La invasi\u00f3n rusa de Ucrania fue una llamada de atenci\u00f3n para los administradores de fondos con exposici\u00f3n a pa\u00edses autocr\u00e1ticos. Los fondos ESG, para los que los criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo juegan un papel importante, est\u00e1n especialmente alarmados.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Los principales proveedores de \u00edndices han eliminado a Rusia de sus puntos de referencia de mercados emergentes; muchos administradores de riqueza han dejado de comprar activos rusos. Actualmente, estas decisiones a\u00fan est\u00e1n siendo determinadas por las condiciones del mercado. La bolsa de valores de Mosc\u00fa estuvo cerrada durante cuatro semanas, y muchas empresas rusas que cotizan en el extranjero tambi\u00e9n han suspendido sus operaciones despu\u00e9s de estar casi en bancarrota. B\u00e1sicamente, el mercado ruso ya no es atractivo.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Pero una vez que el mercado vuelve a abrir y los precios de las acciones comienzan a recuperarse, los inversores deben hacerse una pregunta crucial: \u00bfEs hora de volver al negocio y buscar gangas? \u00bfO deber\u00eda uno prohibir a Rusia de su cartera por razones morales?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
El sector financiero ha sido tradicionalmente bastante reacio a invertir en mercados que se encuentran bajo reg\u00edmenes autocr\u00e1ticos. Pero tambi\u00e9n suele adoptar un enfoque pragm\u00e1tico, centr\u00e1ndose en salvaguardar los activos en lugar de evaluar las implicaciones morales de las acciones de un pa\u00eds.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Gracias a Rusia, eso ahora podr\u00eda cambiar. Muchas empresas estadounidenses, incluidas McDonalds y Coca-Cola, ya han dejado de operar en Rusia. Y muchos fondos soberanos y de pensiones est\u00e1n congelando o vendiendo sus participaciones en Rusia.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
“Es bastante sorprendente cu\u00e1ntas[empresas e instituciones]est\u00e1n tomando medidas como esta sin mucho apoyo de los gobiernos o los consumidores”, dijo Jon Hale, director de investigaci\u00f3n de sustentabilidad de Estados Unidos en Sustainalytics.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Pero las consideraciones morales y \u00e9ticas quiz\u00e1s no sean las \u00fanicas razones para distanciarse de Rusia. Muchos administradores de activos ahora est\u00e1n sentados en participaciones casi sin valor. “La situaci\u00f3n actual deber\u00eda servir como advertencia de que estos reg\u00edmenes autocr\u00e1ticos no est\u00e1n exentos de riesgos”, dijo Hale.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Duda de que Rusia vuelva alguna vez a los niveles anteriores a la invasi\u00f3n en t\u00e9rminos de inversi\u00f3n y negocios en el extranjero. “No creo que los inversores y las empresas vuelvan a Rusia”, dice. “Las empresas ahora son m\u00e1s responsables y los inversores son mucho m\u00e1s conscientes del impacto que su dinero tiene en el sistema en su conjunto”.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Sin embargo, la mayor\u00eda de los fondos ESG ya tienen muy poca exposici\u00f3n a los activos rusos, ya que generalmente evitan las empresas de combustibles f\u00f3siles. Despu\u00e9s de todo, estos constituyen la mitad del mercado ruso. Las empresas rusas tambi\u00e9n tienden a tener un gobierno corporativo m\u00e1s deficiente, pol\u00edticas de privacidad m\u00e1s deficientes y antecedentes de derechos humanos m\u00e1s deficientes.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Sin embargo, seg\u00fan datos de Morningstar, casi el 13 por ciento de los 370 fondos sostenibles conten\u00edan acciones rusas a finales del a\u00f1o pasado. Si bien la mayor\u00eda ten\u00eda exposiciones bajas de menos del 2 %, algunos fondos han invertido m\u00e1s en el mercado ruso.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
