El escritor es miembro senior de la Universidad de Brown y economista jefe global de Kroll.
Se podría perdonar a los nuevos líderes de Sri Lanka si desean una recesión en los Estados Unidos. Los recortes de tasas en Estados Unidos y un dólar más débil podrían facilitar el servicio de las obligaciones de deuda de la pequeña nación del Océano Índico. Profundamente endeudado, con las reservas de divisas agotadas y con poco combustible y esperanza, la crisis de Sri Lanka sugiere que se avecinan problemas en los mercados emergentes, y no hay mucho que puedan hacer al respecto.
Los aspectos del incumplimiento de Sri Lanka son específicos de su difícil situación. El expresidente recortó los impuestos al valor agregado y a la renta en 2019, lo que resultó en una pérdida de ingresos de 2 por ciento del PIB. Las finanzas del país recibieron un golpe adicional cuando el Covid-19 destruyó la industria del turismo. Y luego, el año pasado, un intento de convertir las granjas de Sri Lanka en orgánicas condujo a una prohibición oficial de los fertilizantes químicos. La producción de arroz se desplomó, lo que obligó al gobierno a utilizar 450 millones de dólares de reservas extranjeras en las importaciones de arroz.
Sin embargo, en muchos otros sentidos, es una historia familiar para los mercados emergentes. Evaluación de la economía en marzo, el FMI señaló que Sri Lanka había tenido déficits presupuestarios superiores al 10 % del PIB en 2020 y 2021, su deuda pública saltó del 94 % del PIB en 2019 al 119 % en 2021 y tenía una importante escasez de divisas debido a la deuda pagos de servicios y un gran déficit en cuenta corriente. El FMI proclamó que la deuda pública de Sri Lanka es insostenible, la tarjeta roja más grande que puede mostrar el prestamista.
El golpe final vino de los acontecimientos externos, con la invasión rusa de Ucrania. Los precios de la energía y los alimentos se dispararon en todo el mundo. Sri Lanka dejó de pagar su deuda dos meses después, en mayo, después de haber optado por utilizar las reservas extranjeras restantes en productos básicos en lugar de pagar a los acreedores. Antes de que el país entrara oficialmente en default, su liderazgo solicitó tardíamente un rescate del FMI.
Pero Sri Lanka no será el último país en tener que elegir entre subsidiar lo esencial y pagar a los acreedores.
Muchos países de ingresos bajos y medianos están sufriendo los altos costos de los alimentos y el combustible. Se pronostica que los precios de la energía, que ya estaban en alza antes de la invasión rusa, se mantendrán altos. los Índice de precios de los alimentos de la ONU subió un 23,1 por ciento en el año hasta junio.
en su última Perspectivas de la economía mundial, el FMI pronosticó que el crecimiento en los mercados emergentes y las economías en desarrollo caería del 6,8 % en 2021 al 3,6 % este año. La demanda externa de los países emergentes empeorará antes de mejorar. Es probable que EE. UU. y la zona euro entren en recesión a fines de 2023. China, en camino a su tasa de crecimiento más baja en varias décadas (salvo 2020), está enfocando las medidas de estímulo en tecnología y servicios públicos. Serán menos intensivos en importaciones y materias primas que en desaceleraciones anteriores, con menos oportunidades de contagio a otras economías emergentes.
A medida que se debilita el crecimiento en los mercados emergentes, los costos de endeudamiento aumentan. Con los precios estadounidenses escalando al ritmo más rápido en 40 años, la Reserva Federal está aumentando agresivamente las tasas de interés. Eso está elevando los costos de endeudamiento en todo el mundo. También está impulsando al dólar estadounidense al alza. Esto hace que el comercio facturado en dólares sea más caro (aumentando la inflación) y que la deuda denominada en dólares sea más difícil de pagar.
Sri Lanka, como muchas naciones emergentes, está muy endeudada con China. El acreedor bilateral más grande del mundo representa alrededor del 10 por ciento de la deuda externa de Sri Lanka. los El Banco Mundial estima que casi el 25 por ciento de la deuda externa de los países emergentes y en desarrollo se debe a China, aunque solo China lo sabe con certeza. Hasta ahora, se ha mostrado reacio a reestructurar nada de eso.
los Marco común, un acuerdo por el cual los países del G20, los acreedores soberanos del llamado Club de París y los acreedores privados acuerdan los mismos términos de una reestructuración de la deuda para un país de bajos ingresos, aún no ha producido ningún acuerdo de este tipo. Muchos esperaban que el Marco Común se expandiera a los países de medianos ingresos, pero Sri Lanka sugiere que eso no sucederá.
Más allá de Sri Lanka, la lista de países en desarrollo que parecen vulnerables es larga y variada. Más de 20 países de mercados emergentes tienen rendimientos de bonos extranjeros superiores al 10 por ciento. Pakistán, Ghana, Egipto y Túnez están todos en conversaciones de rescate con el FMI. El alivio podría llegar para ellos en forma de una recesión en EE. UU., amortiguando la demanda de energía, reduciendo los costos mundiales de endeudamiento a medida que la Fed recorta las tasas y empuja el dólar a la baja. Pero una recesión en la economía más grande del mundo difícilmente sería una buena noticia en general. El título del FMI para Perspectivas de la economía mundial bien podría ser un comentario sobre las perspectivas de los mercados emergentes: «Sombrío y más incierto».