El presidente ruso, Vladimir Putin, ha «perdido la guerra energética» y lo peor de la crisis europea del gas y la energía ha pasado, según Pierre Andurand, uno de los comerciantes del sector con mejor rendimiento del mundo.
Andurand, cuyos fondos de cobertura centrados en la energía han disfrutado de tres años extraordinarios de rendimientos durante la pandemia de coronavirus, dijo que había cerrado todas sus posiciones en los mercados de gas natural porque era poco probable que se repitiera el aumento de precios del año pasado a niveles récord, ya que Europa está aprendiendo rápidamente a vivir sin gas ruso.
Los profundos recortes a las exportaciones de gas ruso en represalia por el apoyo occidental a Ucrania llevaron el precio de referencia europeo por encima de los 300 euros el megavatio hora en agosto, más de 10 veces su nivel normal. Pero en los últimos meses ha vuelto a caer a unos 50 €/MWh, todavía históricamente alto pero mucho más manejable para las economías europeas sumidas en una crisis del costo de vida.
“Creo que Putin perdió la guerra energética”, dijo Andurand en una entrevista con el Financial Times. “Los precios muy altos del gas natural y la energía en Europa fueron extremadamente malos para la economía mundial, pero ahora han regresado a un nivel más razonable. Si los precios de la gasolina se mantienen aquí, habrá mucha menos preocupación por la inflación y las subidas de tipos de interés. Ya no hay miedo a una crisis energética.
“Ahora que Europa se está acostumbrando a vivir sin gas ruso, ¿por qué volverían alguna vez?” añadió.
Si es correcto, la llamada del entusiasta francés del kick-boxing significa el final de una de las transacciones de fondos de cobertura más lucrativas de los últimos años. Algunos gerentes obtuvieron ganancias significativas al dispararse los precios del gas en Europa después de que Rusia comenzó a reducir los suministros a Europa en 2021 antes de recortar las exportaciones después de su invasión a gran escala de Ucrania en febrero pasado.
Andurand, cuya firma Andurand Capital administra 1.400 millones de dólares en activos, vio cómo su fondo Commodities Discretionary Enhanced ganaba un 650 por ciento desde principios de 2020 hasta fines del año pasado. El excomerciante de energía de Goldman Sachs y Vitol se hizo famoso al mencionar muchos de los grandes movimientos en el petróleo y otras materias primas energéticas en las últimas dos décadas, incluido el hecho de que los precios del petróleo se volvieron negativos durante las primeras etapas de la pandemia de coronavirus.
Andurand, cuyo fondo ha bajado un 3% en lo que va de 2023, dijo que Putin se equivocó al reducir las exportaciones de gas a Europa el año pasado, ya que aunque logró hacer subir los precios temporalmente, subestimó la capacidad de adaptación de los compradores.
“Creo que fue un error de cálculo masivo sobre quién tenía la influencia de Putin, de la misma manera que calculó mal cómo contraatacaría Ucrania y se uniría Occidente”, dijo Andurand.
“Rusia ha perdido a su mayor cliente para siempre, y llevará al menos una década traer suficientes oleoductos [to redirect those gas sales] a Asia Una vez que Rusia solo pueda vender gas a China, Beijing estará en posición de decidir el precio”.
Si bien Andurand argumentó que la crisis del gas y la energía estaba llegando a su fin, aún dijo que existía la posibilidad de grandes movimientos en la materia prima por la que es más conocido. Los precios del petróleo, dijo, habían caído demasiado en los últimos meses y estaban listos para recuperarse a medida que se acelera el repunte económico de China desde el final de sus políticas de cero covid.
El petróleo podría alcanzar los 140 dólares el barril a finales de 2023, dijo Andurand, argumentando que el mercado está adoptando una visión demasiado a corto plazo, tanto por las pérdidas sufridas el año pasado como por el creciente dominio de los fondos de cobertura cuantitativos y multigestor en él. .
“La reapertura de China conducirá a un crecimiento de la demanda de petróleo mucho mayor de lo esperado”, dijo Andurand, y agregó que había reducido las posiciones petroleras en la segunda mitad del año pasado a medida que caían los precios, pero había aumentado sus apuestas a mediados de diciembre. .
«Puede tomar un par de meses para que el mercado reconozca la escala del aumento de la demanda que estamos viendo», agregó, argumentando que el consumo global liderado por China podría aumentar hasta en 4 millones de barriles por día este año en comparación con solo más de 1 millón de b/d de crecimiento anual promedio normalmente.
“Eso significaría una extracción de inventario realmente grande y el mercado se pondrá muy ajustado”, dijo Andurand, y agregó que $ 140 “no era un precio alto loco” una vez ajustado por inflación como el pico histórico del petróleo de $ 147 por barril fue hace 15 años.
El petróleo subió brevemente a 139 dólares el barril el año pasado poco después de la invasión rusa de Ucrania, pero volvió a caer a 83 dólares el barril después de que quedó claro que el efecto de las sanciones occidentales sobre el volumen de las exportaciones de petróleo de Moscú había sido limitado.
Andurand dijo que no contaba con el reciente endurecimiento de las sanciones occidentales contra Rusia para aumentar el precio, ya que predijo que era poco probable que las medidas eliminaran demasiados barriles del mercado, y Moscú optó por vender su petróleo con descuento para atraer nuevos clientes en Asia.
«No quiero apostar por una gran interrupción del suministro de Rusia, ya que han mostrado su voluntad de mover los barriles incluso a precios muy bajos», dijo Andurand.
“Mi caso base es que no tendremos una interrupción importante del suministro de Rusia y me estoy enfocando más en lo que significa la reapertura de China y Asia en general”.