{"id":1016503,"date":"2023-10-26T15:17:36","date_gmt":"2023-10-26T15:17:36","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-gato-de-schrodinger-de-las-reservas-extranjeras-rusas\/"},"modified":"2023-10-26T15:17:36","modified_gmt":"2023-10-26T15:17:36","slug":"el-gato-de-schrodinger-de-las-reservas-extranjeras-rusas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-gato-de-schrodinger-de-las-reservas-extranjeras-rusas\/","title":{"rendered":"El gato de Schr\u00f6dinger de las reservas extranjeras rusas"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=8e95a94b-1791-48e1-93ac-a1b54da634ce\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"full-width\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<p>Este art\u00edculo es una versi\u00f3n local del bolet\u00edn informativo Almuerzo gratuito de Martin Sandbu.  Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=56388465e4b0c3d64132e189\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed <\/a>Para que el bolet\u00edn se env\u00ede directamente a su bandeja de entrada todos los jueves<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>El enfrentamiento pol\u00edtico en Estados Unidos tiene una v\u00edctima inocente en Ucrania.  Ha provocado un aumento de la incertidumbre sobre el poder pol\u00edtico de permanencia que tendr\u00eda el env\u00edo de dinero de los contribuyentes estadounidenses al pa\u00eds (el reci\u00e9n nombrado Presidente de la C\u00e1mara de Representantes <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.nytimes.com\/2023\/10\/25\/us\/politics\/house-republicans-speaker-vote-johnson.html\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">es un esc\u00e9ptico<\/a>) y esas dudas se han extendido inevitablemente al resto de Occidente.  Se podr\u00eda pensar que esto agudizar\u00eda los incentivos para finalmente hacer uso del propio dinero del Estado ruso \u2013las reservas del banco central inmovilizadas en Occidente\u2013 para la defensa y reconstrucci\u00f3n de Ucrania.  Pero, al parecer, uno estar\u00eda equivocado.  Hoy considero la raz\u00f3n.<\/p>\n<p>Por separado, pruebe el nuevo bolet\u00edn informativo sobre banca central de Chris Giles (o simplemente <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=6501cc9ec6e3c91c18b0b9e6\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">inscribirse<\/a> para recibirlo semanalmente).  Marcamos el lanzamiento con un seminario web en el que participaron algunos de los mejores observadores de bancos centrales del Financial Times y yo.  Los suscriptores pueden verlo. <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/central-banks.live.ft.com\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a>.<\/p>\n<p>Un a\u00f1o y medio despu\u00e9s de que bloquearon el acceso de Rusia a las reservas de su banco central, las principales potencias occidentales se han hundido en un extra\u00f1o estupor sobre qu\u00e9 hacer a continuaci\u00f3n.  En lugar de preparar el terreno para una incautaci\u00f3n legal, el \u00fanico movimiento reciente en el consenso del G7 ha sido apoyar un impuesto inesperado sobre las ganancias inusuales de los dep\u00f3sitos de valores al almacenar el efectivo cautivo de Mosc\u00fa.  Pero esto m\u00e1s bien subraya la resistencia a confiscar los activos mismos.<\/p>\n<p>Canad\u00e1 ha sido el \u00fanico punto relativamente brillante y parece probable que vuelva a serlo.  el a\u00f1o pasado <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/laws-lois.justice.gc.ca\/eng\/acts\/s-14.5\/page-1.html#h-434065\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">legislado<\/a> prever la incautaci\u00f3n de los activos de un Estado que haya cometido graves violaciones de la paz, la seguridad o los derechos humanos internacionales.  Se est\u00e1 preparando un nuevo proyecto de ley, como el anterior elaborado por el senador Ratna Omidvar. <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/sencanada.ca\/en\/senators\/omidvar-ratna\/interventions\/617138\/39#hid\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">ahora trabajando en su camino<\/a> a trav\u00e9s del proceso legislativo canadiense para perfeccionar la reforma del a\u00f1o pasado para eliminar los conflictos con las leyes estatales de inmunidad del pa\u00eds.  