{"id":1026679,"date":"2023-11-02T05:51:21","date_gmt":"2023-11-02T05:51:21","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/por-que-la-gente-no-puede-ponerse-de-acuerdo-sobre-hacia-donde-van-las-tasas-de-interes\/"},"modified":"2023-11-02T05:51:21","modified_gmt":"2023-11-02T05:51:21","slug":"por-que-la-gente-no-puede-ponerse-de-acuerdo-sobre-hacia-donde-van-las-tasas-de-interes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/por-que-la-gente-no-puede-ponerse-de-acuerdo-sobre-hacia-donde-van-las-tasas-de-interes\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 la gente no puede ponerse de acuerdo sobre hacia d\u00f3nde van las tasas de inter\u00e9s"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Simplemente reg\u00edstrate en <!-- -->tasas de inter\u00e9s estadounidenses<!-- --> myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de entrada.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=3c206a67-cd31-4828-94ba-549410d066e4&amp;concept-id=9577c6d4-b09e-4552-b88f-e52745abe02b\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Todo el mundo est\u00e1 luchando por ver hacia d\u00f3nde se dirigen las tasas de inter\u00e9s.  Los inversores est\u00e1n nerviosos, como lo demuestran los fluctuantes rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo.  Los banqueros centrales de Estados Unidos est\u00e1n tratando de proyectar calma, pero tambi\u00e9n est\u00e1n en la niebla.  El 25 de agosto, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, resumi\u00f3 el estado de \u00e1nimo cuando dijo: &#8220;Estamos navegando guiados por las estrellas bajo cielos nublados&#8221;.  Los economistas cuentan con algunas herramientas para iluminar el camino a seguir.  Pero no son de mucha ayuda.<\/p>\n<p>El objetivo que todo el mundo busca es el tipo de inter\u00e9s neutral o, para abreviar, R-star.  (Los economistas parecen tener problemas con los apodos.) Es el tipo de cambio (real) el que ni impulsa ni deprime la econom\u00eda una vez que los shocks temporales se han desvanecido.  Los banqueros centrales creen que no pueden influir en ello ni observarlo.  Su tarea es simplemente adivinarlo. <\/p>\n<p>Aunque la mayor\u00eda coincide en que en las \u00faltimas d\u00e9cadas R-star ha ca\u00eddo, sus movimientos recientes son m\u00e1s misteriosos.  Un <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.richmondfed.org\/research\/national_economy\/natural_rate_interest\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">estimar<\/a> publicado por la Reserva Federal de Richmond sugiere que cay\u00f3 de alrededor del 2,2 por ciento en abril de 2008 al 0,8 por ciento dos a\u00f1os despu\u00e9s, pero en abril de 2023 se hab\u00eda recuperado.  Por el contrario, un <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.newyorkfed.org\/research\/policy\/rstar\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">estimar<\/a> de la Reserva Federal de Nueva York concluye que en abril de 2023 todav\u00eda era alrededor de dos puntos porcentuales menos que antes de la crisis financiera mundial.  En abril, el FMI utiliz\u00f3 un modelo m\u00e1s complicado para <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.imf.org\/en\/Blogs\/Articles\/2023\/04\/10\/interest-rates-likely-to-return-towards-pre-pandemic-levels-when-inflation-is-tamed\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">argumentar<\/a> que probablemente todav\u00eda sea muy bajo.<\/p>\n<p>Estas estimaciones divergen debido a las diferentes compensaciones realizadas por sus dise\u00f1adores.  Un enfoque consiste en hacer muchas suposiciones sobre c\u00f3mo funciona la econom\u00eda para eliminar el ruido asociado con los shocks.  Pero corre el riesgo de que las suposiciones \u2013y por tanto los resultados\u2013 sean basura.  Una alternativa se basa m\u00e1s en datos recientes.  Pero eso pone en riesgo resultados que reflejan shocks temporales, no el futuro una vez que se desvanezcan.<\/p>\n<p>Tomemos como ejemplo el m\u00e9todo basado en datos desplegado por la Reserva Federal de Richmond, que utiliza una media m\u00f3vil muy sofisticada para pronosticar las tasas a largo plazo.  Dada la reciente resiliencia de la econom\u00eda estadounidense, probablemente no deber\u00eda sorprender que esto sugiera una estrella R en ascenso.  Desafortunadamente, sufre de bandas de error estad\u00edstico del tama\u00f1o de un autob\u00fas.  Aunque la estimaci\u00f3n mediana es del 2,3 por ciento, el l\u00edmite inferior es del 1,4 por ciento y el l\u00edmite superior es del 3,6 por ciento.  Esto es tan \u00fatil como que le digan que la pizza del viernes por la noche llegar\u00e1 en cualquier momento entre las 6 p. m. y las 11 p. m.<\/p>\n<p>El m\u00e9todo de la Reserva Federal de Nueva York utiliza m\u00e1s teor\u00eda.  