El estrés de los tiempos de guerra puede producir algunas alianzas inusuales. Considere la combinación potencial de Norilsk Nickel de Vladimir Potanin con el fabricante de aluminio Rusal fundado por Oleg Deripaska. El martes, Potanin dijo a los medios rusos que aprobaría una fusión que crearía un campeón nacional de metales. Eso sugiere problemas domésticos para ambas compañías.
Los dos oligarcas son difícilmente amistosos, habiendo discutido públicamente en el pasado. Deripaska ha codiciado más control sobre los flujos de efectivo de Norilsk para que los use Rusal, que posee el 26 por ciento de Norilsk. Los dos tienen puntos de vista marcadamente diferentes, según Potanin, sobre el gobierno de una empresa que cotiza en bolsa.
Un acuerdo podría reflejar las preocupaciones a corto plazo de Potanin sobre los mercados de metales toppy a medida que se acerca una recesión global. De hecho, según las estimaciones de precios actuales para este año, Citi cree que el valor de todas las materias primas, desde metales hasta energía y agricultura, representan más del 13 por ciento del PIB mundial nominal. Eso no ha ocurrido desde principios de la década de 1980.
Norilsk es el mayor productor mundial de níquel refinado, que a 22.750 dólares la tonelada cotiza muy por encima de sus costos de producción. Incluso los productores de níquel de alto costo pueden ganarse la vida decentemente a estos precios. Si bien los inventarios a cinco semanas de consumo son históricamente muy bajos, la oferta de mineral de níquel (para fabricar el metal) crecerá un quinto año tras año en 2022. Mientras tanto, el acero inoxidable, que representa más de dos tercios de la demanda de níquel , ha caído hacia mínimos de un año.
La creación de un campeón nacional a partir de un productor de níquel (y paladio) con Rusal, uno de los principales fabricantes de aluminio del mundo, no sugiere beneficios inmediatos en términos de costos. Lo que el grupo combinado podría tener es más influencia con el estado ruso para financiar cualquier crecimiento de capacidad a largo plazo.
Eso suena sospechosamente a una nacionalización inminente. Los comentarios de Potanin insinuaron fuertemente que los dividendos de Norilsk (su rendimiento está en la adolescencia) están en riesgo. A fines de junio, Gazprom, otro campeón nacional, optó por redirigir los dividendos de los accionistas minoritarios al gobierno ruso.
Potanin y Deripaska harían una extraña pareja. Cualquier conversación sobre un acuerdo requiere un sano escepticismo. De lo contrario, insinúa problemas futuros para los oligarcas propietarios de los recursos del Estado.
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*Este artículo ha sido modificado para decir que Rusal fue fundado por Oleg Deripaska.