Si se aprueba, se debe elogiar a Canad\u00e1 y seguir su ejemplo.<\/p>\n<p>Pero cualquier impulso pol\u00edtico para hacer que Rusia pague por sus cr\u00edmenes se ve opacado por un simple problema de informaci\u00f3n.  Sigue siendo un esc\u00e1ndalo que los p\u00fablicos occidentales todav\u00eda no sepan d\u00f3nde y en qu\u00e9 cantidades Rusia mantiene reservas de divisas en sus pa\u00edses.  He estimado antes que la cantidad mantenida en las jurisdicciones de la coalici\u00f3n sancionadora contra la guerra de Rusia contra Ucrania asciende a entre 345.000 y 415.000 millones de d\u00f3lares, algo m\u00e1s que la cifra de 300.000 millones de d\u00f3lares que circulan por los gobiernos de la coalici\u00f3n sancionadora. <\/p>\n<p>No antes de tiempo, los gobiernos que hab\u00edan bloqueado el acceso de Rusia a las reservas extranjeras decidieron a principios de este a\u00f1o que ser\u00eda bueno recopilar informaci\u00f3n de primera mano sobre cu\u00e1nto y d\u00f3nde estaban en lugar de depender de informes p\u00fablicos obsoletos del Banco Central de Rusia. <\/p>\n<p>(\u00bfC\u00f3mo pudieron bloquear este acceso sin saber d\u00f3nde estaban las reservas, se pregunta? Porque t\u00e9cnicamente no han \u201ccongelado\u201d las reservas, simplemente declararon ilegal realizar cualquier transacci\u00f3n de gesti\u00f3n de reservas con el CBR. Los activos no se han hecho \u201c intocables\u201d, pero \u201ca nadie se le permite tocarlos\u201d, como me explic\u00f3 un funcionario.) <\/p>\n<p>Recopilar esta informaci\u00f3n no podr\u00eda haber sido muy dif\u00edcil.  Las reservas consisten en gran medida en dep\u00f3sitos en otros bancos centrales o en bonos gubernamentales (un tercio y dos tercios respectivamente, en el caso del CBR), por lo que los pa\u00edses que sancionan pueden averiguar cu\u00e1nto tiene Rusia con ellos con una llamada telef\u00f3nica a su banco central y otra. al depositario de valores que maneja sus bonos.<\/p>\n<p>Pero con muy pocas excepciones, no nos dicen a nosotros, sus ciudadanos, lo que han encontrado.  Suiza es el \u00fanico pa\u00eds que conozco que ha emitido una <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.admin.ch\/gov\/en\/start\/documentation\/media-releases.msg-id-95045.html\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">declaraci\u00f3n formal del gobierno<\/a>: dice que el CBR posee 7.400 millones de francos (8.200 millones de d\u00f3lares) de \u201creservas y activos\u201d rusos en Suiza.  Incluso Suiza podr\u00eda ir m\u00e1s all\u00e1 y especificar la forma que adoptan los activos.  Francia y B\u00e9lgica han revelado cifras en comentarios ministeriales a la prensa.  Ministro de Finanzas de Francia <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/fr.euronews.com\/2022\/03\/20\/la-france-a-gele-plus-de-22-milliards-d-euros-d-actifs-de-la-banque-de-russie\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">dijo el a\u00f1o pasado<\/a> que all\u00ed se hab\u00edan inmovilizado 22.000 millones de euros;  es el \u00fanico pa\u00eds del G7 que ha sido tan espec\u00edfico.  El primer ministro belga afirm\u00f3 en mayo que B\u00e9lgica estaba <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.premier.be\/en\/support-ukraines-reconstruction\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">con alrededor de 180.000 millones de euros<\/a>.  Esto se refiere en gran medida a los activos mantenidos a trav\u00e9s de Euroclear, el depositario de valores belga. <\/p>\n<p>De lo contrario, pocos pa\u00edses quieren publicar algo.  Ni siquiera Canad\u00e1.  Y esto perpet\u00faa una confusi\u00f3n m\u00e1s profunda sobre lo que significa que un activo de reserva est\u00e9 \u201cubicado\u201d en alg\u00fan lugar.  