Bancos más fuertes, efecto Pnrr y caída de los costes energéticos. En resumen, estas son las 3 razones que empujaron a Moody’s a mejorar las perspectivas – las perspectivas – de Italia de negativas a estables, alejando así el espectro de una rebaja que habría llevado a nuestro país a la categoría basura, es decir, inversiones especulativas. Sin embargo, la calificación se mantiene sin cambios en Baa3.
La perspectiva es la opinión de la agencia sobre la probable dirección de la calificación a medio plazo. Las perspectivas de calificación se dividen en cuatro categorías: positiva, negativa, estable y en desarrollo. Una perspectiva estable indica una baja probabilidad de un cambio de calificación en el mediano plazo.
El motor de las inversiones del PNRR
Esto es lo que afirma la agencia de calificación estadounidense en su evaluación actualizada sobre el riesgo país de Italia. «Las perspectivas económicas de Italia a corto plazo están respaldadas por la aplicación del PNRR y las recientes mejoras en el sector bancario, que Moody’s predice que se mantendrán. Los riesgos relacionados con el suministro energético han disminuido en parte gracias al buen tiempo del pasado invierno, pero también gracias a las acciones políticas del gobierno que han diversificado el suministro y fortalecido aún más la infraestructura energética de Italia. Las perspectivas de crecimiento cíclico seguirán estando respaldadas por la ejecución de inversiones en el marco del PNRR hasta 2026, aunque persisten riesgos sustanciales en caso de que Italia no pueda aprovechar al máximo los recursos del plan».
En septiembre, el gobierno presentó un plan presupuestario actualizado para 2023-2026 y objetivos de déficit revisados que son más amplios para los próximos tres años que en el Programa de Estabilidad de abril de 2023. Según la previsión de referencia de Moody’s, el déficit será del 4,4% del PIB en 2024. En los años siguientes, la agencia de calificación ve algunos riesgos para la trayectoria presupuestaria relacionados con algunos de los objetivos de política del gobierno, en particular la reforma del impuesto sobre la renta.
La deuda disminuye ligeramente
A pesar de la persistencia de déficits relativamente grandes, las perspectivas de crecimiento cíclico en los próximos años reducen el riesgo de un deterioro rápido y significativo de la solidez fiscal de Italia. Según el escenario base de Moody’s, la deuda disminuirá en 2023 gracias a un crecimiento nominal fuerte y continuo y a una reducción del déficit. La agencia de calificación espera que la relación deuda/PIB sea del 140,3% en 2023, frente al 141,7% en 2022, pero alrededor de 6 puntos porcentuales más que antes de la pandemia. La deuda se mantendrá prácticamente estable en torno a este nivel hasta finales de la década. La agencia de calificación no incluye en sus previsiones los ingresos procedentes de las privatizaciones, lo que representa una fuente potencial de rentabilidad superior, aunque limitada, al escenario de referencia.