Steve Cohen solía alquilar un yate en el Mediterráneo con su amigo y marchante de arte Larry Gagosian, pero nunca dejó de hacerlo.
“Estábamos en medio de una maravillosa cena en Italia y él tenía que correr de regreso al barco para negociar”, dijo Gagosian, recordando cómo el multimillonario de los fondos de cobertura instalaba pantallas debajo de la cubierta para crear un piso de operaciones de facto.
“Le dije: Steve, te amo y me encanta viajar contigo, pero no es lo más relajante”.
Sin embargo, después de una carrera de inversión que duró casi medio siglo, Cohen, de 68 años, anunció esta semana que se retiraba de las operaciones en Point72, el fondo de cobertura que creó hace una década, para centrarse en la gestión de la empresa.
Point72, que administra alrededor de 35.000 millones de dólares, surgió de las cenizas de un escándalo de tráfico de información privilegiada en su predecesor SAC Capital, cuya resolución costó 1.800 millones de dólares, y por el que Cohen fue posteriormente inhabilitado durante dos años para gestionar el dinero de inversores externos.
A medida que la empresa ha crecido rápidamente en los últimos años, el tamaño relativo de la cartera de operaciones de Cohen se ha reducido: una carta a los inversores esta semana decía que era menos del 1 por ciento de la cartera total de la empresa.
“Él cree que su orientación estratégica y su intervención tendrán un impacto mayor” que sus operaciones individuales en el desempeño de las inversiones de la empresa, señala la carta.
Cohen tiene muchos otros intereses, que van desde la propiedad de sus amados Mets de Nueva York y la filantropía en apoyo de la salud de los veteranos y los niños hasta una colección de arte valorada en más de mil millones de dólares que incluye obras de Pablo Picasso, Jeff Koons y Alberto Giacometti.
La decisión de esta semana pone de relieve cómo Cohen está preparando a Point72 para que le sobreviva. La firma dijo que “se tomaría un descanso de la negociación de su propia cartera”.
Nacido en 1956 y criado en Great Neck, Nueva York, el tercero de siete hermanos, Cohen atribuye a jugar al póquer en la escuela secundaria el haberle enseñado “cómo tomar riesgos”.
Comenzó su carrera en inversiones en 1978 negociando opciones en la correduría Gruntal & Co antes de fundar SAC Capital en 1992, llamada así en honor a sus iniciales.
La industria de los fondos de cobertura estaba en sus inicios y el primer SAC era conocido por su atmósfera de tira y afloja, sus jugosos pagos para aquellos que tenían un buen desempeño y un enfoque descartable hacia el talento.
Incluso se sabía que Cohen despedía a personas en el acto si lo decepcionaban, según una persona que solía trabajar con él en SAC.
“Steve trataba el negocio como si fuera un equipo de béisbol: si tu jugador de campo corto no rinde bien, lo cambias por otro”, dijo la fuente. “No hay una relación personal, son solo negocios”.
Cohen se rodeó de los principales generadores de dinero, pero sentarse cerca de él podía resultar intimidante. Esperaba que sus empleados compartieran su feroz ética de trabajo, y los interrogaba durante las reuniones de los domingos para prepararlos para la apertura del mercado al día siguiente.
“No es un caballero fácil, no es un tímido”, dijo un segundo compañero de los años de SAC. “Es un individuo muy complejo pero muy inteligente, un muy buen comerciante y sabe reinventarse”.
Los partidarios de Cohen dicen que su ventaja provenía de una habilidad aparentemente instintiva para detectar patrones del mercado y, a medida que pasaban los años, de su experiencia.
“Sea lo que sea lo que está pasando, él ya lo ha visto todo antes… lo ha visto en cada una de sus versiones”, dijo la primera persona que trabajó con él.
Entre 1992 y 2013, SAC obtuvo rendimientos anuales de alrededor del 30 por ciento, lo que lo convirtió en uno de los fondos de cobertura con mejor rendimiento del mundo.
Los inversores clamaban por tener acceso, desembolsando una comisión de gestión anual de aproximadamente el 3 por ciento y una enorme comisión de rendimiento de hasta el 50 por ciento, mucho más alta que el estándar de la industria de “dos y 20”.
En su punto máximo, SAC llegó a gestionar más de 15.000 millones de dólares, por lo que sus rendimientos parecían demasiado buenos para ser verdad. Y lo fueron.
En 2013, un equipo de fiscales de Nueva York encabezado por el fiscal estadounidense Preet Bharara presentó varios cargos contra SAC Capital, propiedad de Cohen, y sus empresas afiliadas. Afirmó que el tráfico de información privilegiada en SAC era “sustancial, generalizado y de una escala sin precedentes conocidos en la industria de los fondos de cobertura”.
Dijeron que numerosos administradores de cartera y analistas de investigación obtuvieron “información material no pública” de “docenas” de empresas que cotizan en bolsa y luego negociaron con esa información privilegiada.
SAC incentivó a los gestores de cartera o analistas que trajeron ideas comerciales de “alta convicción” a Cohen donde tenían una “ventaja” sobre la competencia, según la acusación, y alentó a los gestores de cartera y analistas a buscar “redes de contacto en la industria”, pero sin controles efectivos para asegurarse de que no recibieran información privilegiada.
SAC Capital se declaró culpable en un acuerdo de 1.800 millones de dólares, el más grande de la historia por tráfico de información privilegiada. Pero los fiscales finalmente no acusaron a Cohen (que no admitió culpa personal) de cargos penales o civiles por tráfico de información privilegiada, creyendo que no tenían pruebas suficientes.
Durante un tiempo pareció atrincherarse y administrar su propio dinero en Point72, que se creó como una oficina familiar.
En 2018, lo abrió a inversores externos y, después de un primer año difícil en el que el fondo estaba estancado, Point72 comenzó, en la jerga habitual del béisbol de Cohen, a “dar dobles”, ganando más del 10 por ciento todos los años excepto 2021.
Quienes lo conocen dicen que, a medida que la industria de los fondos de cobertura se ha vuelto más institucional y estricta, Cohen también se ha suavizado con la edad.
Pero aún tiene sus peculiaridades. Antes de una visita a la oficina de Londres, el refrigerador estaba lleno de Dr Pepper, Skittles y notas adhesivas que advertían “no tocar”, según una persona familiarizada con la situación, mientras que el equipo local se aseguró de que el aire acondicionado estuviera adecuadamente frío para el jefe.
Point72 emplea a 2.800 personas, gestiona más del doble de activos que SAC en su apogeo y marca una de las mayores historias de reembolso de la industria de los fondos de cobertura.
En una industria implacable, Cohen se destaca por su longevidad y es considerado un pionero del llamado enfoque de fondos de cobertura de múltiples gestores, junto con Ken Griffin de Citadel e Izzy Englander de Millennium Management.
Al igual que Pete Rose, el jugador de béisbol cuyo legado fue posteriormente empañado por las apuestas deportivas, el roce de Cohen con la ley significa que incluso el “mejor bateador de todos los tiempos” tiene un “pequeño asterisco” junto a su nombre, dijo un administrador de fondos de cobertura rival que lo conoce.
Pero añadieron: “Stevie todavía puede tener otro capítulo”.
Cohen y Point72 declinaron hacer comentarios.
Para Gagosian, el cambio de su amigo de jugador a entrenador puede significar que sus vacaciones puedan reanudarse.
“Dejamos de alquilar barcos juntos”, dijo. “Quizás ahora lo volvamos a hacer”.