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Las autoridades del Banco Central Europeo acordaron mantener abierta la opción de otro aumento de las tasas de interés, incluso si no fuera parte de su “escenario base”, cuando se reunieron el mes pasado.
Haciendo hincapié en la necesidad de ser “persistentes y vigilantes”, los miembros del consejo de gobierno del BCE reunidos en Atenas hace un mes reconocieron que tenían “que evitar una flexibilización injustificada de las condiciones financieras”, según la cuenta oficial de la decisión publicada el jueves.
Desde esa reunión, cuando el BCE puso fin a diez aumentos consecutivos de tasas sin precedentes, varios miembros del consejo han declarado que necesitarán mantener altos los costos de endeudamiento durante un período prolongado para reducir la inflación a su objetivo del 2 por ciento. Han dicho que la “última milla” será la más dura.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, advirtió esta semana que era demasiado pronto para “comenzar a declarar la victoria” en la lucha contra la inflación, y pidió a quienes fijan las tasas –y a los mercados– que “dejen algo de tiempo” para ver qué tan rápido surten efecto las fuerzas desinflacionarias.
Sin embargo, con la inflación de la eurozona cayendo rápidamente desde su máximo del 10,6 por ciento hace un año, y se espera que alcance el 2,6 por ciento en noviembre cuando esa cifra se publique la próxima semana, los inversores apuestan cada vez más en contra de que el BCE eleve su tasa de referencia desde su nivel actual. del 4 por ciento.
En cambio, los mercados están valorando una creciente posibilidad de un recorte en los costos de endeudamiento para junio.
El riesgo -expresado más claramente por el gobernador del banco central belga, Pierre Wunsch, el jueves- es que cuanto más apuesten los inversores a un recorte anticipado de las tasas, más se relajarán las condiciones financieras, lo que puede mantener alta la inflación y obligar al BCE a hacer lo contrario.
Wunsch, uno de los miembros más agresivos del consejo, dijo en una entrevista con el periódico alemán Börsen-Zeitung que los mercados que descontaban un punto porcentual de los recortes de tasas por parte del BCE el próximo año eran “muy optimistas e incluso aumentan la probabilidad de que lo hagamos”. Tenemos que subir más los tipos de interés”.
El presidente del banco central alemán, Joachim Nagel, fue el último encargado de fijar las tasas del BCE en decir que si bien la inflación ha estado cayendo rápidamente, no se esperaba que continuara.
“Durante algunos meses, el camino por delante será probablemente lleno de obstáculos, con muchos altibajos”, afirmó el presidente del Bundesbank en un discurso el jueves. “Nuestro trabajo aún no ha terminado”.
Citó una investigación del FMI sobre episodios pasados de alta inflación que encontró que algunos países habían “celebrado prematuramente”, advirtiendo que esto era un “peligro claro y presente” para la eurozona.
El informe de la última reunión del BCE mostró que la mayoría de los miembros del consejo pensaban que habían hecho lo suficiente para controlar la inflación en los próximos dos años.
“La mayoría de los indicadores de inflación subyacente parecían haber superado su pico y continuaron cayendo, una señal que el consejo de gobierno había estado esperando durante meses”, dijo.
Los responsables de las políticas acordaron que aún deberían estar preparados “para nuevas subidas de tipos de interés si fuera necesario, incluso si esto no fuera parte del escenario base actual”, dijo.
Sin embargo, algunos encargados de fijar las tasas señalaron que “la inflación interna era obstinadamente alta y las proyecciones de inflación a largo plazo todavía parecían estar por encima del objetivo del consejo de gobierno”.
También hubo advertencias de que la guerra de Israel con Hamas significaba que “los riesgos para los precios de la energía estaban sesgados al alza”. Cualquier aumento podría tener un efecto en cadena sobre la inflación al intensificar los pedidos de los trabajadores para obtener salarios más altos “con un gran número de acuerdos salariales que se negociarán a principios del próximo año”.