Pimco tiene miles de millones de dólares en juego con las consecuencias económicas de la invasión de Ucrania por parte de Vladimir Putin, después de acumular una apuesta por valor de al menos 1.000 millones de dólares en los mercados de derivados de que el país no incumplirá y al mismo tiempo posee 1.500 millones de dólares de su deuda soberana.
El administrador de activos con sede en California comenzó el año expuesto a USD 1100 millones en swaps de incumplimiento crediticio de la deuda rusa. Los contratos de derivados están destinados a compensar a los tenedores en caso de que el emisor de bonos subyacente, en este caso Rusia, no cumpla con sus pagos.
Al menos cinco fondos de Pimco vendieron los CDS a los inversores, según un análisis del Financial Times de las tenencias del administrador de activos a fines de 2021. Pimco también posee más de $ 1.500 millones en bonos del gobierno vinculados a la Federación Rusa, según datos agregados de tenencias de Bloomberg.
Pimco vendió el CDS a inversionistas que querían protección contra un posible incumplimiento y cobra las primas del producto similar a un seguro. Al hacerlo, apostó efectivamente a que Rusia pagaría a sus acreedores. Las posiciones significan que puede perder dos veces, primero en sus propias tenencias de bonos y luego en los pagos de CDS, en caso de que Rusia incumpla.
La magnitud de las sumas es un reflejo del tamaño de Pimco y su gran presencia en los mercados de bonos y CDS. La empresa tenía más de 2,2 billones de dólares en activos bajo gestión a finales de año. Pimco se negó a comentar.
La mayoría de los CDS se encuentran en el fondo de ingresos de $ 140 mil millones de marquesina, administrado por el director de inversiones Dan Ivascyn, junto con Alfred Murata y Joshua Anderson.
El fondo reveló que había suscrito $942 millones de protección de CDS en Rusia para fines de 2021. Los otros fondos para mantener posiciones incluyen el fondo de bonos de retorno total de Pimco, su fondo de bonos de mercados emergentes, ingresos diversificados y fondos de ingresos de baja duración.
Los precios de la deuda soberana de Rusia se han derrumbado desde que invadió Ucrania, ya que los inversores apostaron a que las paralizantes sanciones occidentales, que han hecho que algunos de los bonos sean casi imposibles de negociar, podrían empujar al país al incumplimiento.
Rusia realizó la semana pasada un pago de intereses sobre uno de sus bonos locales denominados en rublos, pero dijo que el dinero no llegaría a los tenedores extranjeros. El país citó una prohibición impuesta por Moscú de que su banco central envíe moneda extranjera al extranjero que se instituyó para apuntalar las reservas soberanas del país luego de la imposición de las sanciones.
Dos pagos de intereses sobre la deuda en moneda extranjera de Rusia, que está cubierta por CDS, vencen el 16 de marzo. Moscú dijo el domingo que su capacidad para pagar su deuda podría verse obstaculizada por las sanciones.
En las últimas dos semanas, los comerciantes e inversores han expresado su preocupación de que las sanciones a Rusia interfieran con el mecanismo de liquidación de los contratos de CDS.
Esto podría potencialmente dejar a los inversionistas que usaron CDS como cobertura contra pérdidas en bonos incumplidos de su bolsillo, pero beneficiaría a Pimco y otras partes que vendieron los contratos porque podría limitar sus pagos en caso de incumplimiento.
Si Rusia no paga sus bonos, no activará automáticamente un pago de los CDS vinculados a su deuda. En cambio, el comité de determinaciones, compuesto por representantes de los grandes bancos y administradores de activos activos en el mercado de CDS, tomará una decisión. Ese comité incluye a Pimco como miembro.
Si bien los representantes se sientan detrás de muros chinos que se supone que los protegen de los cargos de su empresa, las decisiones polémicas a menudo generan debates sobre posibles conflictos de intereses.
El comité está en proceso de decidir si la medida de Rusia de permitir que algunos bonos se paguen en rublos en lugar de otras monedas contravendría otras reglas que sustentan los swaps de incumplimiento crediticio, haciéndolos inelegibles en cualquier determinación.
Información adicional de Sujeet Indap en Nueva York y Tommy Stubbington y Robert Smith en Londres