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Morgan Stanley ha intensificado sus esfuerzos para recuperar su dominio tradicional en el comercio de acciones, una posición que cedió a su antiguo rival Goldman Sachs a raíz de la implosión en 2021 de Archegos Capital Management.
Bajo el mando del nuevo director ejecutivo Ted Pick, que anteriormente dirigía el negocio de negociación de acciones del banco, Morgan Stanley ha reducido la brecha con Goldman a su nivel más bajo desde 2022.
En el último trimestre, los ingresos de Morgan Stanley por operaciones con acciones aumentaron casi un 20% respecto al año anterior, hasta los 3.000 millones de dólares, muy por encima de las expectativas de los analistas. En Goldman, los ingresos aumentaron un 7%, hasta los 3.200 millones de dólares, y en JPMorgan Chase un 21%, hasta casi los 3.000 millones de dólares.
“Están haciendo todo lo posible para recuperar [market] «Es una acción muy importante», dijo un ejecutivo de Goldman sobre Morgan Stanley. Morgan Stanley se negó a hacer comentarios.
Los operadores de acciones obtuvieron excelentes resultados el último trimestre en Europa y Estados Unidos. BNP Paribas, Barclays y Société Générale informaron de aumentos porcentuales de dos dígitos en las transacciones de acciones, ya que las elecciones anticipadas en Francia y Gran Bretaña impulsaron la actividad.
Si bien los bancos europeos registraron ganancias porcentuales mayores que Morgan Stanley (58 por ciento en BNP y 24 por ciento en Barclays y SocGen), el valor del negocio del trío fue sustancialmente menor.
Los bancos, incluidos Barclays y BNP Paribas, han identificado el negocio de negociación de acciones como un área de crecimiento.
Pero los principales bancos que negocian acciones siguen siendo los tres mayores bancos de inversión de Estados Unidos: Goldman, Morgan Stanley y JPMorgan.
Desde principios de año, Morgan Stanley se ha mostrado cada vez más dispuesto a otorgar crédito a través de su negocio de corretaje preferencial, que presta servicio a fondos de cobertura y otros clientes similares, según los clientes del banco y sus rivales.
Un ejecutivo de un fondo de cobertura dijo que había habido “una diferencia enorme” desde que Pick comenzó como director ejecutivo en enero.
Un ejecutivo de Morgan Stanley dijo que el banco estaba particularmente centrado en ganar nuevos fondos de cobertura cuantitativos como AQR o Two Sigma, así como fondos de cobertura de acciones que compran y apuestan contra acciones.
El banco fue uno de los primeros en cortejar a los fondos de cobertura cuantitativos, que negocian en los mercados utilizando computadoras y modelos matemáticos, además de realizar fuertes inversiones en tecnología para respaldar sus operaciones.
Pero Morgan Stanley se volvió más cauteloso y restrictivo sobre el tipo y tamaño de negocios que haría con sus clientes a raíz del escándalo Archegos, cuando el colapso de la oficina familiar de Bill Hwang dejó al banco con 1.000 millones de dólares en pérdidas por el crédito otorgado a la firma.
El percance motivó una revisión de la cartera de clientes del banco y de su gobernanza de gestión de riesgos, según personas familiarizadas con el asunto, y ha permitido a Goldman superar consistentemente a Morgan Stanley en operaciones de acciones en el período transcurrido desde entonces.
Desde principios de 2022, Goldman ha registrado mayores ingresos por operaciones de acciones que Morgan Stanley en ocho de los diez trimestres. En ese período, Goldman informó ingresos por operaciones de acciones de 29.000 millones de dólares, 2.400 millones de dólares más que Morgan Stanley.
La investigación del gobierno de Estados Unidos sobre el equipo de negociación de acciones en bloque de Morgan Stanley y el enfoque en su negocio de gestión de patrimonio, en rápido crecimiento, también contribuyeron a su declive relativo, según personas con información privilegiada, competidores e inversores.
“Todas esas cosas, combinadas con un Goldman en general más agresivo después del Covid, definitivamente vimos una caída en la participación de mercado. [in equities] en Morgan Stanley”, dijo Christian Bolu, analista senior de mercados de capitales de EE. UU. en Autonomous Research.
“Pensé que con la llegada de Ted Pick eso cambiaría. Y parece que, quizás lo más sorprendente, después de solo dos cuartos, parece que está cambiando”, dijo Bolu.
A diferencia de Morgan Stanley, Goldman evitó una pérdida en Archegos.
Eso dio libertad a sus operadores para captar más clientes, mientras que los clientes se mostraban cautelosos a la hora de hacer más negocios con las divisiones de corretaje de primera línea de los bancos que habían sufrido pérdidas, por temor a una posible reducción de personal a continuación. Algunos bancos, como Credit Suisse y Nomura, redujeron o abandonaron su negocio de corretaje de primera línea.
“Goldman tuvo suerte [with Archegos] Pero les ayudó”, dijo el ejecutivo de Morgan Stanley.
Aun así, el director ejecutivo de una gran empresa de inversiones dijo que Morgan Stanley todavía mostraba cautela en sus intentos de ganar más negocios.
“Creo que su posición de liderazgo en el mercado [across prime services] «Y el hecho de que Archegos les haya bajado los pantalones los ha hecho menos agresivos a la hora de perseguir negocios marginales», dijo. «No estamos viendo [that] cambiar significativamente.”