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Se espera que el dinero ruso atrapado en el sistema financiero europeo genere intereses por valor de varios miles de millones de euros al año. El problema: no hay acuerdo sobre qué hacer con él.
La Comisión Europea ha prometido propuestas detalladas dentro de semanas para desviar las ganancias para apoyar la reconstrucción de Ucrania, parte de un esfuerzo de larga data para hacer que Rusia pague por la destrucción de la guerra.
Pero la medida está plagada de obstáculos legales y financieros. Los líderes de la UE, que se reunirán el jueves, están divididos sobre cómo proceder. Algunas capitales están presionando en privado a la comisión para que retrase sus propuestas.
“Hay mucho trabajo por hacer para convencer a los estados miembros”, dijo un funcionario de la UE.
¿Qué está considerando la UE?
Después de la invasión a gran escala de Ucrania el año pasado, la UE, con socios como EE. UU., Reino Unido y Canadá, congeló los activos del banco central ruso en el extranjero. Marcó una de las sanciones más dramáticas infligidas a Rusia: aproximadamente la mitad de los $ 600 mil millones en activos del banco central fueron congelados.
Desde entonces, los funcionarios han analizado si esos activos pueden desplegarse en el esfuerzo por reconstruir Ucrania. Occidente desconfía de confiscarlos por completo, teme violar el derecho internacional o asustar a China y otros países que podrían preocuparse de que esto les pueda pasar.
El año pasado, la Comisión Europea dijo que estaba examinando otra ruta: administrar los activos rusos para generar rendimientos que podrían usarse para Ucrania, al tiempo que garantiza que los activos subyacentes eventualmente puedan devolverse a Rusia. Sin embargo, esto todavía conlleva un riesgo legal y conlleva el riesgo de que los activos pierdan valor y los contribuyentes europeos tengan que recuperarlos.
Entonces, ¿cuál es la respuesta?
Un grupo de estados miembros ha estado trabajando recientemente en un plan separado para aprovechar los ingresos que generan los activos rusos congelados mientras se encuentran en un rincón oscuro de las tuberías financieras de Europa.
Se están centrando en los depósitos centrales de valores, en particular Euroclear, con sede en Bélgica, donde los activos rusos por valor de 196.600 millones de euros han sido congelados por sanciones.
Euroclear cumple un papel crucial en los mercados financieros globales, transfiriendo un pago relacionado con un valor, como un cupón en un bono o un préstamo redimido, a su receptor. Pero las sanciones sin precedentes significaron que Euroclear y otros depositarios de valores no pueden transferir el dinero, por lo que se encuentra en sus balances.
Euroclear suele reinvertir grandes saldos de efectivo, ganando intereses prestando el dinero a los mercados financieros o dejándolo en el Banco Central Europeo. Los funcionarios de la UE están analizando si las ganancias de esto, en lugar de los propios activos rusos, pueden desviarse a Ucrania. Se espera que los ingresos sean de varios miles de millones de euros al año.
¿Cómo funcionaría?
Extraer el dinero para Ucrania podría implicar potencialmente un impuesto especial que se base en el régimen de sanciones de la UE, en lugar de un impuesto sobre las ganancias extraordinarias. Los funcionarios argumentan que la presión para usar el dinero para Ucrania solo crecerá a medida que se hinche la pila de efectivo.
La reinversión temporal del efectivo ruso destinado a las sanciones en el mercado generó 734 millones de euros de ingresos solo en el primer trimestre. Es probable que los ingresos por intereses aumenten este año a medida que aumente la pila y aumenten las tasas de interés de la eurozona para combatir la inflación.
Los funcionarios estiman de forma conservadora que podría haber más de 3.000 millones de euros al año en intereses devengados.
Euroclear normalmente distribuiría los ingresos de los ingresos por intereses a sus accionistas, es decir, a los bancos que los utilizan. Consciente de las sensibilidades políticas, la empresa aún tiene que distribuir las ganancias.
¿Por qué está preocupado el Banco Central Europeo?
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha sido consultada sobre el plan de la UE y hasta ahora le ha dado el visto bueno. La principal preocupación del banco central es que cualquier movimiento de Bruselas para tomar dinero que Rusia reclama como propio empañaría el atractivo internacional del euro.
Dado que las tensiones geopolíticas ya son altas, algunos países podrían incluso dar la espalda a la moneda única de Europa, por temor a correr el riesgo de sufrir el mismo destino que Rusia si algún día son objeto de sanciones, argumenta el BCE.
El euro representa poco más de una quinta parte de los 12 billones de dólares de reservas de divisas del mundo en manos de inversores oficiales como los bancos centrales. Esta posición como la segunda moneda más popular para las reservas de divisas, detrás del dólar estadounidense, brinda a Europa numerosas ventajas, como menores costos de endeudamiento y mejores flujos comerciales.
El BCE cree que un impuesto especial de la UE para recaudar las ganancias adicionales que obtiene Euroclear sería un poco menos riesgoso que el intento de Bruselas de invertir los activos para recaudar efectivo, pero ha advertido contra ambas opciones.
A los funcionarios también les preocupa el debilitamiento de los depósitos centrales de valores de Europa, que desempeñan un papel fundamental en el sistema financiero. Una forma de mitigar los riesgos sería coordinar la acción a nivel internacional, como a través del G7, cree el BCE.
¿Qué opinan los estados miembros?
Las capitales de la UE están muy divididas sobre la idea. Los grandes estados miembros, incluida Alemania, son reacios a apresurarse por este camino. Al igual que el BCE, temen que una propuesta radical pueda sacudir la fe en la seguridad de los activos almacenados por estados extranjeros en Europa.
Un funcionario alemán dio el ejemplo teórico de Brasil preocupado por la posibilidad de que la UE imponga sanciones por el agotamiento de la selva amazónica y, después de haber visto cómo se tratan los activos del banco central ruso, reduciendo las reservas que tiene en euros.
Otros capitales responden que el G7 rompió el tabú en febrero de 2022, cuando los activos del banco central ruso se inmovilizaron originalmente, sin provocar una respuesta calamitosa en los mercados globales.
“Sabemos que Ucrania tendrá que pagar una gran factura en lo que respecta a su reconstrucción y gran parte de eso recaerá en la UE”, dijo Anders Ahnlid, director general de la Junta Nacional de Comercio de Suecia y jefe de la Grupo de trabajo de la UE que analiza los activos congelados de Rusia.
Las preguntas, dijo, son hasta qué punto los contribuyentes europeos deben soportar la carga y si utilizar los activos rusos inmovilizados. “Es evidente que estamos haciendo algo único”, dijo. “La UE nunca se ha embarcado en un enfoque del tipo que estamos discutiendo”.