Los fondos de cobertura que apuestan a una caída en los mercados bursátiles estadounidenses y europeos han sufrido pérdidas estimadas en 43 mil millones de dólares en un fuerte repunte en los últimos días.
Los vendedores en corto, muchos de los cuales habían acumulado apuestas contra empresas expuestas a mayores costos de endeudamiento durante el último año, se han visto sorprendidos por un rebote «doloroso» en las acciones de «baja calidad» este mes, dijo el director de acciones europeas de Barclays. Estrategia Emmanuel Cau. Esto se produjo a medida que el mercado se volvió más confiado en que el ciclo de aumentos de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos finalmente ha terminado.
El repunte, que ha dejado al índice S&P 500 de Wall Street en camino a su mes más fuerte desde julio del año pasado, fue provocado por la reciente renuencia percibida del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jay Powell, a endurecer aún más la política monetaria cuando dejó las tasas sin cambios al comienzo de el mes.
Los datos de inflación de precios al consumidor de EE. UU., más débiles de lo esperado, publicados el martes de la semana pasada dieron un nuevo impulso a las acciones, y el S&P 500 y el índice Nasdaq Composite, de gran tecnología, disfrutaron de sus mejores días desde abril.
Los analistas dijeron que el repunte desencadenó una brutal “restricción corta” en la que algunos fondos de cobertura recompraron acciones para cubrir sus apuestas negativas, lo que ayudó a impulsar los precios de las acciones aún más.
«Este año ha sido un mercado muy complicado, pero esta breve contracción realmente está acabando con el rendimiento de fin de año para muchos fondos», afirmó Cau. «Nadie pudo monetizar el repunte de las existencias de basura».
La «flexibilización de las condiciones financieras del mes pasado puede haber provocado que algunos gatos muertos rebotaran», dijo Barry Norris, director de inversiones de Argonaut Capital, refiriéndose al repunte de las acciones de menor calidad.
Los fondos sufrieron pérdidas por 43.200 millones de dólares en apuestas cortas en Estados Unidos y Europa del martes al viernes inclusive la semana pasada, según cálculos del grupo de datos S3 Partners, que no tienen en cuenta las ganancias que los fondos pueden haber obtenido en otras acciones de su propiedad.
Las apuestas contra acciones de tecnología, salud y consumo discrecional estuvieron entre las más costosas para los fondos de cobertura, según muestran los datos de S3. Un aumento del 14 por ciento en la semana hasta el lunes en el precio de las acciones de la línea de cruceros Carnival Corp, por ejemplo, costó a los vendedores en corto de fondos de cobertura un total de 240 millones de dólares.
Los índices que siguen las acciones muy vendidas en corto se han recuperado con fuerza desde los mínimos recientes a medida que la confianza del mercado ha mejorado rápidamente. El índice de posiciones cortas muy importantes de Goldman Sachs, que sigue a los 50 componentes del S&P 500 con el mayor valor total en dólares de intereses a corto en circulación, está en camino a su mejor mes desde octubre del año pasado.
Las acciones más vendidas en corto de Barclays en la canasta europea han subido un 9,9 por ciento en las últimas tres semanas, dejándolo en camino a su mayor ganancia mensual en al menos 10 años, mostraron datos de Bloomberg.
La empresa inmobiliaria sueca Samhällsbyggnadsbolaget (SBB), que está muy en corto, se encuentra entre los grupos que han perjudicado a los fondos de cobertura en los últimos días. Si bien sus acciones se han desplomado alrededor de tres cuartas partes este año, generando grandes ganancias para los vendedores en corto, se recuperaron en una tercera parte en la semana hasta el lunes. Eso afectó a fondos como Samlyn Capital, Balyasny y Arrowstreet Capital, según divulgaciones regulatorias y análisis del grupo de datos Breakout Point.
Mientras tanto, Castellum, cuyas acciones están en corto con Two Creeks Capital Arrowstreet y Fosse Capital, ha subido un 16 por ciento este mes.
El martes pasado, cuando se publicaron los datos de inflación de EE.UU., fue un «día de apuro», dijo Brian Heavey, operador de acciones de JPMorgan, quien escribió en una nota que los fondos de cobertura macro habían estado «enormemente cortos» en grupos de bienes de consumo debido a su vulnerabilidad. a tasas más altas. Como resultado, el sector ha registrado «ganancias masivas» durante el repunte general del índice de noviembre, añadió Heavey.
Otros sectores sensibles a los tipos reaccionaron con la misma fuerza. Las acciones de las empresas estadounidenses de energía verde Fuelcell Energy y Sunrun, que se han desplomado este año y siguen muy en corto, subieron el martes alrededor de una quinta parte.
La rápida reversión de los mercados ha resultado particularmente difícil para los fondos de cobertura que siguen las tendencias, conocidos como asesores de comercio de materias primas, que utilizan algoritmos y estrictas métricas de gestión de riesgos para explotar los patrones del mercado en los mercados globales de futuros.
Muchos han sufrido a medida que los mercados cambiaron de dirección y comenzaron a descontar recortes adicionales de tasas el próximo año.
“La inflación se desploma. . . y todas esas posiciones cortas en estas empresas que son realmente susceptibles a tasas más altas obtienen este repunte de alivio en auge”, dijo Charlie McElligott, estratega de activos cruzados de Nomura.
Los CTA han bajado un 3,7 por ciento en promedio este mes, según el grupo de datos HFR, lo que los deja un 2,6 por ciento menos este año. Una cartera modelo administrada por Société Générale, cuyo objetivo es replicar las posiciones que suelen tomar los seguidores de tendencias controlados por computadora, está mostrando pérdidas en todas las clases de activos este mes.
Sin embargo, los modelos de Barclays sugieren que incluso ahora los CTA siguen siendo netamente cortos tanto en acciones como en bonos. «Entonces [interest] «Bajar los tipos y subir las acciones sigue siendo una operación dolorosa», dijo Cau.
«Me sorprende que la gente no haya sido tan dinámica a la hora de revertir parte de su comercio de ‘más alto por más tiempo'», dijo McElligott. Los fondos de cobertura se han perdido «brutalmente» las ganancias bursátiles de noviembre, añadió.