Cada trimestre, la gestora de activos Grantham, Mayo & van Otterloo (GMO), fundada por Jeremy Grantham, elabora un gráfico que muestra las previsiones de rentabilidad de varias clases de activos para los próximos siete años. El pronóstico actual sobre las clases de activos también está a la altura de la reputación de Grantham como profeta de la fatalidad.
• GMO publica un nuevo pronóstico de 7 años para varias clases de activos
• Se prevé un rendimiento negativo para las acciones estadounidenses
• Baja tasa de aciertos en anteriores pronósticos sobre OGM
Jeremy Grantham es conocido como un inversor especialmente pesimista. Lleva tiempo prediciendo el estallido de una burbuja bursátil y también ha llamado la atención con otras profecías bastante sombrías. Ahora, el administrador de activos que fundó, GMO, donde Grantham también forma parte del consejo de supervisión, publicó la última versión de su pronóstico de clases de activos a siete años. Este es un gráfico publicado trimestralmente que pretende mostrar cómo se desarrollarán en promedio los rendimientos reales locales -después de deducir la inflación esperada- para varias clases de activos durante los próximos siete años. Como era de esperar, el pronóstico pinta un panorama bastante sombrío, tanto para las acciones como para los bonos.
GMO predice tiempos difíciles en los mercados de acciones y bonos
Las previsiones de rentabilidad elaboradas por GMO se basan en «supuestos razonables de GMO», como afirma el gestor de activos en la publicación del gráfico «Advisor Perspectives». Por ejemplo, se supone que la inflación estadounidense volverá a una tasa de inflación de largo plazo del 2,3 por ciento en un período de 15 años. Esto se justifica por el principio de “reversión a la media” (en alemán también “retorno del valor medio”). Esta teoría también subyace a los pronósticos sobre OGM en general. Afirma que todos los mercados eventualmente volverán a una tendencia media o anterior. A un período de exageración le sigue un período de corrección, y después de años de rentabilidades superiores a la media en el mercado de valores, se esperan tiempos bastante difíciles para los próximos siete años.
Como muestra el gráfico de GMO, el rendimiento de las acciones estadounidenses a largo plazo después de la inflación es del 6,5 por ciento según datos históricos. Sin embargo, según las previsiones del gestor de activos, casi todos los mercados bursátiles se mantendrán por debajo de esta media a largo plazo durante los próximos siete años, e incluso se esperan rentabilidades negativas para las acciones estadounidenses. El pronóstico actual sugiere que las empresas de gran capitalización de EE. UU. lograrán un rendimiento negativo de -1,8 por ciento, mientras que las empresas de pequeña capitalización de EE. UU. lograrán un rendimiento negativo de -0,7 por ciento. A nivel mundial, GMO también espera rendimientos bajos de las acciones y un desempeño comparativamente mejor de las acciones pequeñas. Para las empresas de gran capitalización internacional, el rendimiento real en moneda local se estima en 2,7 por ciento, mientras que las empresas de pequeña capitalización internacional obtienen un desempeño ligeramente mejor en el pronóstico, con 4,7 por ciento y están a la par con las acciones de los mercados emergentes. Según GMO, es probable que el rendimiento esperado del 6,6 por ciento sólo se acerque al promedio histórico de las acciones del sector de valor de los mercados emergentes. Según el gestor de activos de Jeremy Grantham, son los que ofrecen el mayor potencial para los próximos siete años.
Tampoco se esperan mayores rendimientos reales en el ámbito de los bonos. Según el GMO, los mayores rendimientos corresponden a la deuda de los mercados emergentes, que, según las previsiones, debería ofrecer un rendimiento real del 4,9 por ciento. Los bonos estadounidenses, por el contrario, sólo alcanzan el 2,1 por ciento, los bonos garantizados internacionales sólo el 0,4 por ciento.
La tasa de éxito de las predicciones sobre OGM es bastante baja
«Las declaraciones prospectivas están sujetas a numerosas suposiciones, riesgos e incertidumbres que cambian con el tiempo. Los resultados reales pueden diferir materialmente de los anticipados en las declaraciones prospectivas», advierte GMO al publicar el pronóstico de rendimiento de las clases de activos en Advisor Perspectives. El «Financial Times» examinó en qué medida los resultados reales se desviaron en el pasado de las previsiones sobre OGM y llegó a una conclusión clara.
La revista económica señala en su análisis, entre otras cosas, que numerosos diagramas de las previsiones a siete años publicadas trimestralmente siempre seguirían un patrón similar, al menos en el sector de las acciones. Las acciones estadounidenses prácticamente siempre están sobrevaluadas y condenadas al colapso, mientras que las cosas pintan mejor para los valores de los mercados emergentes y las acciones del sector de valor de los mercados emergentes son “impresionantes” en términos de rentabilidad prevista. El Financial Times ve esto como «patrones perpetuos, muy parecidos a los OGM» y concluye que la empresa de gestión de activos no puede evitar «introducir sus propios sesgos de valor en el proceso».
Sin embargo, la realidad era completamente diferente en el pasado. Por ejemplo, las grandes empresas estadounidenses han tenido un desempeño increíblemente bueno en los últimos años, a pesar de que GMO ha estado pronosticando retornos negativos para ellas desde al menos 2015. Las empresas de pequeña capitalización de EE. UU. e internacionalmente también se han desarrollado bien en los últimos diez años. El área de Valor de los Mercados Emergentes, para la cual GMO ha sido extremadamente positiva durante años, era, según el Financial Times, una “zona de desastre absoluto”. «El rendimiento real de las clases de activos más importantes [bei den Aktien; Anm. d. Red.] «En la última década fue casi exactamente lo contrario de las previsiones de GMO», afirma la revista económica. Según el «Financial Times», los inversores hacían mejor en el pasado inversiones en acciones haciendo exactamente lo contrario de lo que hacía GMO. Pronóstico sugerido.
Equipo editorial finanzen.net