Una apuesta ambiciosa por Estados Unidos ha ayudado a convertir a Ørsted en el mayor actor mundial de la industria eólica marina, lo que le ha valido a la alguna vez poco conocida empresa danesa elogios como pionera en energía limpia.
Después de pagar 510 millones de dólares por una serie de proyectos frente a la costa noreste en 2018, Martin Neubert, entonces jefe del negocio de energía eólica marina de Ørsted, elogió el emocionante «viaje» que estaba realizando la compañía al ingresar por primera vez al mercado estadounidense en 2015.
Ahora, la entrada de Ørsted en la incipiente industria eólica marina de Estados Unidos amenaza su estatus como uno de los grandes ganadores en la era de la energía renovable. Los inversores han borrado 73.000 millones de coronas danesas (11.000 millones de dólares) de la capitalización de mercado del grupo desde que advirtieron el mes pasado que espera amortizar el valor de sus activos estadounidenses en 16.000 millones de coronas danesas potenciales.
El director ejecutivo, Mads Nipper, atribuyó la culpa a una combinación de aumento de las tasas de interés, interrupciones en la cadena de suministro y dudas sobre cuántos miles de millones de dólares en créditos fiscales sería elegible la compañía bajo el plan del presidente Joe Biden para convertir a Estados Unidos en un líder mundial en energía limpia.
“Su modelo de negocio [to be an early mover] conlleva ciertos riesgos”, dijo James Smith, administrador de fondos del Premier Miton Global Renewables Trust, con sede en Londres.
«Hay que establecer la cadena de suministro, se trata de políticos o funcionarios públicos que pueden no estar familiarizados con el sector», dijo sobre los obstáculos que ha enfrentado Ørsted para establecerse en Estados Unidos. “Si todo va bien, genial. Si no es así, estás en apuros”.
La posible amortización de su cartera estadounidense equivale a la mitad de la inversión que Ørsted ha realizado hasta ahora en el mercado eólico marino del país.
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Tras su agresiva expansión, Ørsted posee una de las dos únicas granjas marinas en funcionamiento del país y está desarrollando siete proyectos en el noreste, que, según afirma, podrán suministrar energía a unos 2 millones de hogares. Sus tres grandes proyectos que se completarán en los próximos años se encuentran frente a las costas de Nueva Jersey, Rhode Island y Long Island de Nueva York.
La cartera estadounidense de la empresa también incluye parques eólicos terrestres que suministran energía suficiente para unos 800.000 hogares.
Si bien las tensiones en la cadena de suministro, las tasas de interés más altas y los costos en aumento han arruinado a toda la industria eólica marina en los últimos dos años, los analistas dicen que la advertencia de Ørsted ha socavado la credibilidad de la administración, especialmente cuando el grupo adoptó una nota más optimista sobre la obtención de créditos fiscales en un día para inversionistas. en junio.
«Solía ser una empresa encantadora, que constantemente superaba las expectativas», dijo Tancrede Fulop, analista senior de acciones de Morningstar. “Hay un problema de confianza 1694571842.”
La alarma de los inversores se reflejó en la caída del 25 por ciento de las acciones de Ørsted el 30 de agosto, el día en que se reveló el riesgo de amortización. Luego, las acciones se vieron aún más afectadas después de que la agencia de calificación Moody’s redujera su perspectiva sobre la compañía, llevándolas a su nivel más bajo desde 2018.
Los golpes que sufrió Ørsted el mes pasado contrastan marcadamente con el período comprendido entre 2018 y 2021, cuando las acciones subieron cuando los inversores se apresuraron a respaldar el sector de la energía limpia y aplaudieron la determinación del grupo de tomar la delantera en el mercado de la energía eólica marina.
Incluso antes de que Ørsted revelara los problemas en su negocio estadounidense, las acciones del grupo habían caído desde un máximo histórico establecido en 2021 a medida que la euforia inicial por la energía limpia se desvanecía y las tasas de interés comenzaban a subir.
Ørsted, anteriormente conocida como Danish Oil and Natural Gas (Dong Energy), fue fundada por el Estado danés en la década de 1970 para ayudar a desarrollar las reservas de energía del país cuando el embargo petrolero árabe generó temores sobre el suministro. La empresa comenzó a alejarse de los combustibles fósiles en 2008.
Un plan para romper casi por completo con ellos se vio frustrado por la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia, lo que llevó al gobierno danés a ordenar a Ørsted que mantuviera disponibles dos centrales eléctricas de carbón y una de petróleo hasta junio de 2024.
Las tres centrales eléctricas se encuentran junto al vasto negocio eólico de Ørsted, que se extiende desde el Reino Unido hasta Taiwán. A finales del año pasado, la empresa que cotiza en Copenhague tenía más de 8,9 gigavatios de proyectos eólicos marinos instalados en todo el mundo: energía suficiente para aproximadamente 9 millones de hogares.
La era de bajas inflación y tasas de interés animó a Ørsted a expandirse globalmente, ayudándolo a hacer frente a grandes gastos iniciales y contratos a largo plazo que no siempre permiten trasladar costos adicionales a los clientes.
