El escritor es un ex banquero de inversiones y autor de Power Failure: The Rise and Fall of an American Icon
Tanto Bernard Arnault, recientemente coronado como la persona más rica del mundo, como Elon Musk, su predecesor en la cima, pagaron en exceso por las adquisiciones y luego se arrepintieron. Pero lo que sucedió a continuación revela sus grandes diferencias como empresarios.
En resumen, Arnault es un negociador astuto e inteligente que ha convertido su LVMH, con sede en París, en un gigante de la marca de lujo, con un valor de más de 400.000 millones de dólares y su propia fortuna en más de 180.000 millones de dólares. Por el contrario, el mal juicio de Musk cuando se trata de hacer negocios le ha costado miles de millones, aunque todavía tiene un patrimonio neto de más de 130.000 millones de dólares.
Comparemos el último gran problema de cada hombre. En noviembre de 2019, LVMH de Arnault acordó pagar 135 dólares por acción, o 16.200 millones de dólares por Tiffany & Co, la joya de la corona del lujo estadounidense. El acuerdo siguió por una oferta no solicitada de 120 dólares por acción de LVMH por Tiffany unas semanas después. Encajaba casi a la perfección con LVMH y Arnault decidió que tenía que tenerlo, después de haber perdido batallas anteriores para adquirir Gucci y Hermès.
El precio de compra fue una fuerte prima del 37 por ciento en comparación con el valor de cotización de las acciones de Tiffany antes de que se anunciara el acuerdo y el valor del acuerdo, incluida la deuda neta, fue casi 17 veces las ganancias de Tiffany antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Sin embargo, cuando la pandemia de Covid-19 golpeó cuatro meses después, la costosa adquisición de Tiffany no parecía tan inteligente. Arnault comenzó a retroceder. Después de un ir y venir entre las partes, se presentaron demandas en duelo en Delaware.
Pero luego prevalecieron las cabezas más frías. En octubre de 2020, las dos partes volvieron a cerrar el trato. Arnault acordó pagar 15.800 millones de dólares por Tiffany, un ahorro bastante modesto de 420 millones de dólares. Era claramente una medida para salvar la cara de Arnault. Cuando se cerró el trato con Tiffany, en enero de 2021, Arnault despidió a los principales ejecutivos de Tiffany, incluido su director ejecutivo, su director artístico en jefe y su director de marca en jefe, e instaló a su propio equipo, incluido uno de sus hijos, Alexandre, como vicepresidente ejecutivo de producto y comunicaciones. El número de empleados de Tiffany todavía está en torno al nivel de 14.000 en el momento de la compra.
Si algo de esto le suena familiar al ataque de Musk en Twitter en 2022, debería ser así. Después de adquirir una participación del 9,2 por ciento en la empresa, Musk hizo en abril pasado una oferta no solicitada para comprar Twitter por 54,20 dólares la acción, o 44.000 millones de dólares. Su oferta era una prima del 38 por ciento respecto a donde se cotizaban las acciones y la friolera de 44 veces el ebitda de Twitter. Dado el enorme precio, la junta directiva de Twitter no tuvo más remedio que aceptarlo.
Casi de inmediato, Musk tuvo remordimiento de comprador. Intentó casi todo para salir del trato. Al igual que Arnault y Tiffany, las dos partes llevaron su disputa a los tribunales de Delaware. Pero a medida que la evidencia comenzó a aparecer, en forma de correos electrónicos, mensajes de texto y documentos condenatorios, las perspectivas del caso judicial de Musk parecían sombrías. Intentó, sin éxito, llegar a un nuevo acuerdo con la junta de Twitter. Pero se negó a ceder. Musk acordó cerrar el acuerdo de Twitter a finales de octubre a su precio original de 44.000 millones de dólares.
Entonces estalló todo el infierno. Musk rápidamente prescindió de la administración de Twitter y luego de más de la mitad de su fuerza laboral de 7500 personas. Alejó a los anunciantes y a muchos usuarios con tuits erráticos y cambios fallidos en los productos. Musk ha advertido que Twitter está perdiendo 4 millones de dólares al día y que la empresa podría tener que declararse en quiebra.
Si tiene un plan maestro para Twitter, no está claro cuál es. Los inexplicables problemas de Musk han erosionado una cantidad considerable de los 31.000 millones de dólares de capital que él y sus socios invirtieron en el acuerdo de Twitter y parte del valor de los 13.000 millones de dólares de deuda de los bancos de Wall Street de Twitter.
Mientras tanto, en Tesla, la fuente de gran parte de la riqueza de Musk, las acciones de la compañía de vehículos eléctricos se han desplomado. Parte de esto se debe a una venta masiva de acciones tecnológicas y de crecimiento. Pero la preocupación de Musk con Twitter y los dramas de gestión en la red social también ha asustado a algunos inversores de Tesla. Las acciones de Tesla perdieron el 70 por ciento de su valor en 2022. Según Bloomberg, la fortuna de Musk ha disminuido alrededor de $ 130 mil millones desde un pico de 2022 en abril pasado. Con todo, el acuerdo de Twitter es claramente un desastre autoinfligido.
Mientras tanto, el acuerdo con Tiffany se ha convertido en un éxito rotundo. La demanda de artículos de lujo sigue siendo sólida, al igual que el hábil trato de Arnault con ellos. En la reunión anual de LVMH en 2022, Arnault calificó la incorporación de Tiffany a LVMH como «lo más destacado del año» debido a su excelente desempeño financiero, que incluye mayores ingresos, ganancias y flujo de caja. En la reunión anual de 2022, Arnault se jactó de que si Tiffany siguiera siendo una empresa pública, el precio de sus acciones sería el doble de lo que pagó LVMH. Arnault ha sido llamado el Sun Tzu del lujo. No es difícil ver por qué.