Por Hans Bentzien
JACKSON HOLE (Dow Jones) — El Banco Central Europeo (BCE) debe tomar medidas decisivas para combatir la inflación muy alta, según la directora del BCE, Isabel Schnabel. Schnabel dijo en el simposio de política monetaria de Jackson Hole que cuando la persistencia de la inflación no está clara, el banco central debe actuar con fuerza, ya sea que el shock sea del lado de la oferta o del lado de la demanda.
«Cuando un banco central subestima la persistencia de la inflación, como lo hemos hecho la mayoría de nosotros durante el último año y medio, y como resultado tarda en ajustar la política, los costos pueden ser significativos», advirtió Schnabel.
El director del BCE ve otra razón para que el banco central reaccione con decisión ante el aumento de la inflación en casos de duda en la necesidad de mantener o ganar la confianza pública. «Las encuestas sugieren que el aumento de la inflación está comenzando a debilitar la confianza en nuestras instituciones. Los jóvenes en particular no tienen un recuerdo vívido de los bancos centrales luchando contra la inflación», dijo Schnabel.
El BCE está observando un aumento constante y sostenido de las expectativas de inflación a medio y largo plazo entre sectores de la población, lo que conlleva el riesgo de que la inflación se mantenga más allá del shock inicial. El director del BCE señaló que las expectativas de inflación a mediano plazo habían subido a 3 a 5 por ciento ya largo plazo a 2,2 por ciento.
Según Schnabel, se sugieren dos explicaciones para el aumento de las expectativas de inflación: «Una es que las mayores expectativas de inflación de mediano plazo podrían deberse a la percepción de que el la política monetaria reaccionó con demasiada lentitud a la alta inflación actual», dijo.
Un principio básico de la política monetaria óptima cuando la inflación está por encima del objetivo es aumentar las tasas de interés por encima del cambio en la inflación esperada: el principio de Taylor. «Si las tasas de interés reales a corto plazo no aumentan, la política monetaria es ineficaz para hacer frente a la alta inflación».
Una segunda explicación posible, según Schnabel, es que las mayores expectativas de inflación reflejan preocupaciones más fundamentales, quizás relacionadas con el predominio de las políticas fiscales y fiscales, o la reciente revisión del marco de política monetaria de los bancos centrales, que se centra más en el desafío de demasiado bajo que uno centrado en la alta inflación.
«Todos estos factores pueden haber llevado a una mayor tolerancia a la inflación y un mayor deseo de estabilizar la producción», dijo el gobernador del BCE. Se necesita una acción decisiva para romper esta percepción. «Cuando la incertidumbre sobre nuestra función de respuesta socava la confianza en nuestro compromiso de mantener la estabilidad de precios, un enfoque cauteloso en la formulación de políticas ya no es el camino a seguir».
Finalmente, Schnabel ofreció un tercer argumento a favor de la acción del banco central: si actúa demasiado tarde, los costos de esta vacilación podrían ser incluso más altos que en la década de 1980. Las razones de ello son la menor sensibilidad a las tasas de interés de las economías nacionales, la menor conexión entre desempleo e inflación y la mayor relevancia de los factores globales para la evolución de la inflación.
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27 de agosto de 2022 2:14 p. m. ET (6:14 p. m. GMT)