Además de que los tipos de interés más altos aumentan sus costes de financiación, Ørsted dijo que alrededor de 5.000 millones de coronas danesas del probable deterioro se debían a retrasos en el abastecimiento de las bases que aseguran las turbinas al fondo del mar y a la escasez de embarcaciones para instalarlas.
Los 6.000 millones de coronas danesas restantes se refieren a si la empresa recibirá créditos fiscales adicionales disponibles en virtud de la Ley de Reducción de la Inflación. Diseñado para ayudar a la industria de energía renovable de Estados Unidos, el IRA otorga créditos adicionales a empresas que utilizan suministros fabricados en Estados Unidos o apoyan empleos en regiones que dependen de los sectores del petróleo, el gas y el carbón para generar empleo.
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Los requisitos para obtener créditos de bonificación son onerosos y los desarrolladores se quejan de que las cadenas de suministro locales aún no están listas.
En el día del inversor de junio, David Hardy, director ejecutivo del negocio de energía eólica marina de Ørsted en EE. UU., dijo que la compañía asumía que sus tres proyectos principales que se completarán en los próximos años calificarían para algunos créditos adicionales, señalando «relaciones sólidas» y discusiones. con el gobierno.
Cuando se le preguntó después de la advertencia de agosto que explicara las perspectivas más sombrías de Ørsted sobre los créditos, Hardy dijo que no había habido «suficiente progreso para darnos más confianza» en dos de los proyectos, aunque seguía confiando en conseguir bonificaciones para el tercero.
Estados Unidos tiene hasta ahora sólo siete turbinas eólicas marinas operativas, pero la industria es parte de la ambición de la administración Biden de expandir rápidamente la industria de la energía limpia. Jennifer Granholm, secretaria de energía de Estados Unidos, ha descrito la energía eólica marina como “crítica” para que la administración alcance sus objetivos.
Los cimientos de una turbina eólica marina, llamada monopilote, sobre motores de ruedas en Paulsboro, Nueva Jersey © Wayne Parry/AP
Ørsted no es el único que considera peligroso navegar por el mercado de energía eólica marina de Estados Unidos, ya que las empresas enfrentan contratos inflexibles con las empresas de servicios públicos, competencia con energía eólica terrestre más barata, un sistema de créditos fiscales aún en evolución y diferentes niveles de apoyo estatal.
Iberdrola y Shell están cerrando acuerdos con empresas de servicios públicos para construir nuevas granjas, con la esperanza de cerrar nuevos acuerdos que tengan en cuenta los crecientes costos. Una filial de Iberdrola acordó pagar casi 50 millones de dólares para rescindir un acuerdo con varias empresas de servicios públicos en Massachusetts en julio.
Ørsted está particularmente expuesto debido a su gran cartera, pero la compañía ha elevado las expectativas de éxito dado lo que ha dicho que es un historial «excepcional» en el lanzamiento de proyectos fuera de Estados Unidos.
«Ørsted ha invertido mucho en EE.UU. y, al hacerlo, ha descuidado los riesgos inherentes al mercado», afirmó Fulop de Morningstar. «La asignación de capital es clave para la creación de valor de la empresa».
Cuando el precio de las acciones de Ørsted cayó a finales de agosto, los rivales actuaron rápidamente para asegurar a los accionistas que estaban haciendo un mejor trabajo en la gestión de los riesgos en Estados Unidos. Iberdrola dijo a los inversores que no estaba experimentando “retrasos de importancia” en las cadenas de suministro y adoptó un “enfoque conservador” sobre los posibles beneficios de los créditos fiscales.
Deepa Venkateswaran, analista senior de Bernstein, dijo que si bien la reacción de los inversores había sido «demasiado dura», la confianza en la gestión de Ørsted se había visto dañada.
“Hace unos años, todo lo que tocaba Ørsted se convertía en oro y ahora es [seen as] rock», añadió, diciendo que «los mercados se exceden o no alcanzan».
John Podesta, asesor principal de energía limpia de Biden, dijo la semana pasada que los primeros proyectos de energía eólica marina serían “los más desafiantes”, pero seguía siendo “muy optimista” de que la industria tenía un futuro sólido.
Dado que Nipper tiene que reconstruir urgentemente la confianza, una decisión fundamental será si Ørsted está preparado para abandonar algunos proyectos estadounidenses si los aspectos económicos no cuadran.
«A menos que veamos novedades materiales positivas, sigue siendo una opción real», dijo Nipper, que dirige Ørsted desde principios de 2021, tras revelar el riesgo de amortización.
Sin embargo, eso significaría decir adiós a importantes costos hundidos y arriesgar su reputación como desarrollador confiable entre las empresas de servicios públicos y proveedores. Mientras tanto, los inversores estarán en alerta máxima ante cualquier nueva noticia perjudicial procedente de Estados Unidos.
«El sentimiento del mercado puede tardar en cambiar», dijeron analistas de JPMorgan.