El ataque ruso a Ucrania también corre el riesgo de cambiar radicalmente las perspectivas de las finanzas públicas italianas. Hasta ahora apuntaban a un sólido horizonte de recuperación a pesar de las incógnitas inflacionarias; y sobre el empuje de un legado 2021 que la semana pasada permitió al gobierno financiar un decreto de 8 mil millones para facturas e incentivos automotores, confiando en la posibilidad de gastar más de lo esperado sin cambiar las metas de déficit, gracias a los espacios fiscales adicionales esperados en la certificación de la Def entrante. La cuota de crecimiento adicional adquirida gracias a 2021, más brillante que las previsiones, obviamente permanece atrapada en un pasado que no puede cambiar. Pero se injerta en un escenario que obliga a rehacer cuentas desde el principio con las nuevas incógnitas sobre energía e inflación, y con sus repercusiones en el ritmo de la actividad económica.
Nadie es hoy capaz de medir el alcance del derrumbe, que dependerá de la duración de la crisis, de las posibilidades residuales de reabrir la vía diplomática que se cerró abruptamente en la noche entre el miércoles y el jueves, de la arquitectura de las sanciones que se desarrollará tras los primeros movimientos de estos días y la reacción de Moscú a estas decisiones.
Los primeros cálculos de Oxford Economics
Ayer muy puntualmente Oxford Economics, una de las fuentes internacionales más autorizadas en materia de previsiones macroeconómicas, publicó los primeros cálculos sobre la caída de las perspectivas de crecimiento mundial provocada por la invasión de Ucrania. El principal golpe sería para Rusia, con una ralentización del PIB del 0,7% este año, del 1,2% el próximo y del 1,1% en 2024. Pero también en la Eurozona el recorte en la subida respecto a las previsiones de hace 48 horas sería del 0,3 % este año, y un 1% adicional abundante entre 2023 y 2024.
La velocidad con la que ha cambiado el panorama en los últimos días, y sobre todo la densa niebla que rodea los próximos tramos de la crisis, hacen necesario tomar estas cifras con un amplio inventario. Pero ya estas estimaciones instantáneas muestran dos características del precio económico de esta guerra: que promete no solo ser alto, sino también destinado a pesar durante mucho tiempo.
La crisis de Ucrania retrasará la salida de la emergencia
En pocas palabras, tal cuadro pospone la salida de la política económica de la condición de emergencia que la ha acompañado durante dos años para una fecha posterior. Esto afectará inevitablemente a la evolución de las normas fiscales de la UE y también a la política monetaria. Ayer, la hipótesis planteada por el gobernador del Banco Central de Austria, Robert Holzmann, de una ralentización del plan del BCE para salir del programa extraordinario de compra de bonos del Estado fue suficiente para aplastar un diferencial que se había disparado cerca de los 180 a 164 puntos y llevar la rentabilidad del BTp a diez años en 1,81%.