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James Gorman tiene un mensaje sencillo para su sucesor: no lo arruines. Morgan Stanley nombrará inminentemente un nuevo director ejecutivo para reemplazar a Gorman, en el cargo desde 2010. El miércoles, el banco informó ganancias relativamente débiles: cayeron un 9 por ciento, principalmente debido a una caída del 30 por ciento en las comisiones de la banca de inversión. Las acciones de Morgan Stanley perdieron un 7 por ciento en las operaciones matutinas.
Cualquier queja de los analistas que interrogaron a Gorman sobre su llamada fueron en gran medida objeciones. ¿Podría Morgan Stanley realmente lograr un rendimiento objetivo del 20 por ciento sobre el capital tangible? Sólo logró el 13,5 por ciento en este trimestre debido a la escasez de acuerdos. ¿Era posible un margen operativo del 30 por ciento en su tan cacareado negocio de gestión patrimonial? Actualmente esta cifra se sitúa en el 27 por ciento.
Gorman esquivó esas críticas con el aplomo de un célebre director ejecutivo que no será responsable de estos objetivos. Defendió esos objetivos como cifras que el banco había alcanzado previamente o se había acercado mucho antes. En cambio, David Solomon de Goldman Sachs mantuvo intercambios con analistas mucho más tensos. Alguien le preguntó quién era el responsable del inestable desempeño de su empresa.
El punto general de Gorman fue que el ciclo de ganancias de Morgan Stanley aumentará bruscamente en 2024, justo a tiempo para que el nuevo jefe consiga algunas victorias tempranas y fáciles.
Gorman señaló que una vez que todos se sintieran seguros de que la Reserva Federal había dejado de aumentar las tasas de interés, las empresas podrían estar seguras de sus costos de capital. Luego regresarían a los mercados de fusiones y adquisiciones y de OPI para perseguir agendas estratégicas.
En el negocio patrimonial, los ingresos netos por intereses han caído año tras año. Las ganancias derivadas de los préstamos anteriormente elevaban los rendimientos del capital. A medida que los clientes ricos buscan mejores retornos sobre su efectivo, los márgenes se han reducido.
La compañía enfatizó que el crecimiento de los activos administrados y los honorarios de administración obtenidos sobre esos activos deberían equilibrar las presiones de los diferenciales más estrechos entre préstamos y empréstitos. Después de varias adquisiciones importantes de gestión patrimonial por parte de Gorman, el próximo jefe puede centrarse en ejecutar la estrategia actual.
Las acciones de Morgan Stanley han bajado un 13 por ciento este año y ahora cotizan a 1,35 veces su valor contable, en comparación con aproximadamente 1 vez menos favorecido Goldman Sachs.
Gorman, por muy seguro que se sienta, seguirá queriendo un último repunte de las acciones esta semana. Quizás no quiera que le queden demasiados frutos al alcance de su sucesor.
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