Estados Unidos y sus aliados occidentales dieron a conocer las sanciones más punitivas hasta la fecha contra Rusia, la última de una serie de sanciones implementadas en respuesta a la invasión a gran escala de Ucrania por parte del país.
Las medidas anunciadas el sábado apuntan directamente al banco central de Rusia y buscan obstaculizar la conectividad del país con el sistema financiero mundial. Están destinados a desestabilizar la economía rusa, basándose en las sanciones impuestas en los últimos días que apuntan a los oligarcas, así como a sus bancos, empresas de alta tecnología y fabricantes de aviones.
“Cada vez está más claro que Rusia sigue el camino de Cuba e Irán en términos de la importancia de las sanciones que se imponen”, dijo Daniel Tannebaum, exfuncionario de sanciones del Tesoro de EE. UU. que ahora es socio de Oliver Wyman, una consultora.
Un alto funcionario de la administración estadounidense agregó que las nuevas medidas equivalen a que Rusia “sea expulsada del sistema financiero internacional” y se convierta en un “paria económico y financiero mundial”.
Así es como las nuevas restricciones pueden funcionar en la práctica:
¿Qué se ha anunciado?
Estados Unidos, Reino Unido, Canadá, Francia, Alemania, Italia y la Comisión Europea dijeron el sábado que bloquearían al banco central de Rusia para que no utilice sus reservas de divisas extranjeras por aproximadamente 630.000 millones de dólares, lo que perjudicaría su capacidad para apuntalar su economía y protegerla de los costos. asociado con sus ataques a Ucrania.
Las sanciones se anunciaron junto con planes para expulsar a algunos prestamistas rusos del sistema de mensajería financiera Swift, que se utiliza para comunicar los detalles de billones de dólares en pagos diarios entre bancos.
Su principal objetivo es obstaculizar la capacidad de Rusia para eludir las amplias sanciones que hasta ahora se han impuesto al país.
“Es un intento directo de atacar la capacidad de Rusia para resistir las sanciones, porque la forma en que resistirían las sanciones es confiando en sus reservas”, dijo Daniel Glaser, quien se desempeñó como subsecretario de financiamiento del terrorismo y delitos financieros en el Departamento del Tesoro de EE. UU. departamento de 2011-17 y ahora está en K2 Integrity, una firma de asesoría de riesgos.
“Cuanto menos control tengan sobre sus reservas o menos puedan hacer con sus reservas, más vulnerables se vuelven a la segunda ronda de presión”, agregó.
Estados Unidos y sus aliados aún no han especificado cómo funcionará el nuevo régimen contra el banco central ruso. Glaser dijo que el método estadounidense más «sencillo» sería agregarlo a la lista de «nacionales especialmente designados» del Tesoro, donde los activos de individuos y empresas están bloqueados y los individuos estadounidenses y los bancos comerciales tienen prohibido tratar con ellos.
¿Qué tan dañinas podrían ser estas restricciones para Rusia?
Las reservas de divisas del país son un pilar clave de su fortaleza económica, y los aliados occidentales están tratando de socavar su capacidad para aprovechar las reservas. Si bien Rusia ha reducido agresivamente sus reservas de dólares, una parte notable de sus reservas de divisas se encuentra en el extranjero en EE. UU., Alemania, Francia, Reino Unido, Austria y Japón.
Si no pudiera vender una gran parte de sus activos extranjeros a cambio de moneda local, Rusia se vería obstaculizada en su capacidad para defender su moneda. Elina Ribakova, economista jefe adjunta del Instituto de Finanzas Internacionales, dijo que sancionar al banco central eventualmente podría conducir a corridas bancarias. Los rusos ya han estado acudiendo en masa a los bancos para retirar efectivo en medio de temores de que el sistema financiero del país se paralice.
“Tengo gran confianza en que los efectos de estas medidas se sentirán de inmediato en los mercados financieros rusos”, dijo un alto funcionario estadounidense. «Los participantes del mercado entienden que si Rusia no tiene la capacidad de defender su moneda, entrará en caída libre».
El superávit en cuenta corriente récord de 19.000 millones de dólares del país, acumulado gracias a sus importantes exportaciones de energía, ofrecerá cierta protección. Rusia continúa ganando grandes cantidades de divisas a través de las ventas de petróleo y gas, lo que debería respaldar la economía y ayudar a pagar las importaciones. Y el banco central ruso dijo que está apoyando a los prestamistas nacionales ofreciéndoles liquidez en rublos.
¿Cómo es probable que reaccione el banco central de Rusia?
Al carecer de acceso a las reservas para protegerse contra el colapso del rublo, el banco central se quedaría con solo dos opciones claras: aumentar las tasas de interés y los controles de capital.
