El gobierno suizo ha sido criticado por los tenedores de bonos y los reguladores internacionales por su manejo de la adquisición de rescate de Credit Suisse por $ 3.200 millones por parte de UBS.
Los dos bancos se vieron obligados a unirse durante el fin de semana por funcionarios suizos en un matrimonio forzoso que estabilizó el tambaleante Credit Suisse pero eliminó $ 17 mil millones de sus bonos, alterando la prioridad normal de los inversores.
La decisión de favorecer a los accionistas a expensas de los tenedores de bonos provocó una conmoción en los mercados ya frágiles el lunes por la mañana, y los inversores en los llamados bonos de nivel 1 adicional temían que también podrían ser sacrificados en un escenario similar en otro banco.
Los AT1 emitidos por otros bancos europeos cayeron alrededor de 10 puntos el lunes por la mañana, según datos de Tradeweb, con los bonos de UBS cotizando a 83 centavos por dólar, los de Deutsche Bank a 63 centavos y los de BNP Paribas a 70 centavos.
Davide Serra, fundador de Algebris Investments, dijo que la medida fue un «error de política» de las autoridades suizas, que «básicamente robaron» los bonos mientras facilitaban un pago de 3.200 millones de francos suizos (US$3.200 millones) a los accionistas.
Jérôme Legras, jefe de investigación de Axiom Alternative Investments, que posee Credit Suisse AT1, dijo que la medida podría socavar la confianza en los mercados financieros. “Es más que una cuestión puramente legal: se trata de la confianza del mercado y de cómo se trata a los inversores de manera justa”.
El bufete de abogados estadounidense Quinn Emanuel dijo el lunes que estaba en conversaciones con varios tenedores de bonos «que representan un porcentaje significativo del valor nominal total de los instrumentos AT1 emitidos por Credit Suisse» sobre una posible acción legal. Agregó que es probable que el miércoles se realice una llamada de los inversores para explorar «posibles vías de reparación».
Los AT1 a menudo se denominan bonos «convertibles contingentes» y tienen sus raíces en la crisis financiera de 2008. Están diseñados para asumir pérdidas cuando las instituciones tienen problemas.
Mientras la deuda de los bancos globales se vendía el lunes, los reguladores de otros países intervinieron para decir que no seguirían el modelo suizo para resolver los problemas de los bancos.
El Banco Central Europeo dijo que «los instrumentos de capital común son los primeros en absorber pérdidas», mientras que el Banco de Inglaterra dijo que los bonos AT1 se clasificaron por encima del capital y enfrentarían pérdidas «en el orden de sus posiciones en esta jerarquía».
La reacción violenta se produjo a pesar de que la documentación de los bonos de Credit Suisse dejaba claro que los reguladores suizos no estaban «obligados a seguir ningún orden de prioridad».
En operaciones volátiles, las acciones del banco californiano First Republic cayeron más del 33 por ciento, pero UBS se recuperó de una caída del 14 por ciento poco después de que los mercados abrieron para cerrar con un alza del 1,3 por ciento. BNP Paribas terminó la sesión con una subida del 1,7 por ciento, mientras que Deutsche Bank perdió un 0,5 por ciento, y ambos prestamistas se recuperaron de las fuertes pérdidas iniciales.
Entre los beneficiarios del acuerdo se encuentra el personal de Credit Suisse que tiene acciones y también se les ha dicho que pueden recibir una bonificación en las próximas semanas. “Seguiremos asignando una bonificación por desempeño para 2023 para aquellos elegibles”, escribieron el presidente de Credit Suisse, Axel Lehmann, y el director ejecutivo, Ulrich Körner, en un correo electrónico interno.
Sin embargo, el precio de adquisición es un fuerte descuento del 59 por ciento con respecto al precio de cierre de las acciones del banco antes del acuerdo y algunos banqueros también han recibido pagos en los bonos AT1 ahora sin valor.
Muchos están preparados para recortes de empleos, que se espera que sumen miles. Los gerentes dijeron que «trabajarían diligentemente y al ritmo» para informar al personal y «apuntarían a continuar brindando indemnizaciones de acuerdo con la práctica del mercado».
Los inversionistas suizos han dicho que considerarán emprender acciones legales por el uso por parte del gobierno de medidas de emergencia que significaron que los accionistas no votaron sobre la transacción. La Fundación Ethos, que habla en nombre de los fondos de pensiones y otros inversores institucionales que poseen hasta el 5 por ciento de ambos bancos, dijo que la adquisición fue «un gran desperdicio para los accionistas y la economía suiza».
Los políticos suizos están siendo votados en una sesión de emergencia del parlamento del país para examinar y bloquear potencialmente elementos de la adquisición por parte de UBS.
Información adicional de Emma Dunkley y Katie Martin