¿Repunte exagerado del mercado de valores? La UBS alerta sobre ocho señales de alerta

• Los mercados bursátiles se caracterizan por el optimismo
• Garthwaite, estratega de la UBS, advierte contra la exuberancia
• Ya se han cumplido seis señales de advertencia

A pesar de los muchos factores estresantes de la guerra de Ucrania y Medio Oriente, las continuas altas tasas de interés clave con una inflación persistente o una economía global débil, el DAX, el Dow Jones y el NASDAQ Composite recientemente han pasado de un nivel récord a un nivel récord en el año en curso. Son particularmente las perspectivas de caída de las tasas de interés clave y la esperada reactivación de la economía global las que están impulsando a los inversores a invertir en acciones. Otro factor que está provocando gran optimismo es el rápido avance de las innovaciones en torno a la inteligencia artificial (IA). Algunos expertos esperan importantes aumentos de productividad gracias a la tecnología de inteligencia artificial.

Sin embargo, ahora aumentan las voces de advertencia: como resultado, los precios ya han subido mucho y las posibilidades de nuevos aumentos han disminuido, al menos a corto plazo. Varios indicadores del mercado también instan a la cautela. Esta es también la opinión de un analista de la UBS, que recientemente examinó señales concretas de advertencia en los mercados de capitales y dio la voz de alarma.

Estratega de la UBS: situación comparable a la de 1997

En una nota reciente de la UBS, el estratega Andrew Garthwaite describió ocho posibles señales de advertencia de una burbuja bursátil y, según Garthwaite, seis de ellas ya están apareciendo. Esto significa que, si bien el mercado de valores aún no está en una burbuja, pronto podría estarlo. «El riesgo al alza es que acabemos en una burbuja. Si nos encontramos en una situación así, entonces creemos que actualmente es similar a 1997 y no como 1999», cita «Yahoo Finance» del estudio de Garthwaite. Un estallido de una burbuja de este tipo podría provocar una caída de los precios de las acciones de hasta el 80 por ciento. «Sólo invertiremos para la tesis de la burbuja si estamos en 1997 y no en 1999 (que creemos)», dijo Garthwaite. A partir de 1997, los precios de las acciones, especialmente las de las empresas tecnológicas, aumentaron significativamente, para dispararse casi sin cesar en 1999. En la primavera de 2000 estalló la llamada burbuja de las puntocom, muchas de las acciones exageradas impulsadas por la especulación colapsaron en más del 80 por ciento y todo el mercado también cayó significativamente.

Según Garthwaite, en 2024 podríamos encontrarnos en una situación similar a la de 1997, cuando se anunció el inicio de una desastrosa burbuja. Según el estratega de la UBS, ya han llegado seis señales de advertencia sobre tal escenario, mientras que dos peligros aún no se han cumplido.

Señal de advertencia n.º 1: fin de un mercado alcista estructural

Garthwaite ve el primer peligro en las expectativas de rentabilidad exageradas que se están extendiendo entre los inversores como resultado de una fuerte historia reciente del mercado de valores. «Las burbujas suelen ocurrir cuando los rendimientos históricos de las acciones han sido muy altos en relación con los rendimientos de los bonos y, por lo tanto, los inversores extrapolan los rendimientos históricos como una predicción de los rendimientos futuros». Por lo tanto, según el estratega de la UBS, nos encontramos en la fase final de un mercado alcista estructural a largo plazo.

Señal de advertencia n.º 2: cifras empresariales débiles

Garthwaite considera que los débiles beneficios empresariales suponen una carga importante para la evolución futura del mercado de valores. Si bien las ganancias del S&P 500 experimentaron un auge el año pasado, Garthwaite señala otra medida de las ganancias corporativas que los inversores deberían tener en cuenta: las ganancias del NIPA. Miden la rentabilidad de todas las empresas, incluidas las privadas que no cotizan en bolsa. Cuando los beneficios de la NIPA difieren de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa, los inversores deberían tomar nota. Según el experto de la UBS, en la actualidad se observa tal discrepancia. «Podemos ver esto cuando miramos el período actual en el que las ganancias de NIPA cayeron mientras que las ganancias del mercado de valores aumentaron. Lo mismo ocurrió en Japón a finales de los años 1980», dijo Garthwaite.

