Silicon Valley Bank discutió la venta de una parte de su cartera de bonos con pérdidas en noviembre pasado, según documentos publicados recientemente que muestran a los ejecutivos lidiando con una crisis de liquidez en el prestamista meses antes de que sucumbiera a una corrida bancaria histórica.
En una presentación interna denominada «Proyecto Fénix», los ejecutivos de SVB debatieron la venta de bonos por un valor de hasta $ 20 mil millones con una pérdida de $ 2 mil millones, al tiempo que advirtieron que «no había una bala de plata» para resolver el problema cada vez más urgente de las salidas de depósitos que se proyectaron para continuar.
“Se espera que la reacción de los inversores sea muy negativa”, dijo la presentación de la junta de noviembre, con las dos últimas palabras en negrita y subrayadas.
Esa advertencia resultó oportuna. Un día después de que el banco lanzara una versión del plan en marzo, las acciones de SVB Financial cayeron un 60 por ciento. Los reguladores incautaron el banco al día siguiente y su empresa matriz se declaró en quiebra.
Los documentos de discusión internos de SVB, fechados el 8 de noviembre, fueron publicados por la Reserva Federal el viernes como parte de la revisión del banco central de su manejo de la segunda mayor quiebra bancaria en la historia de EE. UU.
“Si bien no planeamos avanzar en este momento”, decía la presentación, “estas son opciones que podemos considerar si persisten las condiciones actuales del mercado”.
El plan, de ser promulgado, habría marcado la segunda vez en solo nueve meses que el banco decidió revertir su estrategia de cobertura de tasas de interés.
A principios de 2022, SVB poseía coberturas de tipos de interés destinadas a compensar las pérdidas de su cartera de bonos en caso de aumento de los tipos de interés.
Pero en marzo de ese año, SVB tenía tanta confianza en su posición financiera que comenzó a deshacerse de las coberturas para maximizar sus ganancias en caso de que una recesión obligara a la Fed a recortar las tasas.
«Proteger la rentabilidad fue el enfoque», dijo la Fed en su informe.
En noviembre, la caída de las valoraciones tecnológicas estaba provocando que las empresas de capital de riesgo redujeran sus inversiones y la clientela de empresas emergentes que quemaban efectivo de SVB estaba retirando depósitos a un ritmo alarmante.
Como las reservas de activos líquidos del banco se agotaron, SVB se enfrentó a la posibilidad de que tuviera que vender algunos de sus bonos a largo plazo para cubrir esos retiros. En un esfuerzo por limitar las pérdidas que eso implicaría, la junta consideró comprar coberturas similares a las que había estado vendiendo en marzo.
Para completar la maniobra, SVB habría tenido que acelerar la adopción de un nuevo estándar contable, según muestran los documentos.
Según la presentación de la junta de noviembre, “una transferencia única de nuestro HTM [hold to maturity] a AFS [available for sale] portafolio . . . para efectos de cobertura de esos valores en apoyo de la gestión de tasas de interés” fue una de las opciones consideradas.
La discusión de noviembre tuvo lugar un mes antes de que el presidente ejecutivo de SVB, Greg Becker, dijera al Financial Times que una venta anticipada de la cartera de HTM estaba descartada.
“No tenemos intención de usarlo o venderlo, ya que podemos pedir prestado contra él”, dijo Becker al FT en diciembre.
En su lugar, flotó utilizando parte de los 91.000 millones de dólares en “activos fuera de balance” del banco para apuntalar sus finanzas. “Tenemos mucha flexibilidad, pero solo sería necesaria si viéramos salidas netas de depósitos”, dijo. “No creo que ese sea un escenario probable”.