Los grupos de inversión que registran ganancias no realizadas como ganancias deben hacerlo con cautela. Si hacen grandes márgenes cuando los mercados están al alza, pueden amplificar las cancelaciones cuando cambie el ciclo de los activos.
SoftBank personifica el problema. El grupo de inversión en tecnología japonés registró una pérdida de inversión de 2,3 billones de yenes (17 mil millones de dólares) en sus Vision Funds para el primer trimestre. Los fondos, cuyos patrocinadores incluyen a Arabia Saudita, desmienten su ambicioso nombre. Esta última eliminación de valor sigue a una pérdida anual récord. La caída de las acciones tecnológicas tiene la culpa.
Lo mismo se aplica a la propia pérdida neta atribuible de Y3.16bn ($ 23bn) de SoftBank en el último trimestre. El valor disminuyó de la empresa china de inteligencia artificial SenseTime y la empresa noruega de robótica AutoStore. Eso agravó las pérdidas de empresas como la plataforma de comercio electrónico de Corea del Sur Coupang, un 60 por ciento menos que su cotización el año pasado.
El jefe de SoftBank, Masayoshi Son, ha progresado en la diversificación fuera de China. El grupo ahora tiene inversiones en el gigante tecnológico indonesio GoTo y Delhivery en India. Ha vendido posiciones en la plataforma inmobiliaria china Beike.
Pero estos desarrollos se ven ensombrecidos por los altibajos que recuerdan la canción infantil sobre el Gran Duque de York. Los dos Vision Funds reportaron ¥3 billones de ganancias no realizadas a fines de marzo. A fines de junio, casi el 60 por ciento de sus empresas registraron pérdidas de valoración, eliminando casi todas las ganancias de marzo.
Incluso es poco probable que las cifras de pérdidas netas del trimestre capturen el alcance total del impacto de la liquidación del mercado. Las valoraciones de las empresas que no cotizan en bolsa tienen que ponerse al día. Por ejemplo, el grupo de pago sueco Klarna recaudó fondos el mes pasado a una valoración un 85 por ciento más baja que el año pasado. Fue entonces cuando SoftBank invirtió. Los nuevos listados como GoTo están teniendo problemas.
Las distribuciones a socios limitados han ido en aumento, cuadruplicándose en los últimos dos años. Mientras tanto, las acciones de SoftBank sufrieron una caída del 46 por ciento desde el máximo del año pasado. El valor de mercado actual de $ 67 mil millones de SoftBank es aproximadamente la mitad del valor de activos netos del grupo de $ 135 mil millones, que Son todavía considera un indicador importante de desempeño.
Casi $ 10 mil millones en recompras no han sido suficientes para recuperar las acciones. La última recompra de 3.000 millones de dólares será más de lo mismo.
La tarea inmediata de Son es hacer flotar al diseñador de chips Arm en un mercado débil. Su misión más amplia es reforzar la credibilidad que está disminuyendo con cada reversión de acciones tecnológicas.
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