Desde que la Reserva Federal comenz\u00f3 a aumentar las tasas de inter\u00e9s en su batalla contra la inflaci\u00f3n hace 18 meses, el banco central estadounidense ha dejado una cosa clara: todas las opciones pol\u00edticas deben mantenerse sobre la mesa en todo momento.<\/p>\n
Desde enormes aumentos de las tasas de inter\u00e9s (ha implementado varias) hasta las repetidas advertencias de que podr\u00edan permanecer elevadas durante un per\u00edodo prolongado, el presidente Jay Powell se ha negado a descartar cualquier cosa que permita a la Reserva Federal controlar las presiones sobre los precios que han demostrado ser muy m\u00e1s persistente de lo que la mayor\u00eda de los economistas y autoridades esperaban.<\/p>\n
Se mantuvo en esa l\u00ednea el mi\u00e9rcoles, despu\u00e9s de la \u00faltima decisi\u00f3n del banco central de mantener su tasa de referencia de los fondos federales en un m\u00e1ximo de 22 a\u00f1os de entre 5,25 por ciento y 5,5 por ciento, por segunda reuni\u00f3n consecutiva. Powell aprovech\u00f3 una conferencia de prensa posterior para subrayar que subidas adicionales de tipos seguir\u00edan siendo una opci\u00f3n si las condiciones econ\u00f3micas lo justificaran.<\/p>\n
“La pregunta que nos hacemos es: \u00bfdeber\u00edamos caminar m\u00e1s?” \u00e9l dijo.<\/p>\n
Fue una se\u00f1al que se prolong\u00f3 durante una conferencia de prensa de una hora y, sin embargo, Powell hizo pocos esfuerzos para sugerir que la Reserva Federal estaba preparando un mayor ajuste. La conclusi\u00f3n de los principales economistas fue clara: en esta etapa, el banco central probablemente haya terminado con la fase de aumento de tasas de su hist\u00f3rica campa\u00f1a de pol\u00edtica monetaria. Su atenci\u00f3n se centrar\u00e1 a partir de ahora no en qu\u00e9 tan altas deber\u00edan subir las tasas, sino durante cu\u00e1nto tiempo deber\u00edan permanecer en niveles elevados.<\/p>\n
“El mensaje general es que la Reserva Federal quiere decir ‘hemos terminado’ y realmente ha subido el list\u00f3n para un mayor ajuste”, dijo Yelena Shulyatyeva, economista estadounidense de BNP Paribas.<\/p>\n
Lo que respalda esta opini\u00f3n fue el \u00e9nfasis repetido de Powell en que el banco central continuar\u00eda actuando \u201ccuidadosamente\u201d con sus futuras decisiones sobre tasas de inter\u00e9s, dado no solo cu\u00e1nto ha aumentado las tasas desde marzo de 2022, sino tambi\u00e9n en medio de se\u00f1ales de que todo ese ajuste monetario est\u00e1 comenzando a tener un efecto. efecto.<\/p>\n
“Hemos llegado muy lejos con este ciclo de subidas de tipos”, afirm\u00f3 Powell. \u201cEstamos procediendo con cuidado porque podemos hacerlo en este momento. La pol\u00edtica monetaria es restrictiva. [and] vemos sus efectos\u201d.<\/p>\n
Powell lleg\u00f3 a esa conclusi\u00f3n a pesar de una reciente serie de datos sorprendentemente s\u00f3lidos que mostraron la capacidad de permanencia de la demanda inesperadamente s\u00f3lida de trabajadores de los consumidores y las empresas estadounidenses, una demostraci\u00f3n de la resiliencia de la econom\u00eda que ha generado preocupaci\u00f3n entre los economistas de que la reciente ca\u00edda de la inflaci\u00f3n podr\u00eda estancar o incluso al rev\u00e9s.<\/p>\n
Pero el mi\u00e9rcoles, Powell desestim\u00f3 en gran medida esos temores y enfatiz\u00f3 en cambio que la inflaci\u00f3n estaba bajando incluso si un mayor progreso pudiera \u201cvenir en trozos y con baches\u201d. Incluso la reciente aceleraci\u00f3n del crecimiento del empleo hab\u00eda sido impulsada principalmente por una mayor oferta de mano de obra, se\u00f1al\u00f3: un hecho bienvenido, pero no alarmante.<\/p>\n
La mejora del contexto hab\u00eda dejado a la Reserva Federal en un estado de \u00e1nimo mucho menos reactivo, dijeron los analistas.<\/p>\n
\u201cEl a\u00f1o pasado, debido a que la inflaci\u00f3n estaba tan lejos de su objetivo, no pudieron darse el lujo de dejar pasar ni siquiera un dato s\u00f3lido. Casi tuvieron que responder cada vez\u201d, dijo Priya Misra, gestora de cartera de JPMorgan Asset Management. “Ahora pueden ganar tiempo porque la inflaci\u00f3n es m\u00e1s baja”.<\/p>\n
El fuerte endurecimiento de las condiciones financieras en los \u00faltimos dos meses, tras un aumento de las tasas de inter\u00e9s a largo plazo, tambi\u00e9n ha reforzado la opini\u00f3n de que la Reserva Federal puede adoptar una postura menos agresiva sobre las tasas. La declaraci\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto del mi\u00e9rcoles lo dec\u00eda, subrayando que las condiciones financieras y crediticias m\u00e1s estrictas “probablemente afecten la actividad econ\u00f3mica, la contrataci\u00f3n y la inflaci\u00f3n”.<\/p>\n
Powell dijo que la pol\u00edtica monetaria depender\u00eda en gran parte de la duraci\u00f3n de los movimientos del mercado, que han hecho que los rendimientos de los bonos gubernamentales alcancen m\u00e1ximos de varios a\u00f1os. <\/p>\n
Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, dijo que no se deben subestimar las implicaciones de mayores costos de endeudamiento.<\/p>\n
“En \u00faltima instancia, los aumentos de la Fed y las condiciones financieras m\u00e1s estrictas seguir\u00e1n aumentando las tasas de morosidad para los consumidores, aumentar\u00e1n las tasas de incumplimiento para las empresas y ejercer\u00e1n presi\u00f3n a la baja sobre el crecimiento de los pr\u00e9stamos”, dijo. <\/p>\n