Señal de advertencia n.° 3: falta de amplitud del mercado durante el repunte

Según Garthwaite, es una mala señal para el mercado de valores que un repunte bursátil se concentre en unas pocas empresas. Esta falta de amplitud del mercado se puede observar actualmente, ya que el revuelo por la IA está impulsando especialmente las acciones de empresas de gran capitalización con gran peso como NVIDIA, Microsoft o Alphabet, mientras que las empresas tradicionales industriales y de bienes de consumo no han registrado un crecimiento tan rápido. aumento de las ganancias. Es por eso que promediar las acciones no genera retornos sólidos, dijo Garthwaite.

Señal de advertencia n.° 4: brecha de 25 años desde la última burbuja

Según Garthwaite, la última burbuja bursátil ocurrió hace varios años, hace tanto tiempo que los inversores más jóvenes ya no pueden recordarlo y los inversores más viejos ya lo han ignorado. «Esto permite a toda una serie de inversores creer que esta vez es diferente y desarrollar teorías de que las acciones deberían valorarse estructuralmente de forma diferente», advierte Garthwaite.

Señal de advertencia n.º 5: narrativa sobre tecnología innovadora

Garthwaite también ve el revuelo en torno al tema de la tecnología de inteligencia artificial como una señal de advertencia, ya que muchos inversionistas y gerentes la ven como un santo grial para avances innovadores en la productividad. Esta narrativa ya ha estado presente en muchas burbujas históricas. «En el siglo XIX hubo una burbuja relacionada con los ferrocarriles y en el siglo XX hubo una burbuja en el período previo a 1929 relacionada con la producción en masa de automóviles, la electrificación de las ciudades y la radio», explica Garthwaite. Aunque ve n.

Señal de advertencia n.º 6: interés masivo de los inversores minoristas

Como es bien sabido, es el interés de los pequeños inversores en particular lo que alimenta una burbuja bursátil: el proverbial «mercado alcista de la lechera». Cuando los inversores minoristas invierten agresivamente en el mercado de valores, la prima de riesgo de las acciones puede caer a niveles muy bajos, lo que da lugar a valoraciones altísimas. «Hay algunos signos de ello, como la proporción alcista/bajista de los inversores minoristas, que es muy alta en comparación con la norma», señala Garthwaite sobre la situación actual.

Señal de advertencia n.° 7: demasiado floja la política monetaria

Las burbujas anteriores ocurrieron cuando las tasas de interés reales cayeron a gran escala. El dinero barato resultante de una política monetaria expansiva impulsa el deseo especulativo de los inversores, que quieren cada vez más apalancar sus rendimientos con préstamos. Como resultado, las valoraciones de las acciones de las empresas aumentan significativamente, lo que favorece la formación de burbujas.

Sin embargo, los bancos centrales están actualmente lejos de seguir una política monetaria expansiva; por el contrario, los tipos de interés se encuentran en un nivel elevado. Aunque el BCE ya ha iniciado la fase de recortes clave de las tasas de interés, la Reserva Federal aún no puede predecir específicamente el momento en que se realizarán. “Las condiciones monetarias actuales parecen inusualmente estrictas en comparación con la brecha de producción”, comenta Garthwaite.

Señal de advertencia n.° 8: largos períodos de contratiempos menores

Las burbujas bursátiles anteriores han tenido un período de varios años con liquidaciones limitadas de menos del 20 por ciento. Sin embargo, dado que el S&P 500 está experimentando un doloroso mercado bajista en 2022, perdiendo más del 25 por ciento en su mínimo en medio de preocupaciones sobre las tasas de interés y la recesión, Garthwaite dice que aún podría pasar un largo camino antes de que se cumpla esta condición.

Conclusión

Incluso si algunas señales de advertencia instan a la cautela, actualmente no se cumplen dos condiciones importantes para una burbuja peligrosa: una política monetaria ultralíquida y una ausencia de una corrección significativa durante años. Por lo tanto, dice Garthwaite, la situación actual puede parecerse más a la de 1997 que a la de 1999: puede que por el momento no se vislumbre una gran crisis, pero los inversores deberían al menos pensar detenidamente sobre su exposición a las acciones a los niveles de precios actuales.

Equipo editorial finanzen.net