El Fondo de Mercados Emergentes Sostenibles Artisan de $ 88 millones, por ejemplo, ten\u00eda una exposici\u00f3n del 8% a empresas rusas, incluido el productor de oro Polyus, el gigante energ\u00e9tico Lukoil y el banco m\u00e1s grande del pa\u00eds, Sberbank. El Ashmore Emerging Markets Equity ESG Fund de US$11 millones ten\u00eda una participaci\u00f3n del cinco por ciento en empresas rusas como la cadena de descuento Fix Price y el reclutador en l\u00ednea HeadHunter.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
No se sabe si los dos fondos vendieron sus participaciones rusas antes de la ca\u00edda. Ambos fondos han bajado un 20 por ciento en lo que va del a\u00f1o, con un desempe\u00f1o inferior al 95 por ciento de sus pares. Los fondos no respondieron a las solicitudes de comentarios.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Sin embargo, un compromiso en Rusia no significa necesariamente la ruina de un fondo estable. El ETF VanEck Green Metals de $25 millones, que invierte en empresas que producen y procesan “metales verdes” para energ\u00eda renovable, ten\u00eda una participaci\u00f3n del 5 por ciento en Norilsk Nickel Mining & Metallurgical antes de invadir Ucrania. Si bien las acciones del gigante de los metales que cotiza en Londres han ca\u00eddo un 94 por ciento durante el \u00faltimo mes, el ETF ha superado a la mitad de sus pares.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
La mayor\u00eda de las evaluaciones ESG ahora se llevan a cabo individualmente para las empresas. Una prohibici\u00f3n general en ciertos pa\u00edses es bastante inusual. El ETF Freedom 100 Emerging Markets de $120 millones es una excepci\u00f3n: el fondo evita expl\u00edcitamente invertir en pa\u00edses autocr\u00e1ticos como Rusia, China o Arabia Saudita.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
El fondo se basa en un \u00edndice desarrollado por Life + Liberty Indexes. Utilizando datos de think tanks independientes basados \u200b\u200ben 79 variables sociales y econ\u00f3micas diferentes, este \u00edndice clasifica a los pa\u00edses seg\u00fan su grado de libertad. Cuanto mejor sea la calificaci\u00f3n, mayor ser\u00e1 la ponderaci\u00f3n de un pa\u00eds en la cartera. Por ejemplo, India fue expulsada en 2021 debido al gobierno represivo de Cachemira, entrometi\u00e9ndose con los medios y bloqueando Internet.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Un r\u00e9gimen autocr\u00e1tico y la falta de libertad suelen conducir a eventos impredecibles, como la invasi\u00f3n rusa de Ucrania y la intervenci\u00f3n de China en el sector privado, as\u00ed como a una fuerte volatilidad del mercado, seg\u00fan Perth Tolle, fundador de Life + Liberty Indexes.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
El fondo ha capeado la agitaci\u00f3n en los mercados de ambos pa\u00edses y ha superado el 94 % en lo que va del a\u00f1o y el 88 % en los \u00faltimos 12 meses que sus pares en los mercados emergentes.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Deber\u00eda ser f\u00e1cil para muchos inversores eliminar a Rusia de sus carteras, ya que el pa\u00eds no tiene una gran participaci\u00f3n en el mercado mundial ni es particularmente atractivo para las inversiones. Salir de China ser\u00eda mucho m\u00e1s dif\u00edcil: el pa\u00eds solo representa el 30 por ciento de los \u00edndices de los mercados emergentes y muchos lo ven como una oportunidad de inversi\u00f3n prometedora. Pero precisamente este enfoque implica riesgos.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\u201cEn el futuro, China ser\u00e1 el mayor lastre para los pa\u00edses emergentes\u201d, dice Tolle. “Su \u00e9xito de crecimiento no durar\u00e1 para siempre”.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
No todos los gestores de ESG parecen compartir esta opini\u00f3n: a finales del a\u00f1o pasado, los fondos de mercados emergentes sostenibles ten\u00edan una exposici\u00f3n media a la renta variable china del 20 %, justo por debajo de la media de todos los fondos de mercados emergentes, que era del 24 %.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n