Legal & General se ha movido para tranquilizar a los inversores sobre su salud financiera después de que una estrategia de inversión que la aseguradora ayudó a promover para los fondos de pensiones del Reino Unido explotó en la reciente agitación del mercado de bonos.
El grupo FTSE 100 es uno de los principales actores en el mercado de las denominadas estrategias de inversión impulsadas por pasivos (LDI), que muchos planes de pensión de beneficios definidos han adoptado en los últimos años en un esfuerzo por ayudar a equilibrar sus pasivos y activos, a menudo utilizando derivados.
Las estrategias, que requieren que los fondos de pensiones presenten garantías, se han visto sometidas a una fuerte presión desde que el plan del canciller Kwasi Kwarteng de recortes de impuestos no financiados hizo que los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido aumentaran considerablemente.
Las acciones de L&G subieron un 4,5 por ciento a 231 peniques después de la actualización de la compañía el martes, habiendo caído previamente un 13 por ciento desde que se dio a conocer el plan fiscal de Kwarteng el 23 de septiembre.
La aseguradora dijo el martes que estaba en camino de generar ganancias en línea con la guía que proporcionó con sus resultados semestrales en agosto. “Nuestros negocios son resistentes y estamos en camino de generar un buen crecimiento en métricas financieras clave para todo el año 2022”, dijo el director ejecutivo Nigel Wilson.
En los alborotos del mercado de bonos que siguieron al “mini” presupuesto de Kwarteng, crecieron las preocupaciones sobre la propia exposición de L&G a las estrategias LDI y su propio negocio de rentas vitalicias. La división de gestión de activos de la empresa, LGIM, es uno de los mayores proveedores de productos LDI del Reino Unido.
El grupo buscó tranquilizar a los inversores en ambos frentes. «A pesar de la volatilidad de los mercados, la cartera de rentas vitalicias del grupo no ha experimentado ninguna dificultad para cumplir con las llamadas de garantía y no nos hemos visto obligados a vender gilts o bonos», dijo en un comunicado.
Sobre LDI, señaló que los recientes aumentos en las tasas de interés habían causado «desafíos para los clientes de fondos de pensiones y las contrapartes del negocio LDI (inversión impulsada por pasivos) de LGIM en el Reino Unido», pero agregó que «LGIM actúa como un agente entre nuestros clientes LDI y el mercado». contrapartes y, por lo tanto, no tiene exposición en el balance”.
Los analistas de RBC describieron la actualización de la aseguradora como «tranquilizadora», pero «ahora también surgen preguntas sobre los procesos de gestión de riesgos y gobernanza en torno a LDI en general, tanto con los planes de pensiones como con los administradores de activos».
L&G dijo que su índice de solvencia, una medida del capital disponible como proporción del mínimo requerido, había mejorado de 212 por ciento en la etapa de medio año a entre 235 y 240 por ciento a fines de septiembre.
Según los analistas de Jefferies, L&G gestionaba 387.000 millones de libras esterlinas de fondos LDI a finales de junio, lo que equivale al 30 por ciento de los activos totales gestionados del grupo. “[The] El mayor riesgo para L&G es que esta crisis haya desacreditado la capacidad de gestión de riesgos de la empresa. En el proceso, es posible que esto provoque salidas de fondos LDI, ya que los clientes se reasignan a estrategias alternativas, con menores riesgos de liquidez”, dijeron los analistas el lunes.