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Por Thomas Leppert
FRANKFURT (Dow Jones) — Apenas hubo dinero para ganar en el mercado de valores este año. Después de casi tres cuartos, el DAX ha perdido alrededor del 21 por ciento de su valor, mientras que el MDAX y el SDAX han perdido alrededor de un tercio. Actualmente no hay señales de que la debilidad termine, ya que la temporada de informes para el tercer trimestre, que está a punto de comenzar, amenaza con proporcionar nuevos argumentos de ventas con más advertencias de ganancias por parte de las empresas. La batalla que libran los bancos centrales para combatir la inflación a través del aumento de las tasas de interés no ha tenido éxito hasta ahora. Mientras tanto, el euro cotiza a su nivel más bajo frente al dólar desde hace unos 20 años, lo que se debe en parte a los bajos rendimientos en Eurolandia, pero también a la debilidad de la producción económica. Muchos economistas están seguros de que una recesión es inminente en Alemania el próximo año. Esto podría amenazar con una mayor adversidad para el mercado de valores alemán.
Los bancos centrales en la lucha contra los molinos de viento
Hubo muchas reuniones de bancos centrales la semana pasada, incluida una Reserva Federal de EE. UU. Extremadamente agresiva. Tanto el Banco Nacional Suizo como el Banco de Inglaterra también han elevado significativamente las tasas de interés clave para reducir la inflación. A veces es difícil entender si la reacción parcialmente instintiva debería funcionar en el entorno actual y cómo. El economista jefe de UBS, Paul Donovan, critica el hecho de que el jefe de la Fed, Jerome Powell, no haya explicado cómo el endurecimiento de la la política monetaria Deberia trabajar.
El desempleo puede aumentar a medida que la economía se desacelera, pero por el momento no se trata de una inflación relacionada con los salarios. El economista jefe dice que es poco probable que un aumento de las tasas acelere la retirada de Rusia de Ucrania, aumente el rendimiento de los cultivos de California o altere los precios teóricos de la vivienda, algunos de los cuales están detrás de la inflación actual.
A mediano plazo, los economistas asumen que la inflación regresará y pronostican una recesión para el próximo año. Por ejemplo, el estratega Jim Reid de Deutsche Bank espera que 2023 sea probablemente el peor año para la economía europea desde la Segunda Guerra Mundial después de 2009 y 2020 debido a la crisis energética en Europa. Para Alemania, Reid espera que la producción económica se reduzca en un 3,5 por ciento y para la zona del euro en un 2,2 por ciento. Cifras bastante sombrías, siendo Alemania uno de los más afectados por la crisis del gas. La asociación bancaria también espera que la tasa de inflación continúe aumentando a corto plazo, con un aumento de los precios al consumidor (IPCA) del 8,3 por ciento en 2022 y del 5,9 por ciento el próximo año.
Las elecciones en Italia no cambian las reglas del juego
Las próximas elecciones en Italia el domingo representan un riesgo manejable para los mercados de capitales y, según Union Investment, la victoria de la alianza de partidos de derecha liderada por Giorgia Meloni es casi segura. Meloni es líder del partido posfascista Fratelli d’Italia (Hermanos de Italia, FdI). Además, está la Lega nacional-populista de Matteo Salvini y Forza Italia, el partido del ex primer ministro italiano. Silvio Berlusconi.
Incluso si gana la alianza de partidos de derecha, los riesgos políticos inmediatamente después de las elecciones se clasifican como limitados. Más bien, el manifiesto electoral establece que Italia es parte de la Unión Europea (UE) y la alianza transatlántica. Citigroup hace una declaración similar. la mercados financieros actualmente están relajados sobre los riesgos políticos en Italia. Podrían tener razón en eso, según los analistas, al menos durante los próximos meses.
Para evaluar la situación, al mercado de valores le gusta observar la evolución de la diferencia de tipos de interés entre los bonos italianos y federales como un indicador de qué tan alto se evalúa el riesgo allí. Según los estrategas de mercado de DZ Bank, este diferencial se redujo recientemente después de que un asesor de Fratelli d’Italia, el principal partido en las encuestas, prometiera que el proyecto de presupuesto para 2023 se basaría en los planes del gobierno de Draghi y que otras reformas acordadas con Bruselas podrían ser poner en práctica.
Es probable que el impulso de las ganancias se debilite un poco en la segunda mitad del año
El crecimiento de las ganancias corporativas fue sólido en la primera mitad de 2022 después de registrar un crecimiento récord en 2021. También se lograron resultados récord en la primera mitad de este año, y Europa ya obtuvo alrededor del 65 por ciento de las ganancias para todo 2021. Sobre el papel, este es un logro impresionante; sin embargo, una vez que los investigadores de UBS eliminan el desenfoque causado por la inflación y ajustan el enfoque, la imagen se vuelve mucho más clara para ellos. Sobre una base ajustada a la inflación, las ganancias de los primeros seis meses representan alrededor del 50 por ciento de las ganancias anuales en 2021. Sin embargo, las ganancias en 2021 fueron más fuertes en la segunda mitad del año que en la primera. En contraste, la primera mitad del año fue relativamente más fuerte este año, impulsada por un puñado de sectores como energía y transporte.
Las estimaciones de ganancias de 1 año son una prueba más para los analistas de UBS de que el ritmo de crecimiento de las ganancias corporativas ahora está comenzando a desacelerarse en comparación con 2021. Los sectores defensivos fueron capaces de proteger el crecimiento de las ganancias relativamente mejor que los sectores cíclicos, y la fabricación de alimentos, los productos farmacéuticos y el tabaco mostraron tendencias alcistas. Las ventas, por otro lado, continúan registrando un crecimiento fenomenal impulsado por las crecientes tasas de inflación.
Porsche AG encontrará a sus fans en la bolsa de valores
La salida a bolsa de Porsche AG será noticia el próximo jueves. Si bien el entorno no habla a favor de la salida a bolsa, la demanda ya supera la oferta del 25 por ciento de las acciones preferentes de Stuttgart, que la empresa matriz VW está sacando a bolsa. Como homenaje a una leyenda, hay un total de 911 millones de acciones y se repartirá un dividendo de 911 millones de euros. Se dice que los creadores de marcas como el jefe de LVMH, Bernard Arnault, o el fabricante de Red Bull, Dietrich Mateschitz, se encuentran entre los primeros inversores. Además, la alta proporción de autos eléctricos debería proporcionar un argumento de compra para los inversores expertos en ESG. Ya en diciembre, Porsche AG podría ascender a la clase reina en el mercado bursátil alemán, el DAX. Entonces, los fondos indexados y los rastreadores también deberían estar entre los compradores de acciones.
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(FIN) Dow Jones Newswires
23 de septiembre de 2022 04:27 ET (08:27 GMT)