El banco central puede buscar ayuda de China, donde se mantienen más del 14 por ciento de sus reservas de divisas, la mayor participación extranjera individual. Sin embargo, no está claro si China querrá proporcionarlo. Si bien apresurarse a ayudar a Rusia socavaría el dominio estadounidense de las finanzas globales, los bancos chinos podrían temer sanciones secundarias que cortarían el acceso a dólares y euros.
El banco central también podría tratar de vender una parte de sus 2.299 toneladas de oro, la quinta reserva más grande del mundo, a gobiernos más amistosos. Este oro se encuentra en lugares de la Federación Rusa, según el banco central.
Pero Sergei Guriev, economista de la Universidad Sciences Po de París, dijo que vender esas reservas también sería difícil.
“Quien diga que será fácil vender oro o yuanes debe estar bromeando: los bancos estatales chinos ya están bloqueando la financiación de las ventas de petróleo ruso. China teme, y con razón, las sanciones secundarias. Esto es realmente un cambio de juego”, dijo.
¿Qué tan expuestos están los inversionistas extranjeros?
La exposición directa de las instituciones financieras occidentales a Rusia es modesta, en parte debido a las sanciones impuestas después de su anexión de Crimea en 2014, así como al surgimiento de economías más favorables a los inversores en Asia.
Los inversores extranjeros tenían $ 20 mil millones de la deuda en dólares de Rusia y bonos denominados en rublos por valor de $ 37 mil millones a fines de 2021, según datos del banco central ruso.
Los bonos rusos comprenden alrededor del 6 por ciento del índice ampliamente rastreado de JPMorgan de deuda en moneda local de mercados emergentes, y aproximadamente el 3 por ciento de la versión en moneda extranjera. Rusia solo representa el 3,4 por ciento del índice de acciones de mercados emergentes ampliamente rastreado de MSCI, menos que Arabia Saudita o Sudáfrica.
Las medidas podrían dejar indiferentes a los valores rusos que cotizan en los mercados extranjeros, ya que los bancos se vuelven reacios a permitir el comercio intermedio y los inversores desconfían de agregar cualquier exposición.
El impacto local será severo, según Peter Williams, analista de Evercore ISI. “Los bancos y los mercados financieros de Rusia probablemente enfrentarán tensiones sustanciales cuando abran, dados los recuerdos de la década de 1990”, dijo.
En cuanto a la exposición de los bancos a Rusia, el Banco de Pagos Internacionales estima que los activos de los bancos extranjeros frente a los bancos rusos ascienden a solo 29.300 millones de dólares, y los activos totales a entidades rusas ascienden a unos 89.000 millones de dólares, señala JPMorgan.
Dicho esto, Europa en particular está muy expuesta al enorme sector energético de Rusia. “Rusia representa más del 10 por ciento de la producción mundial de petróleo y gas natural y desempeña un papel importante en los mercados europeos de gas natural”, dijo el banco estadounidense en un informe este fin de semana.
¿Qué hay de cortar los bancos rusos de Swift?
La propuesta de separar varios bancos rusos de la red Swift tiene como objetivo garantizar que esos prestamistas estén «desconectados del sistema financiero internacional», según los aliados.
Esto se sumaría a las sanciones individuales existentes y más específicas sobre los bancos rusos. La medida sigue a las súplicas del presidente ucraniano Volodymyr Zelensky para que los bancos se eliminen de la red, lo que dificulta que los rusos realicen transacciones transfronterizas.
Una vez más, los detalles no se han establecido, pero los funcionarios dicen que no quieren socavar la capacidad de las economías occidentales para comprar combustibles fósiles rusos, lo que significa que habrá excepciones significativas a la prohibición de Swift. Una forma de lograr esto sería permitir que los bancos rusos centrados en la energía permanezcan en la red.
¿Estados Unidos ha hecho algo así en el pasado?
Si. Estados Unidos ha congelado los activos del banco central de regímenes hostiles, incluidos Venezuela, Irán y, más recientemente, Afganistán. Los bancos iraníes también fueron expulsados de la red Swift por la administración Trump en 2018.
Las sanciones iraníes podrían proporcionar un modelo para la prohibición del banco central ruso. Las sanciones, impuestas por la administración Trump en 2019 luego de la relajación de las medidas anteriores impuestas por Barack Obama en 2012, congelaron los activos del banco central en cuentas de custodia en los EE. UU.
Además, las sanciones a Irán de 2019 impidieron que las instituciones financieras realizaran transacciones en nombre del banco central u ofrecieran otros servicios al mismo.
“Creo que estamos en una cinta transportadora hacia sanciones al estilo de Irán, que incluyeron esta acción contra su banco central”, dijo Edward Fishman, del grupo de expertos Center for a New American Security, antes de que se anunciaran las últimas medidas.
Información de Colby Smith, Claire Jones, Sam Fleming, Demetri Sevastopulo, Max Seddon, Tommy Stubbington y Robin Wigglesworth