Tomemos como ejemplo los bienvenidos esfuerzos de Omidvar: <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.ratnaomidvar.ca\/bill-s-278-amends-sema-to-allow-for-a-legal-mechanism-to-seize-and-repurpose-the-state-assets-of-perpetrators-who-breach-international-peace-and-security\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">su propia defensa<\/a> En su proyecto de ley se especula que la mayor parte de los aproximadamente 16.000 millones de d\u00f3lares que el CBR dijo que ten\u00eda en Canad\u00e1 a finales de 2021 fueron trasladados a B\u00e9lgica \u201cen un movimiento preventivo, me imagino\u201d.  Supongo que el gobierno canadiense ha sugerido algo por el estilo.  Pero si es as\u00ed, esto huele a confusi\u00f3n en el mejor de los casos y a ofuscaci\u00f3n en el peor. <\/p>\n<p>Es mucho m\u00e1s probable que una referencia a B\u00e9lgica refleje la ambig\u00fcedad a la hora de definir d\u00f3nde est\u00e1 \u201cubicado\u201d un activo financiero.  Aparte del oro, los bancos centrales no poseen tesoros f\u00edsicos, lo que yo considero la falacia del cofre pirata.  Los activos financieros que constituyen la mayor parte de las reservas son derechos frente a otros gobiernos, entonces, \u00bfqu\u00e9 significa realmente la ubicaci\u00f3n? <\/p>\n<p>Para un tipo de activos de reserva extranjeros \u2013las cuentas de dep\u00f3sito en otros bancos centrales\u2013 esto es f\u00e1cil de definir.  Dado lo que el <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/data.imf.org\/?sk=e6a5f467-c14b-4aa8-9f6d-5a09ec4e62a4\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">principales monedas de reserva<\/a> estamos hablando de cuentas en la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Jap\u00f3n, el Banco de Inglaterra, el Banco de Canad\u00e1 y el Banco Popular de China.  Estos est\u00e1n ubicados en los respectivos pa\u00edses de esos bancos centrales.  En la eurozona, est\u00e1n ubicados en (algunos de) <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/paym\/erms\/html\/index.en.html\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">los 10 paises<\/a> cuyos bancos centrales prestan servicios de gesti\u00f3n de reservas en nombre del BCE.<\/p>\n<p>Pero \u00bfqu\u00e9 pasa con los valores, como los bonos gubernamentales, el activo de referencia para la gesti\u00f3n de reservas?  Tomemos como ejemplo un bono del gobierno franc\u00e9s o canadiense mantenido en custodia a trav\u00e9s de Euroclear, con sede en B\u00e9lgica.  \u00bfDeber\u00edamos pensar que est\u00e1n \u201cubicados\u201d en Francia\/Canad\u00e1 o en B\u00e9lgica?  Este enigma no es acad\u00e9mico ni inocente;  la ofuscaci\u00f3n que causa debilita la presi\u00f3n p\u00fablica para hacer algo con respecto a los activos estatales rusos.<\/p>\n<p>\u00bfPor qu\u00e9 la cifra francesa de 22.000 millones de euros es tan diferente de lo que el propio CBR dijo que ten\u00eda en Francia en v\u00edsperas de la invasi\u00f3n a gran escala de Rusia?  La mejor explicaci\u00f3n es que Francia s\u00f3lo contabiliza los dep\u00f3sitos del CBR en la Banque de France y que el resto se compone de bonos del gobierno franc\u00e9s.  Es posible que el CBR los haya categorizado como \u201cen Francia\u201d, pero es razonable que Par\u00eds los considere \u201cen B\u00e9lgica\u201d.  Es probable que se aplique la misma explicaci\u00f3n a las reservas \u201cen\u201d Canad\u00e1.<\/p>\n<p>No existe una \u00fanica forma correcta de categorizar estos lugares.  Por supuesto, no deber\u00edamos realizar una doble contabilizaci\u00f3n (estos bonos est\u00e1n en B\u00e9lgica o en el pa\u00eds del gobierno deudor, no en ambos).  Pero, sobre todo, deber\u00edamos evitar una doble no contabilizaci\u00f3n.  Como el gato de Schr\u00f6dinger, ni vivo ni muerto, existe el riesgo de tratar los activos de Rusia como si no estuvieran ubicados en ning\u00fan lugar o en ninguna parte.  De ah\u00ed radica la abdicaci\u00f3n de responsabilidad.<\/p>\n<p>Econ\u00f3mica y pol\u00edticamente lo importante es que ambas posibles ubicaciones asuman responsabilidad.  En el ejemplo canadiense, categorizar las reservas del CBR como \u201cen B\u00e9lgica\u201d no elimina el v\u00ednculo canadiense.  Los bonos del gobierno canadiense son simplemente el compromiso de Ottawa de pagar a sus tenedores en el futuro, y esos pagos futuros podr\u00edan ser negados.  