Seg\u00fan una simulaci\u00f3n de Daiwa, se espera que el rendimiento de los JGB a 10 a\u00f1os alcance alrededor del 1,15 por ciento cuando el Banco de Jap\u00f3n levante el YCC y ponga fin a las tasas de inter\u00e9s negativas, lo que sugiere que el rendimiento puede no aumentar demasiado dram\u00e1ticamente incluso si se elimina por completo el l\u00edmite.<\/p>\n
“Durante los \u00faltimos tres meses, el mercado ha descontado no s\u00f3lo la salida de los tipos de inter\u00e9s negativos sino tambi\u00e9n una subida total de los tipos de inter\u00e9s el pr\u00f3ximo a\u00f1o”, afirm\u00f3 Steve Donz\u00e9, director adjunto de inversiones y productos de Pictet Asset Management, pronosticando la primera subida de los tipos de inter\u00e9s a corto plazo en enero.<\/p>\n
Sin embargo, aunque el banco eliminar\u00e1 el l\u00edmite oficial, a\u00fan se espera que realice operaciones de compra de bonos si siente que est\u00e1 perdiendo el control. Esto es un \u201ctrapo rojo para un toro\u201d para los vigilantes de los bonos que ahora probar\u00e1n d\u00f3nde est\u00e1n los umbrales del BOJ, dijo un operador con sede en Tokio.<\/p>\n
\u00bfLos inversores japoneses cambiar\u00e1n sus tenencias de bonos?<\/h3>\n
Los inversores japoneses son actualmente los mayores propietarios extranjeros de bonos del Tesoro estadounidense y tambi\u00e9n poseen una alta proporci\u00f3n de la deuda australiana y francesa. Los inversores esperan que, a medida que la pol\u00edtica en Jap\u00f3n comience a normalizarse, las instituciones japonesas se sentir\u00e1n cada vez m\u00e1s motivadas a invertir en casa, una tendencia que se espera se acelere cuando las tasas de inter\u00e9s comiencen a subir. <\/p>\n
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