La inflación vertiginosa y los cuellos de botella en la cadena de suministro han comenzado a resquebrajar el mercado de bonos basura de EE. UU. de 1,5 billones de dólares, ya que los prestatarios de menor calidad muestran signos de estrés.
A diferencia de la caída del mercado de valores, los bonos basura habían escapado en gran medida a las preocupaciones sobre la economía de EE. UU., ya que el aumento de los precios agrega costos para las empresas. Muchos emisores de bonos estaban llenos de efectivo porque aseguraron tasas de interés bajas antes de que la Reserva Federal comenzara a endurecer la política monetaria, lo que tranquilizó a los inversores.
Esta semana sacudió la confianza de los inversionistas, lo que obligó a una fuerte reevaluación de la salud del mercado de alto rendimiento donde las empresas con calificaciones más bajas obtienen efectivo.
El fabricante de cajeros automáticos Diebold Nixdorf y la compañía farmacéutica Bausch Health se encontraban entre varias empresas cuya deuda cayó abruptamente en valor después de reportar impactos en sus resultados financieros. Los movimientos ayudaron a arrastrar el mercado de bonos de alto rendimiento más amplio a su peor nivel en 17 meses.
“La brutalidad del mercado de acciones ahora ha llegado al alto rendimiento”, dijo John Dixon, operador de bonos de alto rendimiento en Dinosaur Financial Group. “[This week] Me siento como si me hubieran sentado en el ciclo de centrifugado de una lavadora”.
Bausch Health, uno de los mayores emisores de bonos de alto rendimiento en EE. UU., no cumplió con las estimaciones de ganancias de los analistas el martes, días después de la oferta pública inicial reducida de su negocio de cuidado de la vista Bausch & Lomb. La invasión de Rusia a Ucrania y los bloqueos de Covid-19 en China exacerbaron el aumento de los costos de flete, energía y otros insumos, dijo Tom Vadaketh, director financiero de la compañía.
El bono de 1.250 millones de dólares de la compañía con vencimiento en 2028 se desplomó por debajo de los 60 centavos por dólar, desde los 70 centavos a fines de la semana pasada y justo por encima de los 90 centavos a principios de año.
También el martes, el bono de $ 400 millones de Diebold Nixdorf con vencimiento en 2024, que tiene una calificación baja de triple C, se derrumbó después de que la compañía informara ganancias débiles, cayendo a poco más de 40 centavos por dólar, territorio que los inversores consideran angustiado. Se había negociado por encima de los 90 centavos por dólar hace apenas dos semanas.
“Al igual que muchas empresas, enfrentamos varios desafíos durante el primer trimestre debido a la pandemia mundial, la guerra en Ucrania, el aumento de la inflación y la incertidumbre en torno a los mercados financieros y las cadenas de suministro globales”, dijo Octavio Márquez, director ejecutivo de Diebold.
La diferencia en el rendimiento, o «margen», entre un índice de bonos de alto rendimiento ampliamente observado y los bonos del Tesoro de EE. UU. equivalentes, que aísla el rendimiento que los inversores quieren para prestar a empresas de riesgo, aumentó 0,59 puntos porcentuales a 4,77 por ciento en esta semana hasta el jueves. , frente al 3,10 % a finales de 2021.
“Te dice que la gente está empezando a ponerse nerviosa por el desempeño de las empresas con calificaciones más bajas en una recesión”, dijo John Gregory, director del sindicato apalancado de Wells Fargo. “La gente se está volviendo más pesimista sobre la economía en general a largo plazo”.
Los sombríos informes de ganancias de los emisores de alto rendimiento siguen siendo atípicos en medio de una temporada de informes corporativos ampliamente optimista. Sin embargo, los márgenes de beneficio de un número cada vez mayor de empresas más sanas también están bajo presión, ya que la inflación pone a prueba el poder de fijación de precios que disfrutaron anteriormente en la recuperación de la pandemia impulsada por el estímulo.
Las cifras del primer trimestre apuntan a un margen de beneficio neto mixto para el índice bursátil S&P 500 del 12,3%, según FactSet. Ese sería el quinto margen más alto para cualquier trimestre desde 2008, pero medio punto por debajo del nivel del año anterior.
Starbucks fue una de las empresas que dijo que la inflación en sus costos había «superado» su capacidad para aumentar los precios. Fabricantes como Illinois Tool Works y Emerson Electric también advirtieron sobre la presión sobre los márgenes a pesar de sus esfuerzos por trasladar los aumentos de costos a los clientes.
Los analistas de Bank of America dijeron que las empresas estadounidenses tenían expectativas de margen «moderadas», mientras que los comentarios de los ejecutivos sobre las llamadas de ganancias sugirieron una fuerte caída en la confianza corporativa.
El cambio no afectó a todos los sectores por igual. Las empresas orientadas al consumidor, incluidas Mondelez, Procter & Gamble, Kraft Heinz y Airbnb, dijeron que sus aumentos de precios encontraron poca resistencia. Expresaron su confianza en que sus amplias gamas de productos les permitirían capturar ventas a precios más bajos en caso de que los consumidores «rebajen».
Otras compañías dijeron que estaban viendo signos de fatiga de los consumidores.
McDonald’s dijo que no hubo un retroceso sustancial cuando elevó los precios en Estados Unidos un 8 por ciento, pero algunos consumidores de bajos ingresos optaron por artículos más baratos en su menú.
Altria, el fabricante de cigarrillos Marlboro, también predijo que algunos consumidores optarían por productos más baratos a medida que la inflación ejerciera presión sobre sus gastos discrecionales.
Aproximadamente el 80 por ciento de los más de 430 integrantes del S&P 500 que informaron resultados del primer trimestre superaron las estimaciones. El crecimiento de las ganancias de todo el índice de alrededor del 9 por ciento fue el más débil en más de un año, pero estuvo en línea con lo que los analistas esperaban incluso antes de las interrupciones adicionales causadas por la guerra en Ucrania y la aceleración de los planes de tasas de interés de la Reserva Federal. .
Sin embargo, incluso aquellas empresas que reportaron resultados decentes, no han sido recompensadas por los inversionistas. Las acciones de los grupos que informaron una sorpresa de ganancias positivas cayeron un promedio de 0,1 por ciento en los días posteriores a sus informes de ganancias, según FactSet.