Incluso los bonos que ya han pagado cupones o vencidos en efectivo conservan un v\u00ednculo canadiense: es casi seguro que Euroclear y otros depositarios de valores mantendr\u00e1n este efectivo en su moneda original (para igualar el cr\u00e9dito bloqueado del CBR), y eso significa que un corresponsal cuenta en d\u00f3lares canadienses en un banco canadiense y, en \u00faltima instancia, un derecho frente al banco central de Canad\u00e1.  Esto tambi\u00e9n est\u00e1 al alcance de las autoridades canadienses.  (Del mismo modo, B\u00e9lgica podr\u00eda intervenir directamente contra Euroclear).<\/p>\n<p>Es irremediablemente complicado tejer una narrativa pol\u00edtica en torno a todo esto.  Pero podr\u00eda eliminarse si la coalici\u00f3n sancionadora occidental publicara sistem\u00e1ticamente la naturaleza de las reservas.  Entonces el debate se centrar\u00eda en el meollo de la cuesti\u00f3n: Mosc\u00fa debe pagar por sus cr\u00edmenes, y tiene m\u00e1s de 300.000 millones de d\u00f3lares a nuestro favor.  La forma m\u00e1s r\u00e1pida de llegar a esto ser\u00eda a\u00f1adir al proyecto de ley canadiense un requisito de publicaci\u00f3n.  Entonces otros pa\u00edses no tendr\u00edan excusa para no seguirlo.<\/p>\n<h2 class=\"n-content-heading-2\">Otros legibles<\/h2>\n<ul>\n<li>\n<p>Mi colega Soumaya Keynes revis\u00f3 el nuevo libro de la canciller laborista en la sombra del Reino Unido, Rachel Reeves, y encontr\u00f3 una serie de pasajes que no parecen del todo, digamos, originales.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p>Desde el terrible ataque de Ham\u00e1s a Israel hace casi tres semanas, he pensado que la respuesta israel\u00ed debe estar condicionada no s\u00f3lo por las leyes de la guerra y la protecci\u00f3n humanitaria, sino tambi\u00e9n por lo que podr\u00eda ser un plan futuro realista para Gaza.  Finalmente estoy empezando a ver comentarios inteligentes sobre lo que esto significar\u00eda.  Los New York Times <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.nytimes.com\/2023\/10\/24\/world\/europe\/israel-hamas-gaza-war.html\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">ha se\u00f1alado<\/a> que el mandato de mantenimiento de la paz de 1948 de la Organizaci\u00f3n de Supervisi\u00f3n de la Tregua de las Naciones Unidas sigue siendo v\u00e1lido.  Y en el Financial Times, John Sawers aboga por una administraci\u00f3n internacional para Gaza. <\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<h2 class=\"n-content-heading-2\">Noticias de n\u00fameros<\/h2>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"full-width\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h3 class=\"n-content-heading-3\">Boletines recomendados para ti<\/h3>\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<p><strong>Chris Giles sobre los bancos centrales<\/strong> \u2014 Su gu\u00eda esencial sobre el dinero, las tasas de inter\u00e9s, la inflaci\u00f3n y lo que piensan los bancos centrales.  Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=6501cc9ec6e3c91c18b0b9e6\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<p><strong>sin cobertura<\/strong> \u2014 Robert Armstrong analiza las tendencias m\u00e1s importantes del mercado y analiza c\u00f3mo responden a ellas las mejores mentes de Wall Street.  Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=584573e552860d000491cdb8\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/8e95a94b-1791-48e1-93ac-a1b54da634ce\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[18934,10345,246,3451,1351,153450],"class_list":["post-1016503","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-extranjeras","tag-gato","tag-las","tag-reservas","tag-rusas","tag-schrodinger"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1016503","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1016503"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1016503\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1016503"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1016503"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1016503"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}