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Jay Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, ha confirmado lo que el mercado de bonos ya había conjeturado: el ritmo de inflación de los precios en Estados Unidos ha alcanzado su punto máximo. Los bonos del Tesoro estadounidense y otros bonos globales se han recuperado durante el último mes. Todos los mercados bursátiles se han recuperado. Las acciones con altos rendimientos de dividendos merecen más atención.
Los veteranos gruñones del mercado de bonos en ocasiones se refieren a las acciones simplemente como créditos de mala calidad. Cómprelos bajo su propio riesgo, ya que es posible que nunca recupere su capital, advierten.
Sin embargo, si se elige con cuidado, algunas acciones ofrecerán algo diferente, un sustituto rentable de los bonos. Las empresas con altos pagos de dividendos respaldados por flujos de efectivo libres estables pueden ofrecer un buen valor. Rechazados por los inversores en bonos, también pueden ser pasados por alto por los administradores de fondos de acciones cuya principal preocupación es el crecimiento de las ganancias.
Una fuerte caída de las tasas de interés del mercado hace que estas acciones sean mucho más atractivas. Los precios de algunos de los bonos de mayor rendimiento de Estados Unidos comenzaron a subir cuando los rendimientos de los bonos a largo plazo alcanzaron su punto máximo a mediados de octubre.
Merece la pena echarle un vistazo a las acciones de telecomunicaciones. El flujo de caja libre previsto para Verizon y AT&T es aproximadamente el doble de los dividendos en efectivo estimados para los próximos dos años, según datos de analistas de Visible Alpha. Ambas acciones se han recuperado alrededor de 15 por ciento en las últimas ocho semanas, superando al índice S&P 500. Todavía ofrecen rendimientos de alrededor del 7 por ciento.
El fabricante de electrodomésticos Whirlpool, con un rendimiento del 6 por ciento, ha recortado los precios este año debido a la caída de la demanda. Como tal, es posible que cualquier actitud bajista de los inversores ya haya desaparecido. Whirlpool debería cubrir fácilmente sus dividendos esperados con flujo de caja libre en los próximos dos años.
Las empresas europeas dependen más de los dividendos para la lealtad de los accionistas que sus pares estadounidenses. Los rendimientos pueden ser mucho mayores, especialmente para empresas de sectores estructuralmente débiles. Grupos como el operador de telecomunicaciones Vodafone y la empresa tabacalera British American Tobacco obtienen rendimientos de dos dígitos. Esto es tanto un reflejo de la consternación de los inversores como de la generosidad corporativa.
Ambos podrían recibir más atención este mes si los rendimientos de los bonos en Europa siguen cayendo. Los rendimientos del Bund y del gilt a diez años se han desplomado en el último mes. Ambas empresas deberían cubrir sus elevados pagos, al igual que el fabricante de automóviles Mercedes-Benz.
A medida que el espectro de la inflación retrocede, los precios de las acciones (que descuentan los flujos de efectivo futuros) vuelven a subir. Ese efecto debería amplificarse en los indicadores de bonos.
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