• Un ojo en el nivel y la consistencia de las tasas de crecimiento de las acciones de crecimiento
• Resultado aleccionador
«Las expectativas de crecimiento de las ganancias futuras son para [Aktien-]Reseñas de gran importancia. Los inversores tienden a asignar calificaciones más altas a las empresas que creen que crecerán rápidamente en el futuro, mientras que generalmente asignan calificaciones más bajas a las empresas que parecen tener perspectivas de crecimiento lento», escriben Brian Chingono y Greg Obenshain de Verdad en una publicación en el sitio web de la empresa de gestión de activos In En otras palabras, se informa que las acciones de crecimiento están aumentando las ganancias más rápido que las acciones de valor, razón por la cual generalmente se valoran más alto en el mercado de valores sobre una base de múltiplos de precio a ganancias.
Sin embargo, los dos expertos de Verdad querían averiguar si esta suposición está justificada o es una falacia analizando todas las acciones estadounidenses en el período de 1997 a 2022. La metodología se basó en un estudio anterior que se publicó en la revista «Journal of Finance» en 2001. Este examinó todas las empresas estadounidenses desde 1951 hasta 1997 y llegó a la conclusión de que «no hay un crecimiento permanente de las ganancias a largo plazo más allá del azar», por lo que las llamadas acciones de crecimiento no crecen más rápido o de manera más consistente que otras acciones.
¿El estudio original ya no es válido debido a desarrollos recientes?
Según Chingono y Obenshain, en general, cuando los analistas analizan las empresas y sus acciones, asumen que el crecimiento es constante y, por lo tanto, las empresas que han crecido rápidamente en el pasado seguirán haciéndolo en el futuro. Sin embargo, si estas previsiones de crecimiento para las acciones de crecimiento son demasiado optimistas, como sugiere el estudio anterior, no hay argumento de que los inversores deban aceptar una relación precio-beneficio más alta en relación con otras acciones. Sin embargo, según la opinión popular, en los últimos 25 años se han producido «cambios seculares» que, según se dice, han cambiado la economía -y el cálculo de las inversiones- […] han cambiado», según Chingono y Obenshain. Por lo tanto, los dos expertos querían averiguar si los resultados del estudio de 2001 posiblemente estén desactualizados hoy. Los dos expertos, por lo tanto, examinaron los datos que se acumularon en los 25 años posteriores al período de investigación de el estudio original.
El análisis muestra: el crecimiento constante por encima del promedio no existe
Los expertos de Verdad examinaron el porcentaje de todas las empresas estadounidenses de este período que pudieron «mostrar un crecimiento superior al promedio» en varios años consecutivos. Se consideró un máximo de cinco años consecutivos. «Queríamos ver si las valoraciones más altas de las acciones de crecimiento que hemos estado viendo recientemente se justifican por una mayor persistencia en las tasas de crecimiento», escriben en su artículo. De hecho, pudieron determinar una consistencia «cierta pero no excelente» en el crecimiento de las ventas. «Pero para las tres medidas de crecimiento de las ganancias (EBITDA, EBIT y EBT) hay poca o ninguna evidencia de persistencia más allá del azar», dijeron Chingono y Obenshain, confirmando los resultados del estudio anterior.
Por ejemplo, al final del tercer año, se supondría que el 12,5 por ciento de todas las acciones examinadas habrían generado aleatoriamente tasas de crecimiento por encima del promedio para cada año desde el inicio. Este porcentaje es la probabilidad matemática de que una moneda salga al aire tres veces seguidas con el mismo lado hacia arriba. De hecho, el porcentaje de las llamadas acciones de crecimiento con un crecimiento de EBITDA superior al promedio durante tres años consecutivos fue solo ligeramente superior al 13,0 por ciento, según los investigadores. En términos de ventas, fue al menos el 14,8 por ciento.
Según los expertos, surge una imagen similar incluso si solo se observan los valores absolutos de alto vuelo entre las denominadas acciones de crecimiento. Si bien parece haber más consistencia en el crecimiento de los ingresos en términos relativos, cuando observamos las «métricas de ganancias más importantes para los inversores», «encontramos que cualquier consistencia más allá del azar tiende a cero», dicen los expertos.
Por lo tanto, las primas de precio de las acciones de crecimiento en forma de relaciones P/E elevadas exigidas en la bolsa de valores no están justificadas, pero esto no significa que las acciones de crecimiento no puedan superar a las acciones de valor. Porque se ha visto claramente en los últimos años que esto es totalmente posible.
Redacción finanzen.net
Fuentes de imagen: LookerStudio/shutterstock.com, Monster Ztudio/Shutterstock.com