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Uno de los inversores tecnológicos más exitosos dijo que el fabricante de chips Nvidia podría valer casi 50 billones de dólares en una década, más que el valor de mercado actual combinado de todo el S&P 500.
James Anderson, más conocido por sus primeras apuestas en empresas como Tesla y Amazon, dijo: “La escala potencial de Nvidia en el resultado más optimista es mucho mayor de lo que he visto antes y podría llevar a una capitalización de mercado de dos dígitos en billones. Esto no es una predicción, sino una posibilidad si la inteligencia artificial funciona para los clientes y el liderazgo de Nvidia se mantiene intacto”.
Nvidia ha sido el principal beneficiario del auge en la demanda de chips que puedan entrenar y ejecutar potentes modelos de IA generativa como ChatGPT de OpenAI.
Sus acciones han subido un 162 por ciento desde principios de año, elevando el valor de mercado del fabricante de chips a más de 3 billones de dólares, 20 veces más que los aproximadamente 150.000 millones de dólares que valía la compañía en agosto de 2018, cuando Apple se convirtió en la primera empresa en alcanzar una valoración de un billón de dólares.
Nvidia, cuyo director ejecutivo Jensen Huang ha declarado que la compañía está en el centro de una nueva “revolución industrial”, superó brevemente a Microsoft y Apple en junio para convertirse en la compañía que cotiza en bolsa más valiosa del mundo.
“El progreso exponencial persistente de la empresa, las ventajas competitivas en hardware y software, y la cultura y el liderazgo son exactamente lo que buscamos”, dijo Anderson, quien el año pasado se asoció con el holding de la familia italiana Agnelli para lanzar Lingotto Investment Management, donde administra un fondo de 650 millones de dólares cuya mayor posición es el fabricante de chips estadounidense.
Anderson es más conocido por las casi cuatro décadas que pasó en Baillie Gifford, donde dirigió su buque insignia, Scottish Mortgage Investment Trust, que compró por primera vez Nvidia en 2016, y ayudó a convertir a la sociedad privada con sede en Edimburgo en una estrella inesperada de la inversión en tecnología.
Cuando Scottish Mortgage inició una posición en Nvidia, “no estaba claro cuál sería el impulsor principal: no decidimos si serían los juegos, las criptomonedas, la conducción autónoma o la inteligencia artificial, sino que lo dejamos al curso de los acontecimientos”, dijo Anderson.
Añadió que la gran diferencia entre el fabricante de semiconductores y algunas de sus otras apuestas exitosas es que “Amazon, Tesla, etc., no empezaron desde posiciones altamente rentables y dominantes, sino que tuvieron que llegar allí”.
Una influencia crucial en el proceso de inversión de Anderson y Baillie Gifford ha sido el académico Hendrik Bessembinder, quien descubrió que durante muchas décadas solo el 4 por ciento de las acciones representaban toda la creación de riqueza neta, lo que proporciona la base para su creencia de que los administradores de fondos deberían tratar de identificar empresas que sean ganadoras extremas.
Anderson explicó por qué Nvidia entra en esta categoría en una carta a los inversores este año.
Anderson escribió que el crecimiento real de la demanda de chips de IA para centros de datos parecía rondar el 60 por ciento anual. De cara a la próxima década, dijo que 10 años de crecimiento del 60 por ciento solo en los ingresos de los centros de datos y con márgenes sin cambios se traducirían en ganancias de 1.350 dólares por acción y un flujo de caja libre de aproximadamente 1.000 dólares por acción. Suponiendo un rendimiento del flujo de caja libre del 5 por ciento, una acción de Nvidia podría valer 20.000 dólares en 10 años, lo que se traduce en una capitalización de mercado de 49 billones de dólares. Anderson estimó la probabilidad de este tipo de resultado en un 10-15 por ciento.
La capitalización de mercado combinada actual de todas las empresas del S&P 500 es de aproximadamente 47 billones de dólares.
“Lo más importante para nosotros es la larga duración del desarrollo del uso de GPU en IA (y no solo en IA), desde el entusiasmo, pasando por posibles pausas, hasta la transformación de las industrias”, dijo Anderson.
Agregó que el camino probablemente será volátil y que no le sorprendería si Nvidia tuviera una o más caídas del 35-40 por ciento: “eso es lo que sucede y espero que compremos más en ese caso”.
Nvidia cotiza actualmente a más de 47 veces sus ganancias estimadas por acción para el próximo año y es responsable de casi el 30 por ciento del aumento del 17,7 por ciento del S&P 500 este año.
La creciente influencia de Nvidia y las mayores empresas tecnológicas de gran capitalización en los índices bursátiles ha planteado desafíos a los gestores de fondos que no poseen acciones de estas empresas. Por ejemplo, el fondo global de Terry Smith quedó por detrás de su índice de referencia en el primer semestre del año tras optar por evitar al fabricante de chips porque “aún tenemos que convencernos de que sus perspectivas sean tan predecibles como buscamos”.
En cuanto a si la IA generativa ha sido sobrevalorada, Anderson dijo que “la IA generativa limitada para tareas básicas y de consumo puede ser exagerada, pero vemos que la gran cuestión es si puede resolver problemas graves en 10 años”, incluyendo la conducción autónoma, la robótica y el descubrimiento de fármacos. “Y en ese sentido es lo opuesto a la exageración… Nvidia está liderando silenciosa pero firmemente el respaldo y la provisión de estas áreas”.
Este artículo ha sido corregido para decir que James Anderson administra un fondo de 650 millones de dólares, no de 650 mil millones, como se dijo anteriormente.