Desde que la Reserva Federal se embarcó en marzo en lo que se ha convertido en el ritmo más rápido de subidas de tipos de interés desde 1981, ha proporcionado detalles minuciosos sobre sus planes futuros para endurecer la política monetaria.
El miércoles, eso cambió, con el presidente Jay Powell anunciando que el banco central de EE. UU. se abstendría de ofrecer un comentario oficial sobre su búsqueda para acabar con la inflación galopante.
“Es hora de ir a una reunión por reunión y no proporcionar el tipo de orientación clara que habíamos brindado”, dijo Powell en una conferencia de prensa después de que la Fed aumentara su tasa de interés principal en 0,75 puntos porcentuales para el segundo. mes seguido.
Al inclinarse hasta ahora, los formuladores de políticas han tratado de manejar las expectativas de los inversionistas y evitar episodios de extrema volatilidad del mercado. Pero la Reserva Federal se quemó después de dar una descripción detallada de sus planes, solo para luego cambiar rápidamente de rumbo a medida que la inflación se descontrolaba aún más.
Después de aumentar las tasas en medio punto porcentual en mayo, Powell envió una señal clara de que la Fed implementaría aumentos similares en reuniones posteriores. Llegó a decir que un aumento de la tasa de 0,75 puntos porcentuales “no es algo que el comité esté considerando activamente”.
La Fed duplicó esa guía a medida que se acercaba la reunión de política de junio, pero cambió abruptamente de rumbo después de datos de inflación peores de lo esperado, que llegaron durante un período de apagón que le impidió hacer comentarios públicos. Luego implementó el primer aumento de 0,75 puntos porcentuales desde 1994.
A principios de este mes, la Fed se vio sometida a más presiones después de otro informe de inflación alarmante, con los inversores apostando a que abandonaría su orientación nuevamente y aumentaría las tasas en un punto porcentual completo.
El miércoles, algunos economistas dieron la bienvenida al enfoque más reservado, argumentando que el banco central debe ser ágil ante la incertidumbre sobre cuánto tendrá que ajustar en un contexto de alta inflación y una economía en desaceleración.
“Esta reunión fue un buen paso en la dirección de no brindar orientación a futuro”, dijo Tiffany Wilding, economista estadounidense de Pimco. “Cuando estás en un ciclo de ajuste, no hay un beneficio real. . . y me ha sorprendido que hayan seguido haciéndolo, francamente, durante tanto tiempo”.
A diferencia del Banco Central Europeo, que la semana pasada abandonó la orientación a futuro “de cualquier tipo”, la Fed no ha abandonado por completo la adivinación.
Powell señaló repetidamente el miércoles el “diagrama de puntos” observado de cerca que resume las proyecciones de los políticos. El gráfico más reciente del mes pasado indicó que la mayoría de los funcionarios previeron que la tasa principal de la Fed aumentaría a casi el 3,5 por ciento para fines de año antes de acercarse al 4 por ciento en 2023. En septiembre se publicará un nuevo diagrama de puntos.
Powell dijo que era correcto dejar de proporcionar una guía tan detallada porque las tasas ahora están en línea con el llamado nivel neutral a largo plazo, donde no impulsarían ni restringirían el crecimiento económico si la inflación estuviera en el objetivo del 2 por ciento de la Fed.
A pesar de la promesa de Powell de ser más circunspecto, proporcionó algunas pistas sobre lo que se avecinaba para la próxima reunión en septiembre. Los inversionistas aprovecharon su comentario de que “probablemente será apropiado reducir el ritmo de los aumentos”, lo que provocó un repunte en acciones y bonos.
Sin embargo, también dejó la puerta abierta a “otro aumento de tasas inusualmente grande”, es decir, un aumento de 0,75 puntos porcentuales, y dijo que el banco central “no dudaría” en ser aún más agresivo si los próximos datos justificaran un enfoque más agresivo. .
La Reserva Federal se está alejando de la orientación detallada a futuro a medida que el contexto económico se vuelve más complejo. Aunque el mercado laboral es resistente, hay señales tempranas de que la actividad comercial ha comenzado a declinar, las inversiones se están desacelerando y el mercado inmobiliario está comenzando a enfriarse.
Powell dio la bienvenida al ambiente más fresco e insistió en que la estabilidad de precios era “lo que hace que toda la economía funcione”. Eso significa que el crecimiento debe moderarse y el mercado laboral debe volverse menos estricto, dijo, y agregó que el riesgo de hacer muy poco era peor que no ser lo suficientemente contundente.
Michael Gapen, economista jefe para EE. UU. de Bank of America, dijo que un aumento de la tasa de 0,75 puntos porcentuales en septiembre sería una tarea difícil, y agregó que los aumentos de medio punto y un cuarto de punto eran más probables dado el endurecimiento que se ha implementado.
Pero no todos están de acuerdo con el cambio de la Fed a un enfoque más taciturno. Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, advirtió que podría generar más volatilidad en el mercado.
“Si ya no quieren comunicar con firmeza cuál es el camino esperado de las tasas, eso simplemente magnificará la discusión actual en los mercados”.
Agregó: “El mercado puede confundirse fácilmente y aferrarse a anécdotas. . .[and]números que normalmente no tendrían tanto peso, porque la Reserva Federal está atenuando las luces sobre hacia dónde se dirigen”.