La retirada de Beijing de su política de cero covid está causando caos en el mercado de productos de gestión de patrimonio de 29 billones de yuanes (4,1 billones de dólares) del país, y algunos administradores de fondos tienen que congelar los retiros o vender sus participaciones mientras luchan por hacer frente a una avalancha de rescates por parte de los inversores. .
La mitad de los 31.000 WMP de renta fija en circulación del país informaron una disminución en el valor desde que el gobierno señaló por primera vez que relajaría su enfoque estricto de Covid el 11 de noviembre, según los registros públicos.
Wind, un proveedor de datos financieros, informó que 1.837 WMP de renta fija, una importante fuente de financiación para el mercado de bonos de China, cotizaban por debajo del valor nominal al 12 de diciembre, en comparación con 256 a principios de noviembre.
Los WMP son productos de inversión normalmente emitidos por bancos y promotores inmobiliarios para inversores minoristas. Los inversores que buscan rendimientos estables se amontonaron en WMP centrados en bonos relativamente conservadores a medida que los mercados chinos se desplomaron debido a los bloqueos pandémicos de Beijing y una crisis inmobiliaria de larga duración. El índice de referencia CSI 300 cayó más del 20 por ciento entre julio y octubre.
El anuncio del 11 de noviembre revirtió estas tendencias, ya que los inversionistas del mercado de valores esperaban que las nuevas medidas impulsaran la economía, las ganancias corporativas y los precios de las acciones. Jeffrey Zhang, un ejecutivo de gestión de activos con sede en Shanghái, dijo que, como resultado, “las perspectivas económicas mejoraron significativamente”. La decisión posterior del gobierno de eliminar los controles de cero-Covid, anunciada el 7 de diciembre, ha alimentado aún más el optimismo de los comerciantes de acciones.
El rendimiento de los bonos del Tesoro chino a un año, que aumenta cuando caen los precios de los bonos subyacentes, aumentó al 2,3 por ciento el 12 de diciembre, en comparación con el 1,7 por ciento a principios de noviembre. El aumento de los rendimientos obligó a las empresas chinas a cancelar la emisión de bonos por valor de Rmb131bn en noviembre, el nivel más alto desde septiembre de 2021.
Esto provocó una ola aún mayor de reembolsos, ya que los inversores de WMP perdieron la fe en los productos y se preocuparon por incurrir en pérdidas adicionales. A medida que este dumping ha sacado más dinero del mercado de WMP, los administradores de fondos de bonos han estado vendiendo sus tenencias para cumplir con los reembolsos en un ciclo que se refuerza a sí mismo.
“La venta de pánico podría continuar por un tiempo ya que se ha formado un ciclo de retroalimentación negativa”, dijo Huang Da, un administrador de fondos de bonos con sede en Hangzhou, la capital de la provincia oriental de Zhejiang.
Algunos bancos, especialmente los prestamistas locales más pequeños, también han estado vendiendo sus tenencias de WMP, con el fin de recaudar fondos para las medidas de ayuda ordenadas por el gobierno destinadas a impulsar el sector inmobiliario, según un alto ejecutivo bancario chino.
“Los prestamistas regionales han tenido aumentos menores en los depósitos en los últimos tres años”, dijo el ejecutivo. “Para apoyar al sector inmobiliario, necesitan liquidez. Una opción fácil para ellos es vender [WMPs] para reponer el capital”.
Un WMP popular emitido por China Merchants Bank dejó de recibir órdenes de retiro el 16 de noviembre mientras luchaba por mantenerse al día con la afluencia. Ese día se retiraron más de Rmb200mn de WMP, una cantidad equivalente a aproximadamente el 10 por ciento de sus activos.
“Había demasiado dinero en el mercado de bonos”, dijo Larry Hu, economista jefe para China de Macquarie en Hong Kong.
El banco central de China se había sumado a las presiones que se acumulaban en el mercado de bonos el 15 de noviembre, al recortar su línea de crédito a mediano plazo de un año a Rmb850bn desde Rmb1tn en octubre.
“El Banco Popular de China pensó que había demasiada liquidez en el mercado”, dijo Hu. “El endurecimiento tenía como objetivo evitar que los fondos circulen en el sistema financiero sin ingresar a la economía real”.
Si bien el PBoC cambió de rumbo e inyectó nueva liquidez en el mercado el 17 de noviembre, los operadores dijeron que era poco probable que el banco central se relajara significativamente más por temor a debilitar aún más el renminbi frente al dólar y exacerbar las presiones de fuga de capitales.
“La campaña de redención de WMP empeorará antes de mejorar”, dijo Huang.
Información adicional de Cheng Leng en Hong Kong y Tom Mitchell en Singapur