El banco central de Rusia recortó las tasas de interés en un movimiento sorpresivo que, según dijo, fue en respuesta a una desaceleración de la inflación y un pronóstico mejorado del PIB.
La decisión de reducir las tasas al 8 por ciento el viernes, desde el 9,5 por ciento en junio, sugiere que el banco central cree que Rusia está capeando la tormenta de las sanciones occidentales impuestas por su invasión de Ucrania mejor de lo que temía.
El banco central elevó las tasas al 20 por ciento después de la decisión de Moscú de ir a la guerra a fines de febrero, ya que el prestamista estatal buscaba estabilizar el rublo. Desde entonces, ha deshecho gradualmente el aumento, con tasas ahora por debajo de donde estaban justo antes de la invasión.
Pero el último recorte fue significativamente más pronunciado de lo esperado y contrasta con los recientes grandes aumentos de tasas en la eurozona y EE. UU.
“Un recorte de 150 puntos básicos es una gran sorpresa tanto para nosotros como para el mercado”, escribió Sofya Donets, economista rusa de Renaissance Capital, en una nota a los clientes.
“Fue una decisión inesperada para el mercado”, dijo Yuri Popov, estratega de tasas de interés de SberCIB, la rama de inversión del prestamista estatal ruso Sberbank. Los analistas habían anticipado una disminución de 50 puntos básicos, dijo.
Donets dijo que dos factores estaban detrás del recorte de tasas: la dinámica de inflación actual y las expectativas de inflación.
“Es posible que veamos un segundo mes de deflación en julio, mientras que agosto-septiembre son meses tradicionalmente favorables para la dinámica de precios. Esto se refleja en una revisión significativa del pronóstico de inflación para 2022 por parte del regulador”, escribió.
El banco central ruso dijo que la inflación había caído del 17,1 por ciento en mayo al 15,9 por ciento en junio. Esperaba que la inflación anual cayera entre 12 y 15 por ciento para fines de este año. A fines de abril, había pronosticado una inflación anual de entre 18 y 23 por ciento en 2022.
“Seguimos creyendo que la principal razón de la caída de la inflación es la corrección de precios tras el repunte de marzo”, dijo la gobernadora del banco central, Elvira Nabiullina, en una rueda de prensa tras el anuncio de la decisión sobre las tasas. “Ahora la situación ha cambiado. El rublo se ha fortalecido significativamente”.
El rublo cayó por debajo de 58 por dólar estadounidense después de que el banco central anunciara el recorte de tasas. En la quincena posterior a la invasión, la moneda perdió casi la mitad de su valor, llegando a 150 por dólar. Desde entonces, ha estado aumentando de manera constante, con la ayuda de estrictos controles de capital.
El banco central dijo que consideraría más recortes de tasas más adelante en el año. Su próxima reunión está fijada para el 16 de septiembre.
La decisión estuvo motivada en parte por el riesgo de que el rublo se debilite en caso de una recesión mundial o “un fortalecimiento del comercio exterior y las restricciones financieras, lo que tendría un efecto proinflacionario”, escribió Popov en una nota.
También fue impulsado por una evaluación actualizada de la salud de la economía del país. Aunque las perspectivas para la economía rusa siguen siendo malas, las expectativas del banco central ahora se han revisado al alza.
Esta imagen contrasta con el pesimismo de la economía mundial, con China luchando por recuperarse de los bloqueos de Covid, los mercados financieros esperando cada vez más una recesión en EE. UU. y las economías europeas golpeadas por los altos precios de la gasolina.
“Los datos entrantes indican que la recesión económica será más prolongada en el tiempo y quizás menos profunda”, dijo Nabiullina, refiriéndose al golpe que ha recibido Rusia como resultado de la invasión de Ucrania.
El banco central ruso dijo en su declaración anunciando la decisión sobre las tasas que la caída en la actividad comercial había sido más lenta de lo que había pronosticado en su declaración de junio.
Las empresas rusas aún enfrentan desafíos a medida que las sanciones y los embargos afectan las cadenas de suministro, dijo. Pero el sentimiento empresarial estaba “mejorando gradualmente” a medida que las empresas encontraban nuevos proveedores y mercados.
“Se prevé que la caída del PIB sea menor, en gran parte debido a una reducción más moderada de las exportaciones. Esto se debe principalmente a la redistribución de las exportaciones de petróleo a nuevos mercados”, dijo Nabiullina.
Como resultado, el banco central dijo que estaba cambiando su pronóstico para el PIB de Rusia este año y ahora esperaba una caída de entre 4 y 6 por ciento, impulsada por factores del lado de la oferta. En abril, el banco pronosticó una caída del PIB de entre 8 y 10 por ciento para 2022. Espera un retorno al crecimiento para 2024.
Sin embargo, las restricciones sobre el retiro de moneda extranjera, introducidas inmediatamente después de la invasión rusa de Ucrania, se extenderán cuando se sometan a revisión en septiembre, dijo Nabiullina.