Asume una relaci\u00f3n entre la inflaci\u00f3n, la posici\u00f3n de la econom\u00eda en relaci\u00f3n con su potencial y las tasas de inter\u00e9s, luego aporta datos para inferir la posici\u00f3n de R-star.  El costo de este enfoque se hizo evidente durante la pandemia, cuando el modelo arrojaba cifras tan inveros\u00edmiles que se suspendi\u00f3 temporalmente.  Ahora ha vuelto el modelo modificado que describe la estrella R de Estados Unidos. <\/p>\n<p>El enfoque adoptado por el FMI es el m\u00e1s te\u00f3rico de todos.  A largo plazo, factores como el cambio demogr\u00e1fico, el crecimiento de la productividad y la pol\u00edtica fiscal deber\u00edan influir en el equilibrio del ahorro y la inversi\u00f3n.  Y el modelo ofrece desgloses incre\u00edblemente detallados de cu\u00e1nto exactamente.  Entre 1975-79 y 2015-19, el cambio demogr\u00e1fico redujo la estrella R de Estados Unidos en 0,5 puntos porcentuales y el d\u00e9bil crecimiento de la productividad en 1,23 puntos porcentuales.<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"1400\" height=\"1000\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"600\" height=\"800\"\/><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/Por-que-la-gente-no-puede-ponerse-de-acuerdo-sobre.pn.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de columnas de Contribuci\u00f3n al cambio en las estimaciones de R-star entre 1975-79 y 2016-19, puntos porcentuales que muestran que el modelo del FMI muestra los diferentes contribuyentes a R-star\" data-image-type=\"graphic\" width=\"1400\" height=\"1000\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Una vez m\u00e1s, el peligro es que estos resultados digan m\u00e1s sobre el modelado que sobre la realidad.  Especialmente si crees en un 2017 <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.bis.org\/publ\/work685.htm\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">estudiar<\/a> del Banco de Pagos Internacionales, que argument\u00f3 que los acontecimientos simult\u00e1neos de ca\u00edda de las tasas de inter\u00e9s reales, estancamiento del crecimiento de la productividad y envejecimiento de la poblaci\u00f3n \u201cparecen una coincidencia\u201d.  Analizando datos entre 1860 y 2016, consideran que cambiar los marcos de pol\u00edtica monetaria es m\u00e1s importante.<\/p>\n<p>La otra forma de medir R-star es observar las tasas de inter\u00e9s a largo plazo impl\u00edcitas en los precios de los inversores.  uno interesante <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/sites.google.com\/view\/naturalrate\/home\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">estudiar<\/a> Calcula el tipo de inter\u00e9s a largo plazo impl\u00edcito en el valor de los pisos brit\u00e1nicos antes y despu\u00e9s de que se prorroguen sus contratos de arrendamiento.  Concluye que la tasa natural de rendimiento del capital no ha aumentado mucho desde la pandemia.  Pero esa tasa incluye una prima de riesgo asociada con la posesi\u00f3n de propiedades brit\u00e1nicas y puede verse afectada por otras distorsiones.  Y, por supuesto, dice Atif Mian, uno de los autores del estudio, la sabidur\u00eda colectiva del mercado inmobiliario &#8220;podr\u00eda estar equivocada&#8221;.<\/p>\n<p>Un banquero central ansioso podr\u00eda volverse loco preocup\u00e1ndose por la incertidumbre que se avecina.  \u00bfQu\u00e9 pasa si R-star realmente avanza lentamente, pero la pandemia ha revelado que sobrestimamos su ca\u00edda durante la d\u00e9cada de 2010?  \u00bfQu\u00e9 pasa si las expectativas de los banqueros centrales y de los inversores se retroalimentan entre s\u00ed?  Probablemente no sea de mucho consuelo decir que estas estimaciones de R-star son las mejores que tenemos.  Pero deber\u00eda ser m\u00e1s tranquilizador decir que cualquier error ser\u00e1 igualmente dif\u00edcil de precisar. <\/p>\n<p><em>soumaya.keynes@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/3c206a67-cd31-4828-94ba-549410d066e4\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas Simplemente reg\u00edstrate en tasas de inter\u00e9s estadounidenses myFT Digest: entregado directamente a su<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[98,2323,139,2668,10492,246,5780,231,149,387,131,11614,1256],"class_list":["post-1026679","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-acuerdo","tag-donde","tag-gente","tag-hacia","tag-interes","tag-las","tag-ponerse","tag-por","tag-puede","tag-que","tag-sobre","tag-tasas","tag-van"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1026679","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1026679"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1026679\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1026679"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1026679"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1026679"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}