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En un año brutal para los inversores en tecnología, Twitter se ha convertido en un punto brillante inusual. El martes, el mercurial Elon Musk entregó su última sorpresa. Envió una carta a la empresa de redes sociales declarando su nuevo interés en cerrar una transacción para comprar la empresa al precio acordado contractualmente de 54,20 dólares por acción. Musk, por supuesto, ha pasado casi tres meses tratando de escapar del trato de 44.000 millones de dólares. Un juicio sobre la ejecución del acuerdo de fusión iba a comenzar en Delaware en menos de dos semanas.
Los fondos de cobertura que se especializan en el llamado arbitraje de fusiones han tenido que considerar una letanía de variables al evaluar las acciones de Twitter. La espectacular imprevisibilidad del hombre más rico del mundo es una. Musk puede parecer un hombre rico de mediana edad que intenta comprarse nuevos juguetes en busca de satisfacción, aunque en forma de empresas públicas.
Los detalles sobre cuándo y cómo se cierra el trato aún están por verse. Twitter en sí mismo no tomará simplemente la palabra de Musk, dado su historial. De todos modos, las acciones de Twitter se dispararon a $ 52 el martes. En su punto más bajo en julio, justo después de que Musk intentara rescindir el trato, el precio de las acciones de Twitter se desplomó por debajo de los 33 dólares. Cualquiera que compre a ese precio y se quede para obtener $54,20 verá un rendimiento nominal de casi el 70 por ciento o más del 250 por ciento, anualizado. Uno de esos compradores recurrió a Twitter, de todos los lugares, para hacer una reverencia.
Hemos cerrado nuestra posición larga en Twitter. pic.twitter.com/wsmbhxtyz9
— Investigación Hindenburg (@HindenburgRes) 4 de octubre de 2022
Por supuesto, hay alguien en el lado equivocado de este intercambio: el propio Musk. Cuando anunció la compra en abril, se les dijo a los accionistas de Twitter que recibirían una prima del 38 por ciento en el lugar donde cotizaba la compañía antes de que el director ejecutivo de Tesla llegara a la escena.
¿Cómo es esa prima hoy? Los rivales de Twitter, Meta y Snap, han visto caer sus acciones un 67 por ciento en promedio en 2022. (Las acciones de Tesla, que Musk ha estado vendiendo para recaudar efectivo para su contribución en Twitter, han bajado un 30 por ciento).
Si se aplica ese colapso al precio de las acciones de Twitter, se obtiene un valor independiente de 14 dólares por acción. Una oferta de $ 54,20 representa una enorme prima de casi el 300 por ciento.
Twitter acusó a Musk de intentar retractarse de su trato no por las supuestas tergiversaciones de la compañía sobre su negocio, sino porque se acobardó por pagar demasiado en medio de la caída de las acciones tecnológicas. Estos números hacen que ese argumento sea más poderoso.
La comunidad de fondos de cobertura está de acuerdo en gran medida en que Twitter tenía el mejor caso legal. Solo una vez en la historia un comprador ha sido excusado por un llamado efecto material adverso.
Sin embargo, tales disputas a menudo han llevado a acuerdos con precios más bajos, ya que tanto los compradores como los vendedores evitan la incertidumbre de los litigios. En 2020, LVMH había intentado cancelar su acuerdo previo a la pandemia con Tiffany & Co. Sin embargo, antes de un juicio programado, Tiffany aceptó un descuento mínimo del 3 por ciento y todos han vivido felices para siempre.
Aún así, con Musk y un grupo de bancos de Wall Street que tienen que acumular $ 13 mil millones de deuda en un brutal mercado de deuda basura, los accionistas de Twitter no descansarán tranquilos hasta que los $ 54.20 por acción se transfieran de manera segura a sus cuentas bancarias. Ese momento también les dejará la envidia de los accionistas de tecnología en todas partes.
En otras noticias de Nueva York: Recomiendo dos artículos que he leído recientemente. Jon Hilsenrath del Wall Street Journal es uno de los principales reporteros que cubren la Reserva Federal de EE. UU. Lee esto historia inspiradora sobre su padre, que escapó de los nazis para vivir su sueño americano. Quédese para el pateador humorístico sobre cómo el senior Hilsenrath pasa su tiempo a los 92 años. En segundo lugar, aquellos que miran Industria, el vertiginoso programa de televisión sobre banqueros junior en la City de Londres, pudo haber visto un cameo de un periodista del FT. Aquí explica cómo llegó a desempeñar un pequeño papel en la era dorada de la televisión.
Disfruta el resto de tu semana,
Sujeet Indap
Editor Lex de EE. UU.
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