Es 1999. Empiezas una imprenta que se especializa en dinero para el juego de mesa Monopoly. Los primeros veinte años van bien, aparecen buenas ganancias en los libros. Te compras un barco con él, el Prints van Oranje, la vida te sonríe.
Pero luego se vuelve. Cada vez más juegos de mesa se están volviendo digitales, los jugadores de Monopoly ahora pagan sus multas de tráfico con un cajero automático. Como resultado, la demanda de su producto colapsa, de repente la empresa de impresión tiene pérdidas durante años seguidos. La equidad se reduce y, en algún momento, incluso cae por debajo de cero.
En De Capital Interés el reportero Daan Ballegeer profundiza en eventos económicos emocionantes y notables.
Vendes Prints van Oranje y reinviertes las ganancias en la empresa. Pero es en vano, pronto los activos vuelven a valer menos que las deudas. A corto plazo, aún se las arreglará porque los acreedores creen que aún podrá dar la vuelta al barco. Pero eso no puede llevar mucho tiempo, o son libros realmente cerrados.
Eso, en pocas palabras, es lo que parece la insolvencia: un drama con una muerte casi inevitable. Sin embargo, para un tipo de organización no es un evento si las deudas exceden los activos, y esos son los bancos centrales. En teoría, pueden seguir acumulando pérdidas sin cesar sin poner en peligro su existencia.
Ganar dinero con dinero prestado
Todavía no es tan malo en De Nederlandsche Bank (DNB), ya predicho El presidente de DNB, Klaas Knot, perdió 9.000 millones de euros el año pasado ‘para los próximos años’. Estos son principalmente el resultado de la política de inversión de DNB, que ha comprado muchos bonos del gobierno holandés a largo plazo en los últimos años.
Esto estaba en línea con la política del Banco Central Europeo (BCE) de fomentar el endeudamiento y el consumo. Se suponía que una mayor actividad económica conduciría a una mayor competencia por los bienes y servicios, lo que debería hacer subir sus precios. Durante más de una década, la inflación en la eurozona ha sido demasiado baja a los ojos del BCE.
Durante unos años esta política resultó rentable para DNB. Después de todo, el banco central ganó dinero con el dinero prestado (la tasa de interés, aunque baja, del papel del gobierno holandés). También había otra fuente de ingresos. El dinero que DNB había inyectado en la economía de esta manera eventualmente terminó de regreso en DNB a través de desvíos.
Los bancos que tengan superávit al final del día pueden depositarlo en el banco central. En tiempos normales reciben una compensación por esto, los llamados intereses de depósito. Pero desde 2014 hasta el año pasado, los bancos tuvieron que pagar intereses. Por ejemplo, el BCE alentó a los bancos a prestar su dinero a la economía real para impulsar nuevamente la inflación.
imprimir dinero
Este régimen excepcional llegó a su fin en mayo del año pasado. En su lucha contra la fuerte subida de la inflación, el BCE elevó la tasa de los depósitos, lo que la volvió a situar en territorio positivo. Como resultado, DNB comenzó a pagar intereses a los bancos nuevamente, y más y más. Esto ha llevado a pérdidas crecientes, porque los rendimientos de la cartera de bonos son bajos y fijos.
Ahora DNB tiene un búfer. A finales de 2021 había 11.200 millones de euros en fondos propios en el equilibrio, por ahora suficiente para absorber las pérdidas. Dependiendo del aumento adicional de las tasas de interés, no hay garantía de que esto siga siendo así. Entonces, la equidad puede volverse negativa. Pero a diferencia de las empresas ordinarias no tiene que ser un desastre. Después de todo, los bancos centrales siempre pueden imprimir dinero para cumplir con sus obligaciones financieras.
Esa es la teoría. En la práctica de hecho hay un límite, porque de lo contrario habrá amenazas para la estabilidad financiera y de precios y la confianza en el valor de la moneda puede evaporarse. Por eso es importante que los bancos centrales sean independientes y no cedan ante políticos ansiosos de complacer a sus votantes con gastos financiados con dinero recién impreso.
Para la credibilidad y la independencia de los bancos centrales, es importante que, en caso de pérdidas significativas ser recapitalizado. Un gobierno puede hacer esto, por ejemplo, con el producto de nuevos impuestos, o tomando dinero prestado y transfiriéndolo al banco central.
Este no es un ejercicio voluntario en la eurozona. Si bien las reglas del Eurosistema permiten fondos propios negativos, pero solo por tiempo limitado. Así que no se sorprenda si se necesitan transferencias del gobierno a DNB en los próximos años (algo que Klaas Knot le dijo a la ministra de Finanzas, Sigrid Kaag, el año pasado). ya advertido).
Esta noticia potencialmente mala para los contribuyentes merece algunos matices. No solo porque DNB obtuvo más de 22.000 millones de euros en ganancias en los primeros 23 años de la eurozona, sino también porque el gobierno holandés se ha beneficiado durante años de las bajas tasas de interés de la deuda pública. «Entre 2015 y 2021, esto ha resultado en un ahorro estimado de 28.000 millones de euros», dijo Knot el año pasado. Por último, también ha dado lugar a una